AI這一年，進入黃金年代還是泡沫時代

用好AI才是硬道理

撰文/陳鄧新

編輯/李 季

排版/Annalee

這一年，AI站在風(fēng)口浪尖上。

2025年，AI邁入狂歡的高潮，大洋彼岸的英偉達市值首次突破5萬億美元、微軟市值首次突破4萬億美元、谷歌市值首次突破3萬億，而國內(nèi)的寒武紀(jì)股價屢創(chuàng)新高，與貴州茅臺爭奪A股的“股王”……

與之相伴的是，AI是否有泡沫之爭，一直不休。

不但科技圈冒出質(zhì)疑的聲音，華爾街也徹底分裂了，甚至以電影《大空頭》原型Michael Burry為代表的資金，旗幟鮮明地做空。

AI泡沫論，為何鬧了一年？

悲觀者與樂觀者不斷交鋒

生成式AI誕生以來，雖然不乏對“投入多，獲益少”的擔(dān)憂，但外界整體還是樂觀情緒占據(jù)主導(dǎo)地位。

直到DeepSeek橫空出世，才有了微妙的變化。

DeepSeek通過算法優(yōu)化等手段降低了成本，用最少的資源達到最大的成效，在科技圈與華爾街引起軒然大波。

“高效率+低成本”之下，微軟、谷歌等海外巨頭也有了更多思考，一度悄悄壓縮資本支出，從而令A(yù)I泡沫之聲沉渣泛起。

不過，隨著時間的推移，行業(yè)又有了新的認(rèn)知。

一名業(yè)內(nèi)人士告訴鋅刻度：“低成本軟件方案性價比高，但并不意味著對算力的需求可以忽視，特別是在多模態(tài)之下，大模型對算力的需求會呈現(xiàn)幾何級增長，畢竟多模態(tài)模型能力持續(xù)升級是大勢所趨。”

如此一來，有關(guān)AI泡沫的討論，很快就沉寂了下去。

不承想，2025年9月OpenAI與甲骨文簽署了一份為期五年、總值3000億美元的云計算協(xié)議，這之后又與英偉達、AMD、微軟、三星等達成巨額合作協(xié)議，整體規(guī)模超萬億美元。

圖源：華爾街見聞

一時間，AI循環(huán)經(jīng)濟備受質(zhì)疑。

摩根大通分析師Michael Cembalest表示：“AI公司承諾未來支付巨額資金給云服務(wù)→云服務(wù)商借此故事舉債建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施→基礎(chǔ)設(shè)施再租給AI公司，這是一個無限金錢漏洞。”

與之對應(yīng)的是，OpenAI的估值被抬升至1萬億美元，并計劃于2027年上市，或?qū)⒊蔀槿蛞?guī)模最大的IPO。

問題在于，OpenAI的基本面不容樂觀。

《華爾街日報》報道，2025年第三季度，OpenAI虧損120億美元，成為科技史上最大的單季虧損之一。

圖源：什么值得買

此背景下，AI泡沫論再起，以至于英偉達黃仁勛不得不親自辟謠，指出加碼AI基建是自然且合理的，“從傳統(tǒng) CPU 主導(dǎo)的計算向如今由GPU驅(qū)動的生成式AI計算的轉(zhuǎn)型才剛剛開始”。

臨近年末，華爾街傳奇投資者Michael Burry將質(zhì)疑推上高潮。

“有時我們會看到泡沫，有時有事情要做，有時唯一獲勝的招式就是不玩。”Michael Burry認(rèn)為AI投資失去了理性，或重蹈1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的覆轍。

實際上，以橋水基金為代表的國際知名機構(gòu)在2025年第三季度對一系列AI相關(guān)的股票進行了減持，從側(cè)面證明了這種擔(dān)憂。

需要注意的是，市場依然不乏力挺之聲。

而華爾街另外一名傳奇人物“木頭姐”表示：“我不認(rèn)為人工智能存在泡沫。”

之所以如此，皆因當(dāng)前AI領(lǐng)軍企業(yè)已實現(xiàn)現(xiàn)金流閉環(huán)，與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期缺乏盈利模式不能混為一談。

巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋在2025年第三季度新建倉了谷歌，憑借1784萬持股一躍成為其第十大重倉股。

IDC的數(shù)據(jù)顯示，到2030年，AI會累積帶來近22.3萬億美元的經(jīng)濟收入，將占到全球GDP的3.7%。

To C與To B的競爭格局生變

上述觀點孰對孰錯尚不得而知，但AI正在悄然改變?nèi)藗兊纳罘绞脚c商業(yè)的競爭形態(tài)，卻是不爭的事實。

關(guān)于此，從AI成為2025年游戲開發(fā)的主角，就可見一斑。

以往，一款游戲的誕生離不開程序員、音效師、測試人員、美術(shù)設(shè)計師等多個領(lǐng)域的人才通力協(xié)作，且需要耗時數(shù)年打磨才可以真正走向市場。

如今，借助AI技術(shù)可以大幅降低游戲開發(fā)門檻。

譬如，傳統(tǒng)NPC是調(diào)用預(yù)設(shè)內(nèi)容與玩家互動，對話呈現(xiàn)機械性，接入大模型之后迭代為“智能NPC”，宛如活人與玩家對答如流，從而有了更高的情緒價值，騰訊旗下《和平精英》的數(shù)字代言人吉莉就是智能NPC的典型代表。

再譬如，傳統(tǒng)隊友具有不確定性，一不小心就容易發(fā)生摩擦，引發(fā)不必要的矛盾，而AI隊友則沒有這方面的顧慮，可以避免被拖后腿，在獲得滿足感之余降低了社交成本，是?i人玩家的不二選擇，網(wǎng)易旗下《逆水寒》的門客系統(tǒng)就是AI隊友的典型代表。

《中國游戲產(chǎn)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展報告2025》透露：“人工智能技術(shù)已深度滲透到游戲設(shè)計開發(fā)、用戶行為分析及運營策略優(yōu)化等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，顯著提升工作效率，獲得廣泛認(rèn)可。”

圖源：游戲產(chǎn)業(yè)報告

甚至，單人就可以在數(shù)月之內(nèi)開發(fā)一款像模像樣的獨立游戲。

公開資料顯示，2025年3月，一名游戲開發(fā)者使用AI代碼編輯器Cursor以及大模型Grok 3，在三個小時內(nèi)開發(fā)了一款類似《微軟模擬飛行》的3D多人網(wǎng)頁游戲，上線9天賺了12萬元。

如此一來，游戲數(shù)量“大爆炸”。

以Steam平臺為例，2025年公開披露使用生成式AI技術(shù)的游戲數(shù)量激增了近800%，以至于“玩家都不夠用了”的呼聲不脛而走。

To C之外，To B也備受影響。

其中，2025年云計算的角力場，從傳統(tǒng)的拼云資源迭代為拼AI能力，AI能力的強弱成為首要考慮的指標(biāo)，云市場的游戲規(guī)則出現(xiàn)了翻天覆地的變化。

通俗易懂地說，企業(yè)延續(xù)傳統(tǒng)模式，好比一輛燃油車；企業(yè)選擇上“云”，好比一輛電動車；企業(yè)選擇上“AI云”，好比一輛智能汽車，三者的區(qū)別一目了然。

圖源：IDC

于是乎，AI云成為巨頭們新的競爭高地，其中百度智能云和火山引擎尤為值得一提。

百度智能云是嗅覺敏銳的代表，較早祭出“云智一體”的核心打法，已連續(xù)六年、累計十次蟬聯(lián)中國AI公有云市場冠軍。

而火山引擎則是彎道超車的代表，在MaaS（模型即服務(wù)）層這個細分領(lǐng)域做足了文章，從而后來居上成為賽道的重量級玩家。

“定焦”表示：“在這場由AI帶來的云計算變革中，市場已從簡單的資源之爭進入復(fù)雜的生態(tài)之爭。未來，或許不會出現(xiàn)絕對的第一，但會在不同垂直領(lǐng)域誕生各自的生態(tài)強者。”

需要注意的是，AI帶來的陣痛，在2025年也愈發(fā)明顯。

《October 2025 Job Cut Announcement Report》顯示，截至2025年10月底，美國公司的裁員總數(shù)突破100萬，AI等顛覆性技術(shù)正在被越來越多企業(yè)寫進裁員理由。

另外，多家海外媒體報道，?2025年硅谷科技行業(yè)裁員規(guī)模已超10萬人，Meta、谷歌、亞馬遜等企業(yè)通過AI技術(shù)重構(gòu)崗位體系。

種種跡象表明，“要么學(xué)會AI，要么收拾東西走”的趨勢正在醞釀，未來AI將成為職業(yè)技能的必選項，而非可選項。

總而言之，發(fā)力AI基建成為行業(yè)的共識，這個過程中難免有非理性的存在，但只要AI技術(shù)持續(xù)落地，不斷提升生產(chǎn)力和創(chuàng)造力，未來就不用擔(dān)憂，畢竟當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，微軟、谷歌等反而長出參天大樹。

一名華爾街分析師表示：“沒有任何公司能永遠維持如此巨大的AI開支，因此率先、最大化從AI中獲利的公司將成為贏家。”

那么，誰能率先跑出來，讓我們拭目以待。