工業富聯市值狂減5000億，萬億AI巨頭發生了什么？

文/楊劍勇

一場關于AI泡沫討論愈發洶涌，引起市場高度關注，尤其市值曾一度突破5萬億美元大關的英偉達，深陷AI泡沫漩渦之中。在國內算力市場中，工業富聯無疑是算力代表性廠商，不斷創出新高，年內最高漲幅達到驚人的三倍之多，市值曾一度超1.6萬億元，成為炙手可熱的AI算力公司。

萬億AI算力巨頭市值蒸發5000億，AI泡沫與“小作文”雙重夾擊

工業富聯于10月30日發布前三季度強勁的財報后，股價于創下83.88元的歷史最高點后，便一路震蕩下行，11月24日盤中更是一度觸及跌停，最終收跌7.8%，較歷史高位已回調32%，市值蒸發超5000億元。

工業富聯在資本市場的遭遇，首先AI泡沫爭論不休，引發市場關注；其次，對業績傳聞不斷。在日前的業績說明會上，投資者針對市場近期有一些傳聞比較多，有稱公司下調了機柜出貨與業績預期進行提問。

工業富聯對此回復，針對市場上有關“訂單或展望下調”的傳聞，未發布任何相關口徑，現有客戶項目進度與交付節奏正常。并聲稱無須過度解讀市場傳聞，將繼續拓展與客戶的多元合作，實現穩健交付，提升利潤質量，做到一季比一季好。

只是，對于工業富聯的“小作文”持續發酵，工業富聯緊急發布澄清公告，網絡流傳相關言論不屬實。指出，公司第四季度整體經營，包括GB200、GB300等相關產品出貨均按既定計劃推進，客戶需求持續暢旺，生產及出貨一切正常，且目前未收到任何主要客戶關于調整業務模式、下修份額或價格的要求。

整體而言，近期AI泡沫討論持續升溫，疊加小作文蔓延，以及在資本市場持續的上漲，積累了較多的獲利回吐風險。

AI服務器出貨超預期，算力需求引爆工業富聯業績新高

AI大模型時代，算力需求旺盛，對AI產業鏈的公司業績帶來積極影響。工業富聯就抓住了這一波AI機遇，營收、凈利潤、市值等均實現了快速增長。由此，從代工到算力龍頭蛻變，業績邁入新階段。

2025年前三季度，工業富聯營收6039億元，同比增長38.4%；凈利潤為224.87億元，同比增長48.52%，展現出強勁的增長態勢，并賺得盆滿缽滿。

受益于AI大模型對算力需求，算力服務如今已成為工業富聯最大業務板塊，營收占比超六成，且AI服務器在云計算業務中的占比穩步擴大，是驅動整體業績增長的核心引擎。

與此同時，在交換機方面，因AI需求持續放量，交換機業務成長顯著，三季度單季同比增長100%，其中800G交換機三季度單季同比增長超27倍。

這背后則是全球科技巨頭對AI基礎設施的投入力度繼續提升。TrendForce數據，2025年全球八大主要云服務商資本支出總額年增65%。預期2026年云服務商仍將維持積極的投資節奏，合計資本支出將進一步推升至6,000億美元以上，展現出AI基礎建設長期的成長潛能。

這種全球性的資本開支擴張趨勢，不僅源于大模型對算力的巨量消耗，更折射出AI大模型服務已成為科技競爭的戰略高地。通過構建龐大的AI基礎設施，以此搶占AI大模型時代的技術制高點與市場主導權。

這種持續火熱的算力投入，無疑將為AI服務器、高速交換機等核心硬件供應商帶來爆發式的增長機遇。工業富聯表示，由于云服務商都在提高資本支出，AI服務器的整體出貨量，也會有望優于先前預期。目前，公司對主要的大型云服務商客戶都已經逐步覆蓋，整體訂單需求持續向上。

財報數據也顯示，工業富聯來自云服務商業務表現亮眼，前三季度營收占云計算業務的70%，同比增長超過150%，第三季度單季同比增長超2.1倍。其中，云服務商 GPU AI 服務器前三季度營業收入同比 增長超過300%，通用服務器出貨亦保持穩健，整體云計算業務營收結構持續優化。

最后

自2022年11月OpenAI推出ChatGPT后，不僅將人工智能發展推向一個新高度，大模型也隨之成為最受關注的熱點技術。尤其DeepSeek的出現，低廉的成本及開源與卓越的性能，讓更多企業通過低成本部署AI應用，從而驅動AI商業化落地，使得整個人工智能生態系統中的公司受益，對業績帶來積極影響。

AI大模型技術快速發展為各行各業帶來了巨大的發展機遇，并進一步帶動算力需求持續成長。可以確定的是，AI算力需求必然迎來更為迅猛的增長。工業富聯的業績也驗證AI已成為穩健發展的核心驅動力。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯網、云計算和智能家居等前沿科技。