利潤率74.6%！小鵬單季凈賺大眾17.38億，全年或超50億

萬萬沒想到，小鵬在大眾身上賺嗨了。11月17日公布的小鵬汽車2025年第三季度財報顯示，得益于汽車銷量大幅增長，小鵬汽車業績實現同比、環比雙增長，多項指標創新高。第三季度，小鵬汽車共交付11.6萬輛汽車，同比增長149.3%，環比增長12.4%；實現營業收入203.8億元，同比增長101.8%，環比增長11.5%；凈虧損3.8億元，上年同期為凈虧損18.1億元，今年第二季度為凈虧損4.8億元。

小鵬汽車的綜合毛利率在第三季度首次突破20%，為20.1%，同比上升4.8個百分點，環比上升2.8個百分點；汽車毛利率為13.1%，同比上升4.5個百分點，環比下降1.2個百分點；服務及其他利潤率為74.6%，2024年同期為60.1%，2025年第二季度為53.6%。

小鵬汽車第三季度的研發開支為24.3億元，同比增加48.7%，環比增加10.1%；銷售、一般及行政開支為24.9億元，同比上升52.6%，環比上升15%。截至2025年9月30日，現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款為483.3億元。

其中，固定的老項目中“服務和其他”這一項目中，小鵬的利潤再次創下新高。在三季度，小鵬的服務及其他收入為人民幣23.3億元（3.3億美元），較2024年同期的人民幣13.1億元上升78.1%，并較2025年第二季度的人民幣13.9億元上升67.3%。按年及按季增長乃主要由于售后服務收入增長以及向汽車制造商提供的技術研發服務收入增長，根據與制造商訂立的協議，本季度已成功達成若干重要里程碑。

其中，向汽車制造商提供的技術研發服務主要是指代向大眾汽車提供的研發服務。而小鵬汽車的“服務及其他”利潤率為74.6%，相較而言，2024年同期為60.1%，而2025年第二季度為53.6%。這意味著，在三季度，小鵬從大眾手里凈賺了17.38億。值得注意的是，在小鵬的財報中，包括汽車銷售等項目都使用的是毛利率，而“服務及其他”則直接使用的是利潤率，這意味著這是凈賺的利潤。

根據財報，上半年小鵬服務及其他收入為人民幣28.3億元，同比上升23.3%。按年增長乃主要由于技術研發服務的收入增加，以及零件及配件銷售收入增長與累計汽車銷售增長一致。而上半年服務及其他利潤率為60.1%，去年同期為54.1%。由此，可以簡單計算出，上半年小鵬賺走了大眾17.2億的技術服務費。截至今年三季度，小鵬從大眾手中賺走了34.58億元，而考慮到四季度預計仍有超過15億的利潤，大眾今年將為小鵬貢獻超過50億元的利潤。

而在2026年，小鵬在大眾身上賺走的資金還不止于此。何小鵬說，小鵬和大眾的合作車型將要在2026年初上市，后續將進一步深化合作，包括芯片和技術授權。更強的捆綁，意味著小鵬在大眾身上獲得的技術授權費將更多。

對于后續的市場，何小鵬預計隨著“一車雙能”的產品周期開啟，今年四季度小鵬的總交付量約為12.5萬至13.2萬臺，同比上升36.6%至44.3%。此外，小鵬在四季度收入預計約為人民幣215億元至230億元，同比上升33.5%至42.8%。此前，小鵬公司曾預計將在今年第四季度實現單季度盈利。

按照計劃，小鵬在2026年要上4款一車雙能的車型，一季度將上市3款超級增程車型。同時，小鵬將在2026年計劃面向海外市場推出3款新車，包括中小型SUV。而在智能化上，小鵬的第二代VLA將在明年一季度在Ultra車型上量產，進一步提升小鵬輔助駕駛的競爭力。

不過，在小鵬此次三季度發布會上大家的關注點更多地被前不久推出的機器人吸引。小鵬方面表示，人形機器人在2026年二季度具備豐富的技能，預計2026年底首先量產，實現部分商業功能。小鵬將會向全球開發者開放開發場景。小鵬認為人形機器人將會成為超過汽車的巨大市場，目前小鵬設定的目標是在2030年人形機器人銷量超過100萬。