馬斯克“萬億討薪”成功，黃仁勛為什么不跟上？

就在剛剛，2025年特斯拉股東大會如期在美國奧斯汀舉辦，身穿黑色特斯拉夾克的馬斯克站在臺上，絲毫不掩飾喜悅——“萬億薪酬方案”被投票通過了。

在此之前，馬斯克、特斯拉董事會、機構股東、散戶等各方中，支持派與反對派摩擦激烈。表面上是天價薪酬的爭取之戰，實際上是馬斯克對特斯拉控制權的保衛戰。

反對派的擔憂情有可原，“萬億薪酬”是史上最激進的CEO薪酬計劃，他們沒有其他案例可以參考。

一個繞不開的問題是：為什么其他的科技公司CEO不搞“萬億薪酬”計劃？

而這其中，又屬英偉達的創始人兼CEO黃仁勛最為刺眼——他在英偉達的持股比例只有3%，以至于英偉達已經是全球市值最高的企業，他的個人財富（主要由股票價值決定）只在全球排第八。

馬斯克的“萬億薪酬方案”，黃仁勛為什么不跟上？

A

“恭喜你不用再白干活了。”

一位提問者對臺上的馬斯克道喜，后者哈哈大笑，觀眾席爆發掌聲。

這是屬于馬斯克的一場勝利，在這次的特斯拉股東大會上，股東就針對馬斯克的“萬億薪酬方案”投票，最終以75%的支持率，這項方案被通過。

這是一份時間跨度十年的“業績對賭”協議，制定了12層目標，約占特斯拉總股本12%的限制性股票將隨著目標的層層實現而分12批解鎖。

每一層目標都包含市值和運營兩項，如市值目標從2萬億開始，5000億為一個階梯累加，運營目標則包含交付2000萬輛汽車、FSD活躍訂閱用戶達1000萬、交付100萬臺機器人、100萬輛Robotaxi投入商業運營等等。

最終章是8.5萬億美元的市值，和年度調整后EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）最終要達到4000億美元（連續四個季度維持才算），以及特斯拉CEO繼任計劃提交。

同樣都是“天價薪酬方案”通過與否的投票，這次與2018年“550億薪酬方案”的氣氛已經有了很大不同。

彼時特斯拉面臨生存危機，“破產”猜測四起，馬斯克提出的史上最激進薪酬計劃被當作天方夜譚。那份薪酬方案的終極目標，是特斯拉達到6500億美元的市值，這相當于在當時600億美元左右的市值基礎上膨脹10倍。

在特殊的背景下，“要么全有，要么全無”的激進方案也是馬斯克在給特斯拉內外打強心劑，即他有信心帶領特斯拉不僅走出地獄，還實現巨大的增長。

但那份薪酬方案被特拉華州的一位法官推翻，后又經歷特斯拉方面上訴、法官維持原判等，一直到現在官司還沒完全打完。

漫長的七年時間里，特斯拉已經市值突破萬億。新的薪酬方案誕生了，比之前的更激進，推進的方式也更激烈，它直指馬斯克的一項核心訴求——控制權。

馬斯克目前在特斯拉的持股比例是13%（不計受限股），如果最終實現所有目標、馬斯克的持股比例有望突破25%。

這個數字并非巧合，“25%”正是馬斯克認為的控制權“安全線”，他認為這個比例足以讓他在特斯拉有足夠的影響力。

在第三財季的電話會議上，他把話也說得很直白：

“我對于自己在特斯拉擁有多少投票權的根本擔憂在于：如果我真的去打造一支龐大的機器人軍隊，未來是否可能被突然罷免？

這才是我最大的顧慮。這個所謂的‘薪酬’計劃，本質上正是為了應對這一問題。它被稱為薪酬，但實際上我并不會去花掉這些錢。”

為了“萬億薪酬方案”，馬斯克可謂是使出了渾身解數，不僅一再強調自己在乎的不是錢，而是特斯拉的未來乃至“人類文明的未來”，而且還不斷在社交平臺“拉票”。

一個專門的拉票網站誕生，就叫“投票特斯拉”，特斯拉也罕見地投放數字廣告，打出“特斯拉的未來掌握在你手中”，對散戶手中的票也絲毫不敢放松。

甚至，馬斯克發出威脅稱如果“萬億薪酬方案”不通過，他就會離開特斯拉。

激進的控制權保衛戰也引發了更為激烈的爭議，圍繞著“萬億薪酬”，有特斯拉董事會主席公開支持，呼吁大家保住馬斯克，也有第七大機構股東明確表示反對（也確實投了否決票）。而散戶則吵得不可開交，有的支持馬斯克，有的則認為馬斯克在“綁架”特斯拉。

隨著剛剛過去的特斯拉股東大會，馬斯克的控制權保衛戰也暫時獲得了勝利。

B

“萬億薪酬方案”到底還是通過了，馬斯克仍舊會帶領特斯拉前進，新篇章的終極目標是8.5萬億市值。

反對派的擔憂也情有可原，畢竟在當年那份“550億美元天價薪酬”提出之前，從未有如此激進的薪酬方案。這是一場豪賭，不僅對于馬斯克來說是，對于整個特斯拉來說更是。

股東幾乎是被架在了火上烤——要么選擇相信馬斯克，那么就要助他達成“絕對控制權”，特斯拉的未來由他說了算。要么選擇不相信馬斯克，那么特斯拉將立刻經歷巨大的震蕩，正如摩根士丹利在股東大會前發出的預警：如果薪酬方案不通過，可能引發特斯拉股票拋售，股價恐怕會下跌10%。

他們沒有可以參照的案例，反例倒是有很多。

在一眾硅谷科技公司中，最刺眼的反例當屬英偉達與黃仁勛。

英偉達上個月底成為世界首家市值突破5萬億的公司，這相當于德國和日本的GDP總和，相當嚇人，直接創下世界紀錄。目前雖然有丟丟回落，英偉達還是以4.83萬億美元市值穩坐世界頭把交椅。

但是論個人財富，黃仁勛距離馬斯克可差得遠了。

根據《福布斯》世界億萬富豪實時排行榜的最新數據，馬斯克以4914億美元位居榜首，前五名還包括甲骨文創始人拉里·埃里森、亞馬遜創始人杰夫·貝索斯、谷歌創始人拉里·佩奇和謝爾蓋·布林，他們的個人財富均超過2000億美元。

而黃仁勛，則以1633億美元的個人財富，僅僅位居第八位。

究其原因，馬斯克和黃仁勛的主要個人財富來源，都是手下公司的股票，而黃仁勛的持股比例實在是低。

馬斯克目前持有特斯拉13%的普通股，在SpaceX的持股比例則有42%，在xAI的持股比例則更高。

而黃仁勛在英偉達的持股比例，只有僅僅3%。這個比例別說馬斯克了，也遠遠低于其他“同行”。比如埃里森持有甲骨文約40%的股份，扎克伯格持有Meta約13%的股份。

黃仁勛的薪酬也完全沒有這么“野”。2025財年黃仁勛從英偉達領的“工資”只有4990萬美元，這里面有150萬基礎工資，股票獎勵3880萬美元，還有其他福利350萬美元。

而且這其中的150萬基礎工資，是英偉達十年來頭一次給黃仁勛漲薪

從控制權的角度看，3%的持股比例是否足夠？

黃仁勛是英偉達最大的個人股東，但是如果算上機構股東，他的持股比例只能排到第五。英偉達最大的機構股東先鋒集團，持股比例高達8.73%，是黃仁勛的兩倍不止。

而馬斯克不僅是特斯拉的最大個人股東，即便是算上機構股東，他的持股比例也早已是遙遙領先。在特斯拉的機構股東中，持股比例最大的也是先鋒集團，其手握的特斯拉股權不過是馬斯克的一半。

C

英偉達已經是全球市值第一的巨頭，黃仁勛為什么不跟進“萬億薪酬”方案？

換句話說，黃仁勛為什么還不搞“控制權保衛戰”？是馬斯克太焦慮，還是黃仁勛太“佛”？

二者都是企業的創始人兼CEO，且都對企業有不可估量的貢獻，對外，也都是企業的“門面”和“代言人”。

黃仁勛只擁有英偉達3%的持股比例，顯然不是因為他之于英偉達沒有馬斯克之于特斯拉重要。這背后，是二人的創業經歷、企業治理思路以及企業的發展階段的巨大差異。

其實英偉達1993年成立，一直到1999年上市前，黃仁勛持股比例有12.8%。

如果按照這個持股比例和當今的英偉達股價計算，黃仁勛光這一項就會有5000億美元，如今的全球首富，恐怕就不是馬斯克了。

但是在上市之后，黃仁勛在英偉達的持股比例是一降再降。

文件顯示，他的持股比例在1999年英偉達上市后很快降至9.9%，2003年降至7.1%，2010年又再降，到4.4%，之后從2020年到今年夏季一直穩定在3.5%至4%之間。

《商業內幕》指出，黃仁勛的持股比例下降了超過三分之二，主要原因是英偉達發行了大量股票以向員工提供股權激勵。

比如英偉達報告稱，截至7月27日其未實現的股票期權激勵金額高達140億美元，其中大部分預計將在兩年左右的時間里確認。

其實很多公司，尤其是科技公司，會以股票或股票期權的形式獎勵員工，以此激勵他們提升公司及其股票的價值，同時防止他們跳槽到競爭對手。

這是一種無需花費現金就能吸引和留住人才的方法。只不過黃仁勛“讓”得比較多。

換句話說，黃仁勛如今和同行相比低得可憐的持股比例，很大一部分都拿去“寵”員工了

在今年身價突破千億之后，黃仁勛曾經在一檔播客節目中自豪地表示，他的管理團隊中誕生的億萬富翁，比世界上任何一個CEO手下誕生的都多。

他說：“我至今仍在審核每個人的薪酬。我仔細審核了所有42000名員工，而且每次都會增加公司的運營支出。原因很簡單，只要你善待員工，其他一切都會迎刃而解。”

一個想要絕對控制權，一個講求“大家好才是真的好”，不能簡單地歸因為誰更高尚。

一方面，不同的過往也決定了不同的思路。

馬斯克早年在PayPal也好，在OpenAI也罷，都曾經歷過“控制權”的失手，那些故事樁樁件件，被外界所津津樂道。各種苦澀，他不想再嘗分毫。

而英偉達就是黃仁勛的首次創業，他并沒有馬斯克那般“十年怕井繩”的焦慮。退一步講，多年來黃仁勛的行事風格巧妙地在高調與低調之間達成平衡，張揚但不跋扈，激進但不好斗，他本人并非爭議人物。

馬斯克屁股后面動不動就有股東蹦出來高喊特斯拉需要新CEO，黃仁勛沒有這樣的煩惱。

另一方面，特斯拉和英偉達所處的發展階段完全不同。

特斯拉正處于轉型的陣痛期。在研發新車型、大搞Robotaxi之外，馬斯克一再強調AI和機器人業務的重要性。這次的股東大會中，舞臺上就有幾個擎天柱機器人始終立在兩邊，這既是馬斯克再一次借機對外的展示，也是馬斯克在對內表明發展機器人等創新業務的決心。

而轉變，勢必會帶來摩擦。因此，馬斯克也反復提到，他擔心在他創辦機器人軍團的路上，會被特斯拉罷免。也因此，他才會發出威脅，聲稱如果“萬億薪酬”不通過，他會另起爐灶搞這些新業務，而不是在特斯拉。

英偉達則完全不同。這家因人工智能實現“階級跨越”的新晉巨頭，仍舊在既定線路上狂奔。人工智能仍然是那個核心。

當特斯拉即將舉行股東大會、馬斯克大搞“萬億薪酬”的時候，黃仁勛則在參加《金融時報》舉辦的峰會，并提出“中國將贏得人工智能競賽”。此話背后的動機，也是敲打美國的監管方，提醒其企圖通過限制英偉達高端芯片出口來限制中國人工智能發展的做法，恐怕會起反效果。

近幾個月，英偉達還頻頻出手，和甲骨文、OpenAI等都達成了大宗合作，聯手將人工智能的蛋糕做得更大。

對抗外部風險、提高英偉達產品的覆蓋范圍、鞏固英偉達在人工智能領域的地位，這才是黃仁勛當下的重中之重，而非對內的控制權。

黃仁勛現階段不會想要也不需要“萬億薪酬”，去鞏固對內的控制權。

最近，華爾街集體唱高英偉達，根據美國投行Loop Capital Markets上調的英偉達目標股價，他們認為其市值有望超過8.5萬億美元。這個數字，和馬斯克“萬億薪酬”終極目標的特斯拉市值巧合地一致。

但英偉達繼續高歌猛進的反面，是“人工智能泡沫論”的發酵。尤其是英偉達與OpenAI、甲骨文之間滿是利益交換的“內循環”交易，更讓外界質疑科技公司們正在聯手吹大泡沫。

“共贏”的背面也許是“共輸”，如果英偉達的樓塌了，黃仁勛失去的又會是什么？

究竟是馬斯克太焦慮，還是黃仁勛太“佛”，還要打一個問號。