58家人身險企三季報出爐：有人狂賺247億，有人償付能力崩盤

保險公司2025年三季度償付能力報告陸續出爐了。

58家非上市人身險公司中，44家盈利、13家虧損，泰康人壽凈利潤破百億（信泰人壽未披露凈利潤）。

總保費收入破萬億，凈利潤674億——數字看著挺唬人。但你要是仔細扒拉這些報表，就會發現這個行業正在以肉眼可見的速度分化，頭部公司吃肉吃到撐，尾部公司連湯都快喝不上了。

此外值得注意的是，這58家保險公司中，有2家的償付能力充足率直接跌破監管紅線。

1. 泰康一家賺的錢，頂13家虧損公司加起來的5倍

先說說賺錢的那批人。

在前三季度非上市人身險公司中，泰康人壽以247.72億元的凈利潤遙遙領先，這一數額接近第二名中郵人壽（91億元）與第三名陽光人壽（48億元）之和的兩倍。

泰康一家即占據了行業674億總利潤的36.7%，前三家企業合計瓜分了57%的行業利潤，市場集中度可見一斑。

保費收入更夸張。

泰康1968億，中郵1513億，兩家加起來3481億，占58家公司總保費的29.6%。

但你要問這些公司為啥賺這么多？答案可能讓你意外——不是因為賣保險賣得好，而是因為炒股炒得好。

今年資本市場回暖，險企手里那些長期持有的股票、債券賬面價值蹭蹭往上漲。

泰康、中郵這些大公司，手里握著幾千億的投資資產，市場稍微漲一漲，投資收益就能增厚幾十億。

這就像你買了套房子，啥也不干，房價漲了你就賺了——只不過人家玩的是幾千億的盤子。

2. 13家公司在虧錢，有兩家償付能力亮紅燈

賺錢的故事聽著爽，但虧錢的故事更扎心。

58家公司里有13家在虧損，北大方正人壽虧4.35億排第一，長生人壽虧3.86億，愛心人壽虧3.42億

更要命的是，有兩家公司的償付能力充足率已經亮起紅燈。

長生人壽的核心償付能力充足率38.9%，綜合償付能力充足率61.3%——監管要求是50%和100%，這倆指標全線崩盤。

而且這還是從上季度的107.2%和131.6%跳水下來的，三個月時間直接腰斬。

公司自己的解釋是：三季度利率跳升，長期利率債賬面價值大幅降低，準備金折現率下降導致償付能力準備金增加。

翻譯成人話就是——市場利率變了，我們賬上的資產縮水了，但要賠給客戶的錢反而更多了。

這事兒聽著有點繞，但邏輯很簡單：保險公司收了你的保費，要拿去投資賺錢，將來才能賠給你。現在投資虧了，但承諾給你的賠付金額不能變，那公司賬上的錢自然就不夠了。

3. 華匯人壽：一家“活死人”公司的掙扎

比長生人壽更慘的是華匯人壽。

這家公司前三季度保費收入0.01億元——注意，不是1億，是0.01億，也就是100萬。一家全國性的人身險公司，三個季度只收了100萬保費，這基本等于業務停擺了。

凈利潤虧損0.32億元，償付能力充足率雖然還在監管紅線之上，但風險綜合評級已經連續多個季度是C類——這是監管部門因為公司治理問題給的“差評”。

華匯人壽自己也承認：“公司治理相關問題整改工作尚未完成”“三會一層”（股東會、董事會、監事會和管理層）無法正常運行。

說白了，這家公司現在就是個“活死人”——賬上還有錢，但已經沒法正常做生意了。

這種情況在保險業不算罕見。很多中小險企成立時雄心勃勃，股東們拍著胸脯說要做大做強，結果幾年下來發現這行業水太深，要么股東之間鬧矛盾，要么經營不善持續虧損，最后就變成了“僵尸公司”。

4. 北大方正人壽：一筆3億投資引發的連鎖反應

還有一家值得關注的是北大方正人壽。

與上一季度相比，該公司三季度的償付能力充足率出現雙雙下滑。其中，核心償付能力充足率從95.42%降至71.41%，綜合償付能力充足率從127.78%降至107.16%，降幅分別達到24個和20.62個百分點。

雖然還沒跌破紅線，但這個下滑速度已經很危險了。

原因是什么？

2017年，北大方正人壽購入了一筆3億元的資本補充債券。2024年12月，發行人通知暫緩付息，意味著這筆投資面臨無法收回的風險。

公司已為此累計計提減值1.61億元，相當于本金虧損過半。這筆虧損直接侵蝕了公司的實際資本，并導致其償付能力充足率隨之下降。

這事兒給整個行業敲了個警鐘：保險公司手里握著幾千億資金，投資決策稍有不慎，就可能引發連鎖反應。

尤其是那些中小險企，本來資本金就不厚實，一筆投資失誤就可能傷筋動骨。

5. 這個行業到底怎么了？

說到這兒，你可能會問：保險業不是應該很穩嗎？怎么搞得跟股市似的，有人暴富有人爆倉？

核心問題在于，這個行業的商業模式正在發生深刻變化。

傳統保險公司靠“利差、死差、費差”賺錢——收了保費拿去投資賺利差，精算定價賺死差，控制成本賺費差。

但現在利率持續走低，投資收益越來越難做；人均壽命延長，死差空間壓縮；獲客成本飆升，費差也不好賺。

于是很多公司開始“賭國運”——把大量資金投向股市、債市，指望資本市場給自己打工。市場好的時候皆大歡喜，市場不好的時候就是災難。

長生人壽的償付能力暴跌，本質上就是這個邏輯：利率跳升導致債券資產縮水，同時準備金增加，兩頭擠壓之下資本金扛不住了。

更深層的問題是，很多中小險企根本沒想清楚自己的商業模式。

成立時想著“先把牌照拿到手，以后慢慢想辦法”，結果幾年下來發現這行業門檻高、競爭激烈、監管嚴格，想賺錢太難了。于是要么躺平等死，要么鋌而走險搞激進投資，最后把自己搞進坑里。

6. 未來會怎樣？

保險業的分化還會繼續。

頭部公司會越來越強。泰康、中郵這些巨頭，品牌、渠道、資金、人才全方位碾壓，市場份額只會越來越大。它們手里握著幾千億資金，投資議價能力強，抗風險能力也強，基本上是“大而不倒”。

中小公司會越來越難。沒有規模優勢，獲客成本高，投資收益低，監管要求還越來越嚴——這種環境下，要么找到差異化的生存空間，要么就等著被淘汰。

那些償付能力不足的公司，要么增資，要么被收購，要么退出市場。

對普通消費者來說，這意味著什么？

買保險別只看價格，要看償付能力。

現在很多人買保險，就盯著保費便宜不便宜、返還多不多。但其實最該關注的，是這家保險公司的償付能力充足率有多少。這個數據一般在公司官網都能查到，雖然看起來挺枯燥的，但真的很重要。

簡單記住一個原則：核心償付能力充足率低于80%、綜合償付能力充足率低于100%的公司，要格外小心。

別把所有雞蛋放在一個籃子里

如果你的保額特別大，可以考慮分散到幾家不同的保險公司。這樣即使某一家出問題，也不至于全軍覆沒。雖然操作起來麻煩點，但安全性確實會高很多。

2025年的保險業，正在經歷一場殘酷的大洗牌。

有人在資本市場的盛宴中狂歡，有人在償付能力的懸崖邊掙扎。這個行業從來不缺故事，但能活到最后的，永遠是那些真正尊重商業規律、敬畏風險的公司。

說到底，保險的本質是保障，不是賭博

至于那些償付能力亮紅燈的公司，能不能挺過這一關？三個月后的年報，會給出答案。