《財富捷徑》理財筆記61：美國家庭如何投資債券產(chǎn)品？

該書作者出生于中國偏遠(yuǎn)山區(qū)貧困農(nóng)民家庭，憑借努力以全省前十成績考入清華大學(xué)，后獲美國計算機(jī)博士學(xué)位，畢業(yè)15年便實(shí)現(xiàn)財務(wù)自由。其結(jié)合18年投資經(jīng)驗(yàn)與數(shù)百篇博文著成本書。

書中涵蓋資產(chǎn)配置、基金選擇、退休賬戶優(yōu)化、節(jié)稅等個人理財核心主題，為財富積累與保值階段提供具體可操作策略，方法簡單易懂，適合投資新手、對當(dāng)前投資感到沮喪，或沒時間學(xué)習(xí)股票投資技能的人群。

我先前發(fā)過一篇博文，介紹了債券的基礎(chǔ)知識。但是，還是有不少網(wǎng)友給我發(fā)私信，詢問購買債券的細(xì)節(jié)。今天我就專門討論一下這個問題。

和股票類產(chǎn)品不同，債券屬于固定收益率產(chǎn)品，其收益主要來自利息。比如，你花了十萬美元，買了10年期的、利息率為5%的美國國債，那么接下來的10年齡，美國政府每年會給你發(fā)5千美元的利息，也就是5%。在10年期限到來之際，美國政府會把十萬美元的本金還給你。

另外，債券的價格的波動比股票低很多，自然總體收益也不高。歷史平均年化收益率為 5%左右，遠(yuǎn)低于股票的10%左右。

因此，我建議仍在工作的家庭，盡量不要買任何債券產(chǎn)品。只有在退休前幾年、或者退休后，才需要大批買入債券。

眾所周知的是，市場上的債券按照發(fā)債主體，大致分為三類：

1. 國債。這是中央政府發(fā)行的債券，是以國家的信譽(yù)做擔(dān)保，因此風(fēng)險最低。在美國的債券市場，國債的規(guī)模占全體債券市場的35%。

按照年限，美國國債可以分為：

● T-Bills，期限為一年以及以下，比如三個月、六個月、一年等。在2024年7月，這些債券的利息率5%左右。

● T-Notes，期限為二到十年。在2024年7月，這些債券的利息率4.5%左右。

● T-Bonds，期限為二十年或者三十年。在 2024 年 7 月，這些債券的利息率 4.5%左右。

另外，美國國債的利息是不用交州稅的。

2. 企業(yè)債。這是企業(yè)發(fā)行的債券，因而風(fēng)險最高，而利息率也最高。比如，曾經(jīng)的中國地產(chǎn)龍頭企業(yè)恒大地產(chǎn)，為了緩解資金緊張情況，在 2018 年曾經(jīng)發(fā)行過年利息率為 12%的境外美元債券。到了今天，這些債券，幾乎就是廢紙了。

2024 年，美國十年期企業(yè)債券的平均利息率是5.2%。

值得注意到是，企業(yè)債的利息，是按照普通收入納稅的。

另外，一些高利息的債券，評分非常低；這些就是俗稱的“垃圾債”。我堅決反對購買垃圾債，因?yàn)槠滹L(fēng)險過高，甚至超過股票指數(shù)基金。

3. 市政債券 （Muni Bond）。這是地方政府發(fā)行的債務(wù)，風(fēng)險通常比國債高，而比企業(yè)債低。在美國，地方債是很多高收入者偏愛的債券產(chǎn)品，因?yàn)榈胤絺睦⑹遣挥眉{聯(lián)邦稅和州稅的。

在2024年，十年期地方債的利息率約為3.2%。

那么，普通投資者如何投資這些債券產(chǎn)品呢？

和股票一樣，我們既可以買單只債券，比如一年期的美國國債；也可以購買的債券基金以降低單一債券的風(fēng)險，比如先鋒集團(tuán)的債券指數(shù)基金 BND。

一、如何購買債券基金？

債券基金的購買，和普通股票基金的購買方式是完全一樣的，你可以在任何證券賬戶里購買。但是，具體購買哪只基金、在哪個賬戶買債券基金，非常有講究。

因?yàn)閭氖找嬷饕獊碜杂诿總€月或者每個季度產(chǎn)生的利息，而不同債券產(chǎn)品的利息的稅率是不同的，因此我們必須考慮稅后的真實(shí)收益。

如果你是中高收入家庭，請不要在應(yīng)稅賬戶里購買包含企業(yè)債的債券基金，因?yàn)楦哳~的稅率使得稅后收益率慘不忍睹。比如，如果你在應(yīng)稅賬戶里購買了利息率為 5%的企業(yè)債基金，但是你的邊際稅率為45%，那么你收獲的稅后利息率僅為2.75%。

正因如此，這些包含企業(yè)債的債券基金必須在延稅或者免稅賬戶里購買，比如 401k、IRA賬戶。比如，你可以在IRA賬戶里買Vanguard Total Bond Market Index Fund，即 VBTLX，其對應(yīng)的ETF是 BND。

對于中高收入家庭，你也可以在應(yīng)稅賬戶里購買市政債券基金，這些基金的利息完全免稅。比如加州居民可以購買VCADX，其過去 15 年的平均年化收益率為 3.4%。又比如，紐約州居民可以購買VNYUX，其過去15年的平均年化收益率為3.7%。

先鋒集團(tuán)發(fā)行了好幾款針對不同地區(qū)居民的 類似市政債券基金，例如：

● VMATX，馬薩諸塞州市政債券

● VNJUX，新澤西州市政債券

● VNYUX，紐約州市政債券

● VPALX，賓夕法尼亞州市政債券

● VWITX，中期市政債券。該基金不針對任何州居民，所以利息不需要交聯(lián)邦稅，但是需要交州稅。

如果你已經(jīng)退休，或者家庭收入比較低，那么也可以在應(yīng)稅賬戶里買普通債券基金，比如VGSH 或者BND。

二、如何購買單只債券？

由于單只企業(yè)債和地方債的風(fēng)險非常高，因此我反對購買這種類別的單只債券。從而，我們唯一可以購買的單只債券就是國債。

國債的利息，雖然不需要交州稅，但是需要繳納聯(lián)邦稅。因此，對于高收入的家庭，最好在稅務(wù)優(yōu)惠賬戶那里購買，比如IRA賬戶。

對于中低收入家庭，包括大部分退休人士，那么既可以在證券賬戶里購買，也可以去美國財政部的官網(wǎng)上直接夠買。他們的網(wǎng)站就是 www.treasurydirect.gov。

如果當(dāng)前的利息率比較高，比如2024年的當(dāng)下，我們可以鎖定一些中長期國債，比如10年期國債，以保證未來數(shù)年的高利息率。這些國債的利息派發(fā)，是每半年一次。

對于大部分家庭來說，我們的國債應(yīng)該以靈活的短期國債為主。因?yàn)檫@些投資者買債券的目的是獲得穩(wěn)定可靠的收益，而長期國債的價格會隨著美聯(lián)儲的利息政策而有大的波動，因此風(fēng)險更高。比如，在美聯(lián)儲的加息周期，先前發(fā)行的利息較低的國債的價格，會出現(xiàn)大幅下跌。如果此時你的家庭急需賣出這些債券，你可能會有大的本金損失。

另外，這種短期債券的利息，是通過購買時的折價產(chǎn)生的，而不是每月領(lǐng)到真實(shí)的利息。因此，只有債券到期時收到政府返還的面值，投資者才能獲得真實(shí)的回報。比如，你用95美元買了一個一年期、利息率為5%的債券。在一年期到期時，政府連本帶息還給你100美元。

如果你已經(jīng)退休，而需要債券的利息維持家庭開支，你可以搭建一個短期國債組合，保證每個月或者每個季度都有債券到期。

比如你有8萬美元，你可以把它分成4份，每份2萬美元，分別購買3、6、9、12個月到期的短期國債。到了期的國債，你可以把折扣產(chǎn)生的利息和本金用于支付生活開支，也可以連本帶息重新買入新的債券。

這種策略，既簡單又靈活，是普通退休家庭的首選。