【機構調研】上市公司TOP5濟安評估（11月17日至11月21日）

本周機構調研熱度保持活躍，多家上市公司成為市場焦點。調研數據不僅反映了資金關注方向，也折射出當前行業景氣度的變化趨勢。誰是本周最受機構青睞的公司？

本鋼板材（000761）

【公司簡介】

2025年11月17日，本鋼板材接受了天風證券、長城資管等多家機構調研。公司專注于半導體后道封裝測試專用設備研發與制造，主營業務涵蓋半導體自動化測試系統、激光打標設備及其他機電一體化設備，廣泛服務于半導體分立器件、集成電路封測及第三代半導體等多個下游領域。公司技術實力深厚，尤其在功率半導體測試、第三代半導體封測等高端細分領域實現突破，核心測試設備市占率與客戶覆蓋度居行業領先。隨著新能源汽車、5G通訊等行業需求增長，公司全場景設備布局與國產替代戰略正成為其中長期成長的新動能。本次調研顯示機構對其技術迭代節奏與下游拓展潛力保持高度關注。

【濟安金信上市公司競爭力評級】

與全國5168家A股上市公司對比，本鋼板材在八項能力維度中的表現如下：

從評級與排名可見，本鋼板材僅在規模實力（BBB級，第1330名）方面表現相對較好，處于市場中等水平，反映出其具備一定市場體量與行業基礎；運營效率（B級，第3210名）表現中等偏下，為日常經營提供有限支撐。然而，其余六項能力評級均在C級及以下，其中盈利能力（D級，第4882名）、現金流量（C級，第4918名）與償債能力（C級，第4961名）表現極差，盈利獲取、資金周轉與債務償還能力嚴重不足，整體競爭力亟待提升。

【濟安金信SWOT評估】

基于對上述八項能力的綜合分析，得出如下SWOT評估：

• 優勢（Strengths）：本鋼板材與行業基準相比，不存在優勢。
• 劣勢（Weaknesses）：盈利能力顯著低于行業基準89.05%，盈利效率極度薄弱；資產質量低于基準81.18%，資產安全性與抗風險能力極差；資本結構、現金流量分別低于基準63.1%、67.1%，財務結構失衡、資金周轉壓力極大；償債能力、發展能力也分別低于基準48.06%、49.79%，債務償還保障與業務增長動能嚴重不足，整體能力短板全面且突出。
• 機會（Opportunities）：相較行業龍頭寶鋼股份，核心能力提升空間極為顯著，盈利能力（1155%）、資產質量（749%）、資本結構（367%）、現金流量（299%）均具備數倍增長潛力；疊加行業供給側改革與高端鋼材需求增長，聚焦產品升級與核心能力修復，有望實現基本面突破。
• 威脅（Threats）：多項核心能力呈斷崖式下滑，現金流量下降63.74%，資本結構下降47.33%，償債能力、資產質量也分別下降32.42%、33.6%；疊加鋼鐵行業周期性波動、原材料價格波動及環保政策收緊壓力，可能進一步削弱經營韌性與資本市場信心，需警惕基本面持續惡化的風險。

【濟安定價】

截至2025年11月21日收盤，本鋼板材股價為3.36元/股，而濟安定價為0.92元/股，顯示當前股價處于顯著高估狀態。公司當前基本面短板突出且核心能力持續弱化，處于顯著高估且缺乏扎實業績支撐，短期面臨較強回調壓力。

華力創通

【公司簡介】

華力創通在2025年11月17日接待了華福證券、東北證券等機構調研。作為國內國防信息化與衛星應用領域的領軍企業，華力創通專注于衛星導航、衛星通信、雷達信號處理、仿真測試和無人系統等核心業務。核心產品涵蓋北斗導航芯片、天通衛星通信終端、雷達模擬器、多旋翼無人機等，廣泛應用于精確制導、電子對抗、航空電子、應急管理、交通運輸等國防及民用領域。公司是華為Mate系列衛星芯片獨家供應商，全球僅兩家掌握天通基帶芯片技術的企業之一，2023年衛星業務收入暴增284%，并持續推進星載計算處理設備、多模衛星通信SOC芯片等產業化項目。本次調研顯示機構重點關注其民用市場拓展與技術產業化落地成效。

【濟安金信上市公司競爭力評級】

與國內5,168家上市公司整體對比，華力創通在濟安金信競爭力評級中的表現如下：

從評級與排名可見，華力創通的償債能力（BB級，第1897名）、發展能力（BB級，第1501名）與資本結構（BB級，第2553名）處于市場中等水平，為業務擴張提供穩定財務支撐；發展能力表現穩健，具備一定增長動能。然而資產質量（CC級，第4215名）、規模實力（CC級，第3832名）與盈利能力（CC級，第3724名）表現薄弱，資產安全性、市場體量與盈利效率亟待提升。

【濟安金信SWOT評估】

基于對上述八項能力的綜合分析，得出如下SWOT評估：

• 優勢（Strengths）：償債能力超出行業基準15.9%，財務風險抵御能力優于同類企業，為技術研發與項目擴張提供資金保障。
• 弱勢（Weaknesses）：規模實力顯著低于行業基準62.28%，市場體量偏小，難以形成規模效應；盈利能力低于基準59.35%，盈利轉化效率薄弱；資產質量、運營效率分別低于基準53.52%、47.33%，資產安全性與資源利用精細化程度不足。
• 機會（Opportunities）：與行業龍頭工業富聯相比，核心能力提升空間極為顯著。規模實力（267%）、盈利能力（227%）、資產質量（235%）、運營效率（207%）均具備數倍增長潛力；若能加快多模衛星芯片產業化落地，拓展民用市場稀釋客戶集中度，有望實現規模與盈利雙重突破。
• 威脅（Threats）：多項核心能力呈持續下滑態勢，現金流量下降36.94%，償債能力下降29.0%，運營效率、盈利能力也分別下降28.17%、23.77%，顯示公司在當前經營環境下部分能力承壓，若未能及時改善，可能影響長期競爭力與資本市場信心。

【濟安定價】

截至2025年11月21日收盤，華力創通股價為21.42元/股，而濟安定價為14.18元/股，偏離率為+51.06%，顯示當前股價處于顯著高估區間。公司盈利效率薄弱、核心能力持續下滑的基本面短板尚未改善，短期股價缺乏扎實業績支撐，面臨較強回調壓力。

容百科技

【公司簡介】

容百科技于2025年11月18日發布公告稱，公司接受了財通證券、博時基金、東吳證券、華創證券等146位機構投資者調研。容百科技是鋰電池三元正極材料領軍企業，專注高鎳NCM、NCA正極材料研發生產，布局磷酸錳鐵鋰、鈉電正極等新賽道，產品應用于新能源汽車動力電池、儲能電池領域。公司構建“韓國+波蘭”海外產能布局，韓國工廠一期滿產、二期加速調試，波蘭磷酸鐵鋰產線推進本土化生產，鈉電正極年產6000噸產線啟動建設，高鎳材料在低空領域實現小批量出貨。本次調研反映出市場對公司在高鎳材料技術迭代及低碳化產品研發的突破與業務增長前景給予高度關注。

【濟安金信上市公司競爭力評級】

與國內5,168家上市公司整體對比，容百科技在濟安金信八項能力評級中的表現如下：

從評級結構可見，現金流量（BBB級，第936名）是容百科技的核心優勢，資金周轉韌性較強；規模實力、運營效率（均為BB級）處于市場中等水平，具備一定產能基礎與資源運營能力。但發展能力（C級，第4877名）、盈利能力（C級，第4452名）表現極差，資本結構、資產質量（均為CC級）及償債能力（CCC級）處于市場尾部，整體競爭力短板突出。

【濟安金信SWOT評估】

基于對上述八項能力的綜合分析，得出如下SWOT評估：

• 優勢（Strengths）：現金流量高于行業基準10.52%，資金周轉能力優于同類企業，為產能擴張與新賽道研發提供穩定支撐。
• 劣勢（Weaknesses）：盈利能力低于行業基準88.01%，盈利效率極度薄弱；發展能力低于基準82.11%，業務增長動能嚴重不足；資本結構、資產質量分別低于基準79.79%、65.61%，財務結構與資產安全性極差。
• 機會（Opportunities）：相比行業龍頭寧德時代，盈利能力拓展空間達1165%，發展能力、資本結構、資產質量提升空間分別為575%、395%、321%；若能通過技術降本、產能釋放改善盈利效率，同時優化財務結構，有望實現基本面突破。
• 威脅（Threats）：多項核心能力大幅下滑，盈利能力下降87.33%，發展能力下降76.41%，資產質量、資本結構分別下滑65.97%、47.0%；核心能力持續弱化疊加行業周期波動，可能進一步削弱經營韌性與資本市場信心，需警惕基本面持續惡化的風險。

【濟安定價】

截至2025年11月21日收盤，容百科技股價為30.75元/股，而濟安定價為17.61元/股，偏離率為+74.62%，當前股價處于大幅高估區間。公司盈利效率薄弱、核心能力持續下滑的基本面未改善，短期缺乏業績支撐，回調壓力較大，建議重點跟蹤核心財務指標改善情況。

冰輪環境（000811）

【公司簡介】

2025年11月21日，泰康資產、華西證券等多家機構調研冰輪環境。作為國內工業制冷與節能裝備領域的領軍企業，冰輪環境專注于制冷空調、余熱利用、氫能裝備、儲能系統等產品的研發、生產與銷售，公司憑借在熱力系統集成、高效節能技術、特種材料加工等核心技術上的深厚積累，已構建起從核心部件制造到整體解決方案輸出的全鏈條布局，產品覆蓋全國及全球數十個國家和地區，與中石化、寧德時代、萬華化學等國內外龍頭企業建立穩定合作關系，在“節能降碳+新能源裝備”雙輪驅動下，持續拓展氫能、儲能等高端賽道。此次調研顯示市場對其氫能裝備產業化、儲能系統落地及國際化布局的持續關注。

【濟安金信上市公司競爭力評級】

與全國5168家A股上市公司對比，冰輪環境在八項能力維度中的表現如下：

從評級與排名可見，資產質量（A級，第339名）、盈利能力（A級，第696名）與規模實力（A級，第958名）是冰輪環境的核心亮點，處于市場中上游水平，反映出其資產安全性極強、盈利效率突出且市場體量具備顯著優勢；償債能力（BBB級，第1091名）、運營效率（BBB級，第752名）與現金流量（BB級，第1553名）表現良好，為日常經營與業務擴張提供較強支撐。發展能力（B級，第2321名）與資本結構（BB級，第2253名）表現中等，業務增長動能與財務結構穩定性仍有提升空間。

【濟安金信SWOT評估】

基于對上述八項能力的綜合分析，得出如下SWOT評估：

• 優勢（Strengths）：資產質量超出行業基準47.67%，資產安全性與抗風險能力遠超同類企業，為核心競爭優勢；盈利能力超出行業基準42.04%，盈利效率與產品競爭力突出；規模實力、運營效率也分別高于基準30.75%、32.09%，市場體量與資源利用精細化程度具備顯著優勢；公司整體能力結構均衡且優勢全面。
• 劣勢（Weaknesses）：發展能力低于行業基準26.62%，業務增長動能不足，為唯一核心短板。
• 機會（Opportunities）：與行業龍頭上海電氣相比，冰輪環境在發展能力方面具備36%的較大拓展空間，規模實力仍有13%的提升潛力，若聚焦公司發展能力，有望進一步縮小與頭部企業的差距。
• 威脅（Threats）：多項核心能力出現同比下滑，其中現金流量下降20.7%，償債能力、資本結構也分別下降11.22%、11.8%，發展能力持續弱化（下降14.81%）；能力下滑趨勢可能影響企業長期經營韌性。

【濟安定價】

截至2025年11月21日收盤，冰輪環境股價為13.34元/股，而濟安定價為17.52元/股，顯示當前股價低于合理定價水平。結合冰輪環境在資產質量、盈利能力、規模實力上的多重優勢，以及“雙碳”政策紅利與多高端賽道布局潛力，公司基本面有望持續改善，推動股價向濟安定價靠攏。

英聯股份

【公司簡介】

2025年11月19日，華泰證券、國金證券、國盛證券、浙商證券、興業證券、中金財富、中信建投證券等機構對英聯股份進行了專項調研。公司聚焦“快消品金屬包裝+新能源材料復合集流體”雙主業發展，核心業務涵蓋易開蓋等金屬包裝產品及PET/PP基復合銅箔、復合鋁箔的研發、生產與銷售。金屬包裝產品廣泛應用于食品、飲料、日化等領域，具備全品類產品線與一站式采購服務能力；新能源材料聚焦動力鋰電池、儲能電池及固態電池領域，已建成江蘇總部基地，規劃1億㎡復合鋁箔與5億㎡復合銅箔產能，產品進入下游客戶驗證階段并斬獲韓國客戶批量訂單。本次調研反映出資本市場對其新能源賽道產業化進展與雙主業協同效應的高度關注。

【濟安金信上市公司競爭力評級】

與全國5168家A股上市公司對比，英聯股份在八項能力維度中的表現如下：

從整體來看，英聯股份在現金流量（BBB級，第745名）方面表現突出，處于市場中上游水平，資金周轉韌性較強；償債能力、發展能力、運營效率處于市場中游水平，具備一定經營基礎與增長動能。然而，資本結構（CC級，第4305名）、資產質量（CCC級，第3518名）、盈利能力（CCC級，第3353名）、規模實力（CCC級，第3057名）表現薄弱，財務結構穩定性、資產安全性、盈利效率及市場體量均存在顯著短板。

【濟安金信SWOT評估】

• 基于對上述八項能力的綜合分析，得出如下SWOT評估：
• 優勢（Strengths）：現金流量超出行業基準25.99%，資金周轉能力優于同類企業
• 劣勢（Weaknesses）：資本結構低于行業基準68.41%，財務結構失衡問題突出；盈利能力、規模實力分別低于基準51.2%、48.24%，盈利效率與市場體量不足；資產質量、運營效率也分別低于基準42.56%、34.09%，資產安全性與資源利用效率薄弱，經營穩健性有待提升。
• 機會（Opportunities）：相較行業龍頭中集集團，資本結構（217%）、規模實力（183%）、盈利能力（115%）、運營效率（110%）具備顯著提升空間；若能聚焦資本結構改善與規模擴張，有望進一步縮小與頭部企業的差距。
• 威脅（Threats）：多項核心能力呈下滑態勢，資本結構下降45.53%，資產質量下降42.07%，發展能力下降28.96%；能力弱化趨勢疊加新能源材料行業競爭加劇，可能面臨資本市場對其基本面穩定性的擔憂。

【濟安定價】

截至2025年11月21日收盤，英聯股份股價為17.14元/股，而濟安定價為14.1元/股，偏離率為+21.56%，當前股價處于高估區間。公司資本結構失衡、盈利效率薄弱、核心能力持續下滑的基本面短板尚未改善，短期股價缺乏充分業績支撐，存在一定回調壓力。（作者｜濟安研究院，編輯 蔡鵬程）