小鵬正在進入它的「新物種時刻」

請忘掉小鵬是一家車企。

作者｜周永亮

編輯｜鄭玄

2025 年 11 月 17 日，小鵬汽車公布 2025 年第三季度財報。這是一份極其亮眼的財報，交付量同比增長 149%，綜合毛利率首次突破 20%，凈虧損大幅收窄至 3.8 億元，多項核心數據均創歷史新高。同時，小鵬季度盈虧平衡的目標近在咫尺。

如果這是一場考試，小鵬無疑拿到了全優。然而，如果你認為這只是一個「苦盡甘來」的盈利故事，那你就大錯特錯了。這份財報背后，隱藏著一個更宏大，甚至有些科幻的敘事。

在財報電話會議上，何小鵬沒有過多沉浸在漂亮的財務數據里，而是用極大的篇幅闡述了小鵬的未來——「物理 AI」，第二代 VLA、Robotaxi、人形機器人、飛行汽車。

所以，這份財報的真正潛臺詞是：請不要再用傳統車企的眼光來看待小鵬。它正從一家智能電動車制造商，進化為一家「面向全球的具身智能公司」。

01

毛利率達 20.1% 的秘密

喊出「具身智能」的星辰大海，靠的不是 PPT，而是真金白銀的業績。小鵬的未來故事再宏大，也必須建立在堅實的「現在」之上。這份三季度財報，就是它向未來沖鋒的「彈藥庫」和「起跳板」。

小鵬汽車過去 5 個季度的交付和營收情況

數據顯示，小鵬汽車 Q3 總交付量達到 116,007 臺，同比暴增 149.3%。這一成績的取得，得益于產品矩陣的成功布局，特別是全新小鵬 P7 等車型的熱銷，使其月銷量自 9 月起穩定在 4 萬臺以上。

銷量的攀升直接帶動總收入達到 203.8 億元人民幣，同比增長 101.8%。這表明小鵬汽車的產品在激烈的市場競爭中找到了自己的節奏，規模化效應開始初步顯現。

一切看起來都那么美好，但財報的精髓，往往藏在細節里。

小鵬汽車 2025 年三季度主要財務指標 | 圖片來源：小鵬汽車財報截圖

在整個財報中，最為亮眼的是毛利率的表現。三季度，小鵬汽車的毛利率首次突破 20%，創下歷史新高。

那小鵬是如何實現的呢？

真正的答案，藏在財報的另一行里——「服務及其他」業務。這部分業務的毛利率，達到了驚人的 74.6%，其收入也從去年同期的 13.1 億，飆升至 23.3 億。

這筆高毛利的收入從何而來？財報明確表示，這主要得益于「向汽車制造商提供的技術研發服務收入增長」。

誰是金主？何小鵬在電話會議中表示，大眾汽車將成為小鵬第二代 VLA 模型的首發客戶，并且小鵬的圖靈 AI 芯片也獲得了大眾的定點。

這意味著，研發部門，不再是純粹「燒錢的無底洞」，而是搖身一變，開始能自我造血。

大眾的訂單只是一個開始。近期，韓國媒體爆出，現代汽車也正在與小鵬洽談自動駕駛技術合作，VLA 模型和 Robotaxi 方案都是談判重點。

在這樣的加持下，小鵬的財務狀況也迅速好轉：Q3 凈虧損收窄至 3.8 億元，相較于去年同期的 18.1 億元，改善幅度高達 78.9%。非公認會計原則（Non-GAAP）下凈虧損更是只有 1.5 億元。基于此，何小鵬提出的「四季度實現公司盈虧平衡」的目標，已從遙遠的口號變得觸手可及。

更重要的是，截至季末，小鵬持有的現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款總額高達 483.3 億元。這筆「戰爭儲備金」，是何小鵬敢于下注「物理 AI」的最大底氣。它為小鵬提供了抵御市場波動的緩沖墊，以及未來數年持續高強度研發的戰略縱深。

當技術本身成為最硬核的商品時，小鵬的故事，就不再只是一個汽車故事，而是一個更具想象空間的科技故事。

02

2030 年銷 100 萬臺機器人

如果你只盯著小鵬汽車的三季度財報，那你看到的只是「現在」的柴米油鹽。但在財報背后，何小鵬已經為我們展開了一幅關于「未來」的藍圖。

在財報電話會上，何小鵬提到最多的是「物理 AI」，這是小鵬的「道」，也是詩和遠方。它橫跨四大領域：AI 汽車、Robotaxi、人形機器人、飛行汽車。

小鵬真正的王牌，是計劃在 2026 年 Q1 推送的第二代 VLA 模型。相比傳統的 VLA，它拋棄了「語言」這個中間商。它實現了一種更接近生物本能的「端到端」模式：從視覺信息直接到駕駛動作（Vision→Action）。

這種「去語言化」的路線，意味著模型能夠從海量真實駕駛視頻數據中，直接學習像素級的變化與駕駛行為之間的深層關聯。

如果說 VLA 2.0 是技術內核，那么小鵬則為我們展示了一個可復制的「中國物理 AI 成長路徑」。

其中，AI 汽車是小鵬「物理 AI」的基石。據了解，除了即將上市的小鵬 X9 超級增程，2026 年小鵬計劃推出 7 款新車，其中 3 款是老車型加增程，4 款是全新車型，而且一上來就同時提供純電和增程兩個版本。

在何小鵬的藍圖里，未來的無人駕駛會走向兩個方向：一種是全共享模式：就是我們說的 Robotaxi，招手即停，隨叫隨到；另一種是全私享模式：你自己的車，但擁有和 Robotaxi 同等級別的 L4 級智駕體驗。

小鵬的 Robotaxi 計劃在 2026 年推出三款車型并在中國開啟試運營。相比蘿卜快跑等 L4 玩家，小鵬的獨特之處在于不采用高精地圖和激光雷達。

與此同時，小鵬還會給個人用戶帶來一個全新的智駕版本——「Robo」。它和 Robotaxi 擁有完全相同的硬件、安全冗余和智駕能力。

小鵬全新一代人形機器人 IRON

人形機器人，是小鵬物理 AI 敘事中最具未來感的一環。還記得那個因走貓步太逼真，而被質疑是「真人扮演」的小鵬機器人視頻嗎？它叫 IRON。

何小鵬稱，IRON 是到目前為止，他在小鵬汽車最難量產的一款產品。小鵬第六、七代機器人的 BOM 成本還很高，但真正要量產的第八代人形機器人成本最終會與汽車 BOM 成本接近。而一旦機器人像中國的電動車產業一樣跨過智能化和電動化拐點，就會迎來極大的爆發性增長。

何小鵬表示，計劃在 2026 年底率先規模量產高階人形機器人，并設定了 2030 年銷量超 100 萬臺的驚人目標。這遠比業界普遍預期要激進。

底氣是什么呢？就是「同源技術」。機器人的「大腦」（物理世界模型）、「神經」（芯片）和汽車是共享的，研發迭代速度可以加倍。

2026 年底，你或許就能在小鵬的門店里，看到機器人為你端茶倒水、介紹車型了。

03

一次「物種變異」

當小鵬汽車公布其綜合毛利率首次突破 20% 時，許多人的第一反應是：小鵬的經營能力在增強。

但如果只看到這一點，就錯過了真正重要的信號。這并非一次簡單的優化升級，而是一次深刻的「物種變異」。小鵬的故事，已經不再是關于如何造一輛更好的電動車，而是關于如何構建一個由 AI 驅動的未來。

過去，當我們聽到小鵬談論 Robotaxi（自動駕駛出租車）、機器人、飛行汽車時，很多人的感覺是「故事很美」，但那終究是遙遠的「遠期期權」，就像一張可能中獎也可能作廢的彩票。

但現在，情況變了。如今的小鵬，正成長為中國版特斯拉。特斯拉此前已經布局了電動車、FSD(自動駕駛)、FSD 芯片、機器人、Robotaxi。

重要的是，小鵬的多業務協同，不再是空談，而是一條逐漸被驗證的，可以創造巨大價值的路徑。

最值得深思的是小鵬的選擇。在財務狀況剛剛好轉、本可以「求穩」的時刻，它沒有選擇安逸，而是選擇了一條更艱難、風險極高，但回報也可能無比巨大的道路。

這是一家公司在戰略十字路口的果敢抉擇。它試圖用一次「物種變異」，徹底跳出當前汽車行業「價格戰」、「配置戰」的殘酷內卷。

與其在今天的紅海里拼得頭破血流，不如去定義下一個十年的競爭維度——物理 AI。

這無疑是一場豪賭。但對于一家有野心的科技公司而言，最大的風險不是賭輸，而是在時代的劇變面前，連賭桌都沒上去。小鵬顯然選擇了前者。

*頭圖來源：視覺中國

本文為極客公園原創文章，轉載請聯系極客君微信 geekparkGO

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