還是上市車企承擔(dān)了所有！

汽車產(chǎn)業(yè)財報業(yè)績分化進入深水區(qū)。

頭部吃肉，尾部沒湯；所有車企都在給寧德時代打工；汽車供應(yīng)鏈都在拼命往AI、機器人概念靠，生怕自己還在傳統(tǒng)汽車圈……

沒有辦法，汽車業(yè)價格戰(zhàn)（非理性競爭）的慘烈程度，在2025年汽車業(yè)上市公司三季報中繼續(xù)加劇。

雖然過去擁有至高無上的話語權(quán)，但現(xiàn)在最終還是上市車企承擔(dān)了所有——買方市場的“上帝”選擇太多，供應(yīng)鏈如今更有了惹不起的存在（寧德時代、華為等）。

從前那些耀武揚威的上市車企爸爸們，什么時候受過如此夾板氣？

2025年前三季度，中國汽車行業(yè)在激烈的變革與競爭中交出了一份“冰火交織”的成績單。

從整車到零部件，從新能源到智能化，各板塊均呈現(xiàn)出深刻而復(fù)雜的格局分化。

頭部汽車業(yè)上市企業(yè)憑借技術(shù)、規(guī)模與成本優(yōu)勢乘風(fēng)破浪，業(yè)績高歌猛進；而部分企業(yè)則在價格戰(zhàn)、成本壓力與市場迭代中艱難求存，盈利困境凸顯。

這份分化圖景，不僅揭示了企業(yè)個體的生存狀態(tài)，更清晰勾勒出行業(yè)洗牌加速的新階段。

01

乘用車板塊格局呈現(xiàn)明顯分化，前三季度與Q3單季的業(yè)績表現(xiàn)，既藏著頭部企業(yè)的增長張力，也暴露了尾部玩家的盈利困境。

三季度盈利增長的僅占四分之一。

從前三季度整體業(yè)績看，頭部企業(yè)表現(xiàn)更是分化。

其中，比亞迪以5662.66億元營收穩(wěn)居行業(yè)第一，但歸母凈利潤同比下滑7.55%，“增收不增利”問題突出。

上汽集團、小米集團、奇瑞汽車則逆勢增長，歸母凈利潤同比分別提升17.28%、73.5%、28.01%，成為盈利增長的代表。

與之相對，北汽藍谷、廣汽集團陷入深度虧損。

其中廣汽集團歸母凈利潤同比暴跌近37倍，虧損規(guī)模觸目驚心。不過，《汽車K線》認為，廣汽集團很有可能將全面觸底反彈。

02

如果聚焦Q3單季度，上市車企集團業(yè)績波動進一步放大。

比亞迪單季營收、凈利雙雙下滑，凈利潤同比降幅達32.6%；上汽集團卻迎來爆發(fā)式增長，Q3凈利同比猛增644.88%，增速領(lǐng)跑行業(yè)。

尤其引人注意的是，吉利汽車在所有汽車集團當(dāng)中，是為數(shù)不多三季度保持銷量、營收、凈利潤全面高速增長的汽車上市公司，在當(dāng)前大環(huán)境顯得尤為難得，凸顯出企業(yè)戰(zhàn)略穩(wěn)健。

新勢力中，零跑汽車實現(xiàn)“扭虧為盈”，成為少數(shù)盈利汽車新勢力。

小鵬汽車雖單季營收翻倍，但仍未能擺脫虧損，歸母凈虧損達3.8億元；營收增長16.7%的蔚來，雖然實現(xiàn)28.8%的減虧，但凈虧損仍高達36.61億元；理想汽車則在營收大跌36.2%背景下，由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損達6.24億元。

傳統(tǒng)車企廣汽集團、江淮汽車的虧損態(tài)勢則在Q3進一步加劇，盈利壓力持續(xù)攀升。

整體來看，乘用車行業(yè)利潤分化持續(xù)加劇，部分頭部企業(yè)依靠規(guī)模擴張或成本控制實現(xiàn)突圍，而尾部企業(yè)盈利困境不斷升級，行業(yè)洗牌節(jié)奏或進一步加快。

03

智能化/出行板塊則是從Q3單季到前三季度，呈現(xiàn)“頭部穩(wěn)進、部分高增、個別承壓”的分化格局，業(yè)績亮點與隱憂交織。

其中，Q3單季表現(xiàn)冷熱不均。營收端，均勝電子以154.97億元居首，同比增10.25%；華亞智能以82.01%的營收增速領(lǐng)跑，千里科技、北斗星（參數(shù)丨圖片）通增速也超50%。

凈利端看點更足。

科大訊飛、全志科技凈利同比增幅超200%，禾賽實現(xiàn)“扭虧為盈”；但四維圖新歸母凈虧損3.98億元，同比下滑203.64%；小馬智行和文遠知行分別虧損4.36億和3.07億元。

時間拉長到前三季度，則整體格局趨穩(wěn)。

均勝電子的營收仍穩(wěn)居第一、為458.44億元，此外，多數(shù)企業(yè)營收實現(xiàn)雙位數(shù)增長，華亞智能營收規(guī)模雖相對最小，但增速卻最高、達80.06%。

從凈利端來看，僅科大訊飛、四維圖新、小馬智行出現(xiàn)虧損。

其中，科大訊飛虧損收窄80.6%，而四維圖新和小馬智行則分別虧損擴大至7.08億和10.78億元。中穎電子、華亞智能、豪恩汽電則壓力仍存，前兩家歸母凈利潤更是同比下滑超25%。

與之相對，豪威集團歸母凈利潤最高為32.1億元，同比增速達35.15%；先導(dǎo)智能、全志科技、千里科技等利潤增速可觀，均超過30%；禾賽、北斗星通則扭虧為盈。

整體而言，智能化/出行賽道頭部企業(yè)營收利潤雙穩(wěn)，部分企業(yè)靠業(yè)務(wù)拓展實現(xiàn)高增或扭虧，但個別企業(yè)受成本、市場因素影響業(yè)績承壓，行業(yè)分化態(tài)勢進一步凸顯。

04

與智能化/出行板塊相似，呈現(xiàn)分化態(tài)勢的新能源板塊，業(yè)績亮點與波動并存。

前三季度，龍頭寧德時代以2830.72億元營收穩(wěn)居榜首，歸母凈利潤490.34億元，同比增 36.2%，延續(xù)穩(wěn)健態(tài)勢。

國軒高科、杉杉股份、科力遠、多氟多等雖然盈利規(guī)模無法與寧德時代匹敵，但其利潤的同比增速卻十分扎眼。國軒高科歸母凈利潤同比飆升514.35%，杉杉股份增幅超11倍，科力遠增速達539.97%，多氟多增速達407.74%。

此外，中創(chuàng)新航、雅化集團、英搏爾等凈利增速均超過100%。贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、利元亨、大東南則實現(xiàn)“扭虧為盈”。

但也有企業(yè)表現(xiàn)承壓，億緯鋰能凈利同比降11.7%，恩捷股份更是由盈轉(zhuǎn)虧，孚能科技、江特電機、億華通等持續(xù)虧損，且虧損進一步虧大。

從Q3來看，業(yè)績波動更顯著，寧德時代單季營收破千億，歸母凈利潤185.49億元，同比增41.21%；國軒高科單季歸母凈利潤21.67億元，同比暴漲1434.42%，杉杉股份、科力遠凈利增幅也超12倍、28倍。

不過，億緯鋰能單季凈利僅0.12億元，恩捷股份凈利同比跌95.55%，孚能科技、億華通更是在營收同比下降的同時，出現(xiàn)虧損，短期壓力凸顯。

整體來看，新能源賽道頭部企業(yè)根基穩(wěn)固，部分企業(yè)借業(yè)務(wù)拓展實現(xiàn)利潤爆發(fā)，但個別企業(yè)受市場或成本因素影響業(yè)績承壓，行業(yè)分化格局進一步深化。

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汽車零部件板塊則是頭部企業(yè)營收利潤雙穩(wěn)，中小主體業(yè)績波動加劇，行業(yè)分化態(tài)勢折射出產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)調(diào)整的深層動向。

前三季度，頭部企業(yè)優(yōu)勢持續(xù)鞏固，立訊精密以2209.15億元營收居行業(yè)首位，同比增24.69%，歸母凈利潤115.18億元，同比增長26.92%；上汽集團旗下華域汽車營收則達1308.53億元，同比增長9.51%，歸母凈利潤為46.88億元，同比增長4.79%。

此外，福耀玻璃、三花智控雖營收規(guī)模不及上述兩者，但凈利規(guī)模、增幅亮眼，歸母凈利潤達70.64億元和32.42億元，同比增幅分別達28.93%、40.85%。

與之相對，寧波華翔歸母凈利潤同比大跌87.68%，英利汽車由盈轉(zhuǎn)虧，虧損0.54億元，同比降幅超220%，這主要系部分中小企受原材料成本、訂單結(jié)構(gòu)制約，致盈利穩(wěn)定性不足。

從Q3來看，頭部企業(yè)增長提速，立訊精密單季營收964.11億元，同比增長31.03%，歸母凈利潤同比增長32.49%；三花智控單季歸母凈利潤同比大漲43.81%，寧波華翔單季凈利實現(xiàn)149.27%的階段性反彈。

不過玲瓏輪胎Q3凈利下滑60.22%，英利汽車單季虧損幅度擴至336.97%，短期經(jīng)營壓力集中釋放。

整體而言，行業(yè)頭部集中度持續(xù)提升，龍頭通過一體化布局、高端產(chǎn)品迭代搶占份額；而中小廠商在低端市場競爭加劇、成本傳導(dǎo)能力弱的背景下，業(yè)績波動將成常態(tài)，行業(yè)洗牌節(jié)奏或進一步加快。

06

商用車板塊呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇特征，頭部企業(yè)盈利高增與部分主體業(yè)績承壓并存，折射出商用車市場需求釋放的不均衡性。

前三季度，福田汽車以454.49億元營收居首，同比增長27.09%，歸母凈利潤11.13億元，同比大漲157.45%；宇通客車歸母凈利潤32.92億元，同比增長35.38%，客運市場回暖成為核心支撐；金龍汽車歸母凈利潤增幅達223.71%，實現(xiàn)高彈性增長。

與上述幾家公司漲勢喜人不同的是，一汽解放前三季度營收微降3.12%，歸母凈利潤同比下滑12.21%；江鈴汽車歸母凈利潤下跌35.76%，或受累于細分市場需求疲軟拖累業(yè)績。

不過到了Q3，一汽解放因終端需求集中釋放帶動其反彈，單季營收159.17億元，同比猛增77.91%，歸母凈利潤3.52億元，同比暴漲525.14%

此外，福田汽車、金龍汽車歸母凈利潤更是激增十?dāng)?shù)倍，前者同比激增1764.21%，后者同步飆漲1211.04%。

宇通客車作為歸母凈利潤最高的商用車上市公司，Q3歸母凈利潤為13.57億元，同比增長78.98%，旺季效應(yīng)凸顯。

不過部分企業(yè)壓力仍存，江鈴汽車Q3營收同比下降6.26%，歸母凈利潤更是大跌93.94%；安凱客車Q3歸母凈虧損0.27億元，同比擴大114.43%，短期經(jīng)營承壓。

整體而言，商用車行業(yè)受益于基建投資、物流運力更新需求，頭部企業(yè)憑借產(chǎn)品、渠道優(yōu)勢搶占份額；但部分企業(yè)受細分市場競爭、成本管控能力制約，業(yè)績修復(fù)滯后，行業(yè)復(fù)蘇呈現(xiàn)“頭部快、尾部慢” 的格局。

Views of AutosKline：

整體而言，第三季度和前三季度汽車業(yè)上市公司的業(yè)績表現(xiàn)是一部生動的“市場分化啟示錄”。

無論是乘用車的“強者恒強”，新能源與智能化領(lǐng)域的“快馬爭先”，還是商用車與零部件行業(yè)的“頭部集中”，都指向同一個趨勢，在技術(shù)革命與市場競爭的雙重驅(qū)動下，行業(yè)的淘汰賽正全面升級。

未來，能夠持續(xù)在核心技術(shù)、成本控制和市場應(yīng)變上構(gòu)筑護城河的企業(yè)，將在下一輪的產(chǎn)業(yè)格局重塑中占據(jù)主導(dǎo)，而跟不上節(jié)奏的玩家則面臨出清的風(fēng)險。

一場更深層次的行業(yè)洗牌，已然拉開序幕。