馬斯克要的，可能真不是一萬億美元

上周，特斯拉股東大會通過了一項決議，批準了CEO馬斯克一份10年期的薪酬計劃。多少錢呢？一萬億美元。

我幫你數過了，有12個0。這遠比很多CEO的“工資”高太多，約等于1350個庫克、2000個黃仁勛、3700個扎克伯格。

如果把這一萬億給你，你從秦始皇統一六國開始花，平均每天花121萬美元，到今天才可能花完。

放在全球商業史上，這都是前所未有的。馬斯克很可能成為史上第一位薪資過萬億的人。

消息一出，我看到網上反響巨大。馬斯克憑什么拿這么多錢？這都能通過，特斯拉股東是不是瘋了？

大家討論最多的，是這個天文數字。但站在商業角度，就要試著去看到背后真正的原因。

本質上，這不是一份“工資”，而是一筆人類歷史上從未有過的“超級對賭”。如果賭贏了，馬斯克將得到特斯拉的控制權，而特斯拉市值將至少增長7萬億美元。

不廢話，先來看看他們“賭注”都是什么。

01

拆解“超級對賭”：雙方的賭注是什么？

首先，我們要明白：既然是“對賭”，馬斯克就不能立馬領走“一萬億美元”。他必須要在未來十年內，完成一系列目標，才能拿到錢。

在這個方案里，未來十年被分成了12個階段。這就像12個游戲關卡，馬斯克每闖過一關，就會解鎖一部分獎勵。如果全部完成，就會拿到共計12%的股權，4.25億特斯拉股票，總價值約1萬億美元。

但，每一關的“通關條件”都極其苛刻。

第一個條件，也是最重要的。要把特斯拉的市值，做到8.5萬億美元。

這是什么概念？今天的特斯拉，市值不到1.4萬億美元，蘋果市值4萬億，谷歌市值3.5萬億。也就是說，特斯拉要在1年內，市值翻6倍，多出一個“蘋果+谷歌”的結合體。

按照12個階段來劃分，是這樣的：

第一期，是2萬億；第2-10期，每期增加5000億；第11、12期，各增加1萬億。

另外，還有一個條件：

每個目標都必須在六個月和30天的平均水平上保持穩定。

用大白話來說，不能靠突然的暴漲或者“炒作”達標，而要創造長期穩定的業績。

這還不夠。除了市值，還有一系列運營目標。我找了幾條，你感受一下。

比如，累計車輛交付2000萬輛。

根據9月份的報道，特斯拉2024年銷量是178萬輛，平均每季度交付超過40萬輛車。累計交付2000萬輛也就意味著，未來10年，每年銷量至少200萬，這還是在銷量逐年增長的前提下。

比如，特斯拉全自動駕駛系統（FSD），連續三個月活躍訂閱用戶1000萬。

曾有第三方做過估算，當前活躍用戶數大約在300萬左右。也就是說，10年至少要翻3倍。

比如，交付人形機器人（包括Optimus或后續機型），100萬臺。

這臺名為Optimus的人形機器人，被馬斯克看作比造車還重要的新項目。目前正在特斯拉德州超級工廠建設專用產線。也就是說，還沒達到交付階段。

比如，自動駕駛出租車Robotaxi，部署100萬輛投入運營。

目前這個項目只在美國奧斯汀部分地區，進行績效規模的測試。有媒體做過估計，可能只有10到20輛車在試運行。換句話說，距離全面商用還很遠。

還有，利潤。EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤），要達到每年4000億美元。

簡單來說，就是不算利息、稅、折舊等，公司能賺多少錢。在這個計劃里，起點是500億美元，之后800億、1300億，不斷提高，最終達到4000億美元。

根據macrotrends，2024年，特斯拉的EBITDA是124.4億美元。這只不過是起點的四分之一，光是到第一個門檻500億，還有很長一段距離。

同樣，對利潤目標也要求“穩定增長”。尤其是最后3個階段，標注了“要在四個連續季度內實現目標”。

你看，這些目標，單拎一個出來，都不會覺得很容易。更何況，還都放在一起。

而且，還有一條關鍵規則：0薪水。

也就是說，未來十年里，馬斯克在特斯拉“免費打工”，拿不到一分錢固定工資和現金獎勵。除非他完成這些目標，否則那一萬億美元股票期權，一分錢也拿不到。

看到這，你或許會疑惑。為什么是一萬億美元？這難道不是董事會拍腦袋想出來的數字嗎？還真不是，我們來算一筆賬。

假設，現在是2035年，馬斯克已經完成了全部12個目標，特斯拉的市值也高達8.5萬億美元，那么馬斯克也新獲得了12%的股權。這時候，換算成對應的市場價值，大約是1.02萬億美元。注意，這里還只是稅前，當他賣出股票時才會變成實際收入，理論上交完稅（加州+聯邦最高邊際稅率45%左右），大概到手5600億美元。

總的來說，馬斯克要在十年內先創造超過7萬億美元的增量價值，才能新獲得12%的股權，從而拿到約1.02萬億美元的“薪酬”。

現在，你應該能理解，牌桌上的兩方到底在賭什么。馬斯克賭自己能把特斯拉做成“AI和機器人”的超級公司，特斯拉賭馬斯克真能實現8.5萬億美元的市值。十年時間，贏了雙贏，輸了馬斯克就是白干。

可能，這時候你馬上有了第二個問題：特斯拉為什么不給別人，偏偏是馬斯克？

02

這份“超級對賭”，為什么偏偏是馬斯克？

在2024年年初，馬斯克曾發過一條推文。他說，在沒有得到公司約25%控制權的情況下，他不愿意把特斯拉發展成AI和機器人領域的領導者，“更寧愿在特斯拉之外開發AI產品”。

這段話，就是揭開謎題的鑰匙。

馬斯克真正想要的，是特斯拉的“控制權”。所以董事會把“控制權”當作“誘餌”，押注馬斯克賭上特斯拉的未來。

可能，你會覺得，單憑這幾句話，就能說服董事會開出一萬億？太離譜了吧。實際上，這種特斯拉和馬斯克之間的“豪賭”模式，并不是第一次。

2018年，那時的特斯拉還不是今天的萬億巨頭，而是處在破產邊緣。當時特斯拉發布了Model3，承諾2017年底每周生產5000輛。但在發布幾個月后，實際產能只有10%。馬斯克后來回憶說，當時特斯拉“像瘋了一樣燒錢”，距離破產只有幾周。

生死存亡之際，董事會拿出了一個在當時看來也是天價的方案：一份560億美元薪酬方案。整個的要求，跟今天這份一萬億美元的方案，非常像。也是0薪酬，12期，獎勵10年股票期權等等。后來馬斯克說他當時睡工廠地板、每周工作120小時等等，用拓展產品線、推進自動駕駛等措施，逐漸把特斯拉拉出泥潭。

所以你看，2018年，特斯拉把“生存權”賭在了馬斯克身上。結果賭贏了。

相比之下，今天的特斯拉，沒有生存的困擾，而是“如何讓估值更高”。它面對的環境，跟7年前完全不同，比如電動車市場從之前一枝獨秀，變成強手如林，而且全球增速放緩。拿交付量來說，從去年開始，特斯拉的交付量就一直在下滑，2024年比2023年下降1.1%，今年第二季度的交付量同比下降了14%。

再加上AI的發展，像OpenAI、谷歌等巨頭都走到AI發展的前列，倒逼著特斯拉做出改變。

馬斯克就曾說，特斯拉的未來，建立在“AI和機器人”的新基礎上。

那既然之前就在馬斯克身上賭贏過，顯然當下最好的選擇，就是繼續押注他。

所以，這次的萬億美元薪酬方案，核心目的是讓馬斯克，把特斯拉從一家“電動汽車企業”轉型成一家“AI智能企業”。

董事會給馬斯克的，正是他最想要的“控制權”。一旦實現目標，他就能獲得12%新增股權，最終擁有25%股權。用馬斯克自己的話來說，“這個比例足以產生影響力，但又不會高到無法被推翻”。

馬斯克為什么想要25%的控制權？這或許就是原因。既能讓他排除那些內部外部的反對聲音，更能讓他更專心實現他的AI愿景。而那份“萬億美元薪酬方案”里各種高難度任務，更像是董事會做出的“妥協”。

用一副嚴苛的“業績枷鎖”，把馬斯克的個人意志，和特斯拉的未來牢牢綁定。給他控制權，但要用業績來換。

所以說，在特斯拉董事會眼里，馬斯克就是決定特斯拉未來的最佳人選。哪怕，付出的代價是極其離譜的“一萬億美元薪酬方案”。

03

這么離譜的“對賭”，怎么就變成真的了？

現在，我們再梳理一下整件事的邏輯：特斯拉承諾給馬斯克“25%控制權”，作為交換，馬斯克要“幫股東賺超過7萬億美元”，而那一萬億美元，是這場“對賭”的彩頭。

好，現在你可能已經理解了這里面的邏輯。但是，這一萬億美元，想想還是很離譜啊。這么不合常規的事，怎么就真的變成現實了呢？其實，我們只要去看，這件事對雙方都意味著什么。

從馬斯克角度看，是特斯拉離不開他。

我看到半佛仙人寫了這么一句話：“沒了馬斯克的特斯拉就沒了特斯，只剩拉”。這其實就對應了，在大眾眼里，馬斯克個人品牌，早就跟特斯拉融為一體。再有，馬斯克明確說過，不給他25%，他就自己玩AI。你可以把這看作一種“威脅”，但偏偏，馬斯克有這個實力，比如他在特斯拉外做的xAI，做出了Grok這個生成式AI聊天模型。

所以你看，如果沒了馬斯克，特斯拉的市值很可能暴跌。那么，特斯拉想再轉型做AI之類的，很可能更難。

從特斯拉角度看，是一次利益權衡的結果。

在商業角度上，給他多少錢，要看他值不值。有過之前的“起死回生”，在董事會眼里，顯然馬斯克會是最合適的人選。但是，他們也有擔憂。那就是馬斯克可能會把精力分給其他公司，比如xAI、SpaceX等。那留住馬斯克的最好辦法，就是給他想要的“控制權”，也就是說“他想干什么就干什么”。

所以，在“公司控制權”和“未來增長”之間，特斯拉董事會用超75%的投票，選擇了前者。

說白了，權衡利弊后，特斯拉董事會覺得，公司的增長更重要。那么，把離譜的事變成現實，也就順理成章。

最后的話

這場看似離譜，還有些瘋狂的“超級對賭”，未來會怎樣呢？

特斯拉能不能沖上8.5萬億美元？馬斯克能不能成為萬億富豪？現在，恐怕誰也說不準。

但有一點卻格外清晰：未來10年，我們可能將見證人類商業史上最罕見、最昂貴的一次極限操作。

一家萬億公司，把未來壓在了一個人身上。一個野心勃勃的人，把他的10年，壓在了未來的AI和機器人產業上。

這就是這場“豪賭”的真實一面。

至于最終會是史詩級勝利，還是最昂貴的誤判。未來十年，我們一起拭目以待。

參考資料：

1、Tesla Sales, Revenue & Production Statistics

2、Tesla, Inc. – Definitive Additional Materials (Schedule 14A filing)

3、What the Coming Rise of Trillionaires Could Mean for Democracy and the Rule of Law

4、How Tesla Navigated The Model 3’s Production Bottleneck in 2017 & 2018

5、What's in Elon Musk's Multi-Billion Dollar Pay Package and Why Did a Judge Reject It?

6、Tesla Announces New Long-Term Performance Award for Elon Musk

7、Tesla Reports Largest-Ever Y-o-Y Drop in Deliveries

觀點/ 劉潤主筆/ 海鹽/ 歌平版面/ 黃靜
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