平潭發(fā)展2025年前三季度表現(xiàn)一般，業(yè)績(jī)回暖還需要時(shí)間

中福海峽（平潭）發(fā)展股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱：平潭發(fā)展，曾簡(jiǎn)稱：中福實(shí)業(yè)等）于1993年設(shè)立，1996 年3月在深圳證券交易所上市，曾經(jīng)歷過(guò)重大重組 。平潭發(fā)展是福建省農(nóng)業(yè)、林業(yè)產(chǎn)業(yè)化省級(jí)重點(diǎn)龍頭企業(yè)，旗下?lián)碛薪?0家子公司，在職員工逾千人，經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域涵蓋多個(gè)行業(yè)，目前主營(yíng)業(yè)務(wù)包括：造林營(yíng)林、林木產(chǎn)品加工與銷售、貿(mào)易業(yè)務(wù)、與平潭綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)開(kāi)放開(kāi)發(fā)的有關(guān)業(yè)務(wù)。

平潭發(fā)展旗下子公司通過(guò)了國(guó)際上要求甚嚴(yán)的森林認(rèn)證FSC-COC產(chǎn)銷監(jiān)管鏈認(rèn)證、美國(guó)CARB/EPA認(rèn)證、ROHS認(rèn)證、日本F☆☆☆☆認(rèn)證、REACH檢測(cè)、EN16516檢測(cè)、ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證、ISO14001環(huán)境管理體系認(rèn)證和中國(guó)環(huán)境標(biāo)志產(chǎn)品認(rèn)證，為廣大客戶提供符合要求的產(chǎn)品，進(jìn)一步提高了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

從2025年上半年的營(yíng)收構(gòu)成情況看，平潭發(fā)展的核心業(yè)務(wù)是“纖維板銷售”、“商品房銷售”和“農(nóng)資貿(mào)易流通”，還有少量的“林木產(chǎn)品銷售”、“生物與新醫(yī)藥產(chǎn)品生產(chǎn)銷售”和“不動(dòng)產(chǎn)租賃”等業(yè)務(wù)；所有的收入都在境內(nèi)市場(chǎng)取得。

2025年前三季度的營(yíng)收同比下跌了13%，2024年前三季度超過(guò)了前期峰值水平，但2024年全年并沒(méi)有超過(guò)前期峰值，2025年以來(lái)就更穩(wěn)不住了。從2020年，營(yíng)收超過(guò)12億元之后，平潭發(fā)展遇到了較大的增長(zhǎng)阻力，雖然總體上呈增長(zhǎng)狀態(tài)，但增長(zhǎng)兩年就下跌一年的節(jié)奏，基本沒(méi)有留下來(lái)太多的發(fā)展成果。

凈利潤(rùn)的表現(xiàn)就很難看了，2020-2024年連續(xù)五年都是較大額度虧損，另外兩年和2025年前三季度，也只是微利狀態(tài)。

纖維板這一行這些年很難經(jīng)營(yíng)，平潭發(fā)展的某些同行都已經(jīng)退市了，其他同行的經(jīng)營(yíng)情況跟他們差不多，同樣比較困難。

毛利率在2023年觸底之前，持續(xù)下滑了五年，2024年有所反彈，但2025年前三季度又跌回去了大部分。

由于大多數(shù)的年份都在虧損，虧損年份的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率的意義不是很大，2018年、2019年和2025年前三季度，這兩大指標(biāo)都只是一個(gè)及格的水平。

主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間的波動(dòng)比較大，這應(yīng)該和平潭發(fā)展的兩大業(yè)務(wù)，也就是纖維板和房地產(chǎn)行業(yè)，這幾年都在經(jīng)歷大幅調(diào)整有關(guān)。

在其他收益方面，2021年，因?yàn)椤百Y產(chǎn)減值損失”和“信用減值損失”都比較大，當(dāng)年就發(fā)生了大額凈損失。之后的年份損失和凈收益都有，但金額相對(duì)要小一些，只有2024年，因?yàn)椤靶庞脺p值損失”嚴(yán)重，凈損失偏大。

分季度來(lái)看，平潭發(fā)展季度間的營(yíng)收波動(dòng)還是比較大的，這應(yīng)該與其有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)，因?yàn)殚_(kāi)盤(pán)和銷售的時(shí)間相對(duì)集中。

季度間的凈利潤(rùn)波動(dòng)就更大了，但總體上都是微利或者是虧損的狀態(tài)，整個(gè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)是比較成問(wèn)題的。

毛利率在2024年一季度之前處于低位，波動(dòng)相對(duì)較小，二季度出現(xiàn)了異常的高位之后，季度間的波動(dòng)開(kāi)始變大，但平均水平確實(shí)是有所提升的。

只有一兩個(gè)季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間，看起來(lái)還不錯(cuò)；大部分季度，主營(yíng)業(yè)務(wù)要么虧損，要么就是微利的狀態(tài)，其經(jīng)營(yíng)形勢(shì)較差，在主營(yíng)業(yè)務(wù)身上也有明顯體現(xiàn)。

“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~”表現(xiàn)一般，一半的年份出現(xiàn)凈流出的現(xiàn)象。好在固定資產(chǎn)類的投資規(guī)模也不大，才能維持現(xiàn)金流的基本平衡。

平潭發(fā)展通過(guò)“縮表”（總資產(chǎn)下降）等操作，可以在虧損狀態(tài)下也提升長(zhǎng)短期償債能力，這說(shuō)明其資產(chǎn)質(zhì)量還是不錯(cuò)的。好多公司不敢“縮表”的原因是資產(chǎn)太虛，資產(chǎn)縮起來(lái)容易，但負(fù)債降不了多少，比如那些知名房企。

存貨規(guī)模持續(xù)下降，周轉(zhuǎn)天數(shù)也在下降。雖然有存貨規(guī)模普遍偏大的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)下降的影響，但這也是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在優(yōu)化的跡象。

往來(lái)上的應(yīng)收和應(yīng)付項(xiàng)目都下降，“合同資產(chǎn)”的大幅下降，應(yīng)該也與房產(chǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)。但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的下降，確實(shí)是好事，這既可以回收資金，還可以降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

平潭發(fā)展并沒(méi)有完全走出低谷，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的纖維板業(yè)務(wù)有所回暖，但整個(gè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)仍然嚴(yán)峻。

聲明：以上為個(gè)人分析，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議！

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