指數(shù)止跌反彈，通信設(shè)備暴漲是起點(diǎn)還是終點(diǎn)？三大信號(hào)揭示方向

【盤面分析】

如果之前說(shuō)A股下跌是受到外盤拖累，那么歐美股市連續(xù)反彈3天，日經(jīng)指數(shù)都開啟了大漲模式，現(xiàn)在A股沒有繼續(xù)大漲那就是自身的問題了。本周的市場(chǎng)并未見到主力資金持續(xù)拉升銀行、證券、保險(xiǎn)等金融股上攻，反而是游資活躍、科技飛奔，這無(wú)疑與外盤科技股大漲有關(guān)。谷歌的市值新高帶動(dòng)了2位創(chuàng)始人成為了世界上第二、第三的首富，那么科技產(chǎn)業(yè)鏈的“神話”再度被吹捧，A股市場(chǎng)仍然要注意下半年一路下行的錯(cuò)殺標(biāo)的反彈機(jī)會(huì)！

騎牛看熊發(fā)現(xiàn)當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，面臨全球地緣政治沖突、中美科技博弈、海外對(duì)AI 投資的疑問以及對(duì)相關(guān)資本回撤等多重不確定性情況，國(guó)內(nèi)包括通信行業(yè)的TMT 行業(yè)資本市場(chǎng)也因?yàn)槿緢?bào)的原因等存在估值的短期回歸等，板塊建議相對(duì)謹(jǐn)慎，中性配置。長(zhǎng)期看包括TMT 行業(yè)的6G 產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、國(guó)產(chǎn)替代、自主可控以及軍工等發(fā)展具有階段性影響，從而催化包括算力租賃、衛(wèi)星通信、通信軍工以及6G 等市場(chǎng)機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期仍堅(jiān)定看好相關(guān)行業(yè)的高成長(zhǎng)與大空間。

三大指數(shù)集體低開，兩市個(gè)股開盤跌多漲少，題材板塊方面電子商務(wù)、免疫治療、工程機(jī)械等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，漁業(yè)、地面兵裝、航海裝備等板塊表現(xiàn)較差。AI應(yīng)用端反復(fù)走強(qiáng)，歡瑞世紀(jì)4連板，實(shí)達(dá)集團(tuán)、新華都等多股漲停，新加坡國(guó)家人工智能計(jì)劃（AISG）正在進(jìn)行一次重大戰(zhàn)略調(diào)整，在其最新的東南亞語(yǔ)言大模型項(xiàng)目中，放棄了Meta模型，轉(zhuǎn)向阿里巴巴的通義千問Qwen開源架構(gòu)，標(biāo)志著中國(guó)開源AI模型在全球影響力版圖中的一次關(guān)鍵擴(kuò)張。

商業(yè)航天概念延續(xù)昨日強(qiáng)勢(shì)，雷科防務(wù)3連板，中衡設(shè)計(jì)一字漲停，佳緣科技漲超10%，招標(biāo)股份、乾照光電等紛紛跟漲，提出完善商業(yè)航天發(fā)展投融資體制機(jī)制，設(shè)立國(guó)家商業(yè)航天發(fā)展基金，鼓勵(lì)地方政府、金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)資本聯(lián)合成立投資平臺(tái)。抗流感概念反復(fù)活躍，廣濟(jì)藥業(yè)3連板，北大醫(yī)藥觸及漲停，金迪克漲近20%，海南海藥、特一藥業(yè)等紛紛跟漲，隨著流感季提前到來(lái)，相關(guān)藥品需求呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，近兩周（11.10-11.23）流感應(yīng)季藥品的關(guān)注度和購(gòu)買量均有明顯提升。總體而言，流感抗病毒藥物購(gòu)買人數(shù)呈現(xiàn)超500%的環(huán)比增長(zhǎng)。

海南股反復(fù)活躍，海南瑞澤、海南海藥雙雙2連板，康芝藥業(yè)、羅牛山等紛紛跟漲，聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，海南將重點(diǎn)實(shí)施“產(chǎn)業(yè)構(gòu)建”“產(chǎn)業(yè)煥新”“產(chǎn)業(yè)聚變”“產(chǎn)業(yè)引流”四大工程。機(jī)器人概念快速拉升，大洋電機(jī)漲停，長(zhǎng)盈精密、方正電機(jī)等紛紛跟漲，隨著“人工智能+”行動(dòng)加快落地，工業(yè)機(jī)器人制造銷售收入同比增長(zhǎng)41.7%。此外，在近日舉行的第二十三屆廣州國(guó)際汽車展覽會(huì)上，廣汽集團(tuán)、小鵬汽車等車企的新款機(jī)器人得以集中展示。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預(yù)判】

上證指數(shù)周三重回5日線，量能上并未有明顯變化，年底大概率就是維持在這個(gè)量能附近了，關(guān)鍵要看賺錢效應(yīng)能否復(fù)蘇。近期市場(chǎng)經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整后，投資機(jī)會(huì)正在浮現(xiàn)。隨著科技、消費(fèi)等主線板塊的估值吸引力凸顯，“倒車接人”的趨勢(shì)已變得清晰。記者梳理發(fā)現(xiàn)，不少近期成立的新基金已開啟建倉(cāng)模式。接下來(lái)注意上證指數(shù)能否在3880點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周三低開高走，市場(chǎng)主打醫(yī)藥+科技模式，這就是大盤近期在“吃藥高科技看病”，市場(chǎng)還是在尋求新的突破口。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月以來(lái)全市場(chǎng)共有59只主動(dòng)權(quán)益基金成立（不同份額分開計(jì)算），其中51只的單位凈值已發(fā)生變化。應(yīng)理性看待年末時(shí)段的市場(chǎng)波動(dòng)，調(diào)整時(shí)間較長(zhǎng)、估值合理的板塊值得關(guān)注，如恒生科技、TMT等。接下來(lái)注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在3010點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

近年來(lái)，在政策鼓勵(lì)和推動(dòng)下，A股掀起了一波又一波回購(gòu)潮。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)A股累計(jì)回購(gòu)金額已超1300億元，創(chuàng)出歷史第二高水平。回購(gòu)顯著提振了上市公司的股價(jià)表現(xiàn)，Wind股票回購(gòu)指數(shù)年內(nèi)大漲超27%，創(chuàng)出歷史新高，表現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)于同期上證指數(shù)。年內(nèi)實(shí)施回購(gòu)且股價(jià)翻倍的公司超過百家，勝宏科技以超530%的年內(nèi)漲幅居于首位，騰景科技、海科新源、瑞晟智能等均漲超3倍，浙江榮泰、振德醫(yī)療、德明利等均漲超兩倍。

題材板塊中的通信設(shè)備、科創(chuàng)成長(zhǎng)層、創(chuàng)新藥等概念是資金凈流入的主要參與板塊，漁業(yè)、地面兵裝、航海裝備等概念是資金凈流出相對(duì)較大的板塊。騎牛看熊發(fā)現(xiàn)谷歌于2025 年11 月20 日正式發(fā)布的最新一代AI 圖像生成模型NanoBanana2（Gemini 3 Pro Image），該模型基于Gemini 3 Pro 構(gòu)建，模型提供了更高的圖像質(zhì)量、更一致的編輯、更強(qiáng)的3D 生成，以及針對(duì)復(fù)雜任務(wù)更深入的推理能力。

Gemini 3 及Gemini 3 Pro Image 的發(fā)布標(biāo)志著谷歌在AI 應(yīng)用領(lǐng)域的重要突破，不僅在技術(shù)性能上實(shí)現(xiàn)代際提升，更在應(yīng)用生態(tài)和商業(yè)模式上進(jìn)行了全面布局，AI 應(yīng)用的加速落地有望進(jìn)一步帶動(dòng)AI 建設(shè)投資，其中算力作為AI 產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，全球AI 算力產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)建設(shè)井噴期，需高度重視產(chǎn)業(yè)發(fā)展黃金期及板塊投資機(jī)遇。

回顧2025 年，1-2 月，DeepSeek 大模型出圈帶動(dòng)市場(chǎng)情緒；三大運(yùn)營(yíng)商陸續(xù)完成DeepSeek 算力專網(wǎng)部署，提升其云服務(wù)能力；國(guó)內(nèi)云廠商資本開支指引積極，推動(dòng)行業(yè)估值抬升。2-4 月，受美國(guó)關(guān)稅政策預(yù)期的提前反應(yīng)、光模塊未來(lái)需求的擔(dān)憂等影響，多重因素疊加導(dǎo)致行業(yè)指數(shù)波動(dòng)較大。4 月中旬，關(guān)稅政策緩和，疊加AI算力產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)內(nèi)外廠商業(yè)績(jī)得到驗(yàn)證，確認(rèn)AI 算力需求的實(shí)質(zhì)性傳導(dǎo)，行業(yè)指數(shù)和估值逐漸回升。7 月下旬，北美云廠商上調(diào)資本開支指引，行業(yè)持續(xù)迎來(lái)催化。9 月以來(lái)，龍頭廠商受產(chǎn)品迭代、客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整、供應(yīng)鏈進(jìn)度等因素影響，業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)勢(shì)頭出現(xiàn)短期疲態(tài)，市場(chǎng)產(chǎn)生AI 下游商業(yè)模式不清晰的擔(dān)憂，行業(yè)指數(shù)震蕩調(diào)整。

展望2026 年，國(guó)內(nèi)外將迎來(lái)一系列AI 行業(yè)催化事件，例如：英偉達(dá)下一代Rubin GPU 量產(chǎn)、谷歌新一代大模型Gemini 及其應(yīng)用等核心產(chǎn)品發(fā)布、云廠商資本開支明確指引、AI 應(yīng)用變化等。搭載大模型的AI 手機(jī)有望成為用戶個(gè)性化的智能助手，AI 智能體或成為下一輪換機(jī)潮的推動(dòng)因素。電信運(yùn)營(yíng)商6G 關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)開啟，AI算力收入增長(zhǎng)加速。看好行業(yè)景氣度高、成長(zhǎng)性強(qiáng)的光模塊/光器件/光芯片，滲透率持續(xù)提升的AI 手機(jī)，以及經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)電信運(yùn)營(yíng)商。

核心看好AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。中美AI均進(jìn)展不斷，同時(shí)推理端持續(xù)推進(jìn)，建議持續(xù)關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)及AI應(yīng)用的投資機(jī)會(huì)。我們建議持續(xù)重視“AI+出海+衛(wèi)星”核心標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)：海外線AI核心方向如光模塊&光器件、液冷等領(lǐng)域值得重視，持續(xù)核心推薦；此外國(guó)產(chǎn)算力線如國(guó)產(chǎn)服務(wù)器，交換機(jī)，AIDC、液冷等方向核心標(biāo)的建議積極關(guān)注。海風(fēng)行業(yè)國(guó)內(nèi)加速?gòu)?fù)蘇，海外出海具備良好機(jī)遇，積極把握產(chǎn)業(yè)變化，核心推薦海纜龍頭廠商。近期看到衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)國(guó)內(nèi)動(dòng)態(tài)進(jìn)展呈現(xiàn)，看好后續(xù)產(chǎn)業(yè)受催化拉動(dòng)。