超13億！創(chuàng)新藥一哥的Newco公司完成融資

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年11月5日，專注肥厚型心肌病（HCM）治療的初創(chuàng)公司Braveheart Bio 宣布完成1.85億美元（超13億人民幣）A輪融資。本輪融資由多家頂級生命科學(xué)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合領(lǐng)投，包括Andreessen Horowitz、Forbion、OrbiMed、Enavate Sciences（Patient Square Capital旗下平臺(tái)）及Frazier Life Sciences。

值得一提的是，這張資方清單的陣容可稱得上全明星規(guī)格，換言之，都是專注行業(yè)龍頭的老錢基金。其中，F(xiàn)orbion是歐洲極具競爭力與影響力的生命科學(xué)風(fēng)投之一，在發(fā)掘、培育和指導(dǎo)生命科學(xué)公司方面，已成功推動(dòng)多項(xiàng)突破性療法獲批；OrbiMed是全球醫(yī)療健康領(lǐng)域最具影響力和資本實(shí)力的投資機(jī)構(gòu)之一，憑借強(qiáng)大的全球資源致力于打造世界級的醫(yī)療健康公司。

而讓一眾大牌資方買單的背后，是Braveheart Bio當(dāng)前僅有的一條管線——心肌肌球蛋白（Myosin）抑制劑HRS-1893，如今更名BHB-1893。

就在不到兩個(gè)月之前，即9月5日，恒瑞醫(yī)藥宣布與Braveheart Bio公司就其自主研發(fā)的心肌肌球蛋白小分子抑制劑BHB-1893項(xiàng)目達(dá)成獨(dú)家許可協(xié)議。

而根據(jù)協(xié)議條款，恒瑞醫(yī)藥將BHB-1893在除中國以外的全球范圍內(nèi)開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化的獨(dú)家權(quán)利有償許可給Braveheart Bio。Braveheart Bio將向恒瑞醫(yī)藥支付6500萬美元首付款（含3250萬美元現(xiàn)金和等值3250萬美元的Braveheart Bio公司股權(quán)）和完成技術(shù)轉(zhuǎn)移后的1000萬美元近期里程碑款，總計(jì)7500萬美元。此外，恒瑞醫(yī)藥還將收取最高可達(dá)10.13億美元的與臨床開發(fā)和銷售相關(guān)的里程碑付款，以及相應(yīng)的銷售提成。

01.

一條管線，撬動(dòng)競爭者寥寥的百億市場

據(jù)動(dòng)脈智庫不完全統(tǒng)計(jì)，這筆1.85億美元的交易可以排進(jìn)2025年全球醫(yī)療健康A(chǔ)輪融資額TOP 10，在一級市場持續(xù)冷靜的年份可謂亮眼。因此，要理解這筆融資，必須先理解公司核心資產(chǎn)BHB-1893的價(jià)值。它并非一個(gè)普通的在研分子，而是針對HCM這一長期缺乏有效藥物的疾病領(lǐng)域的破局者。

HCM是一種以左心室肥厚為突出特征的原發(fā)性心肌病，是最常見的遺傳性心臟病，也是青少年和運(yùn)動(dòng)員發(fā)生心臟性猝死的首要原因。根據(jù)“靜息時(shí)或激發(fā)后左室流出道的峰值壓差是否均<30mmHg”，肥厚型心肌病分為梗阻性（obstructive）與非梗阻性（non-obstructive）。與非梗阻性HCM患者相比，梗阻性HCM患者生存率更低，而緩解梗阻有助于降低死亡風(fēng)險(xiǎn)。目前，對于梗阻性HCM的治療，心肌肌球蛋白抑制劑已獲得《中國心肌病綜合管理指南2025》IB類推薦。

傳統(tǒng)的HCM治療多是對癥處理，如使用β受體阻滯劑緩解癥狀，或進(jìn)行創(chuàng)傷性的室間隔切除術(shù)。而心肌肌球蛋白抑制劑的作用機(jī)制是從源頭上降低心肌的過度收縮力。它直接作用于心肌收縮的分子馬達(dá)，如同給一臺(tái)過度亢進(jìn)的引擎安裝了智能調(diào)速器，能有效減輕左心室流出道梗阻，改善患者的心功能和生活質(zhì)量。這種機(jī)制領(lǐng)先于傳統(tǒng)的對癥治療，代表了HCM治療的范式轉(zhuǎn)移。

BHB-1893可特異性抑制心肌肌球蛋白ATP酶活性，使心肌收縮性能正?；瑴p少左心室肥厚并改善舒張期順應(yīng)性。

HCM的全球患者預(yù)估超過200萬。此前，由于有效藥物匱乏，市場價(jià)值未被充分釋放。隨著診斷技術(shù)的進(jìn)步和治療意識(shí)的提高，HCM藥物市場正被視為心血管領(lǐng)域的下一個(gè)百億級“金礦”。BHB-1893所處的賽道，正是這樣一個(gè)天花板極高且亟待開拓的藍(lán)海市場。

據(jù)恒瑞醫(yī)藥消息，BHB-1893已開展多項(xiàng)臨床試驗(yàn)，其I期臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)已在2025年歐洲心臟病學(xué)會(huì)（ESC）大會(huì)上公布；且 II期臨床研究已達(dá)預(yù)期目標(biāo)。此外，該產(chǎn)品針對梗阻性肥厚型心肌病的治療已于2025年6月啟動(dòng)III期臨床。

換言之，BHB-1893的成藥性得到了初步驗(yàn)證。對于國際資本而言，引進(jìn)一款來自恒瑞這樣具備國際聲譽(yù)的公司的晚期臨床前或早期臨床資產(chǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于投資一個(gè)完全未經(jīng)檢驗(yàn)的全新平臺(tái)。而這筆融資交易本身，就是恒瑞醫(yī)藥為其研發(fā)能力提供的“隱形背書”。

02.

重金押注“中國創(chuàng)新，全球運(yùn)營”模式

Braveheart Bio從恒瑞醫(yī)藥獲得的是BHB-1893中國以外的全球獨(dú)家權(quán)利。這意味著，Braveheart Bio需要承擔(dān)該藥物在歐美等主流市場進(jìn)行大規(guī)模、多中心臨床試驗(yàn)的巨額費(fèi)用。國際臨床開發(fā)成本高昂，尤其是在心血管領(lǐng)域，需要龐大的患者人群和長期隨訪以驗(yàn)證療效與安全性。此次融資的資金，正是為BHB-1893沖擊全球市場備下的“彈藥庫”，確保其能按照國際標(biāo)準(zhǔn)，高速推進(jìn)臨床進(jìn)程。

此外，如前文提到的，領(lǐng)投方名單中的OrbiMed、Forbion等，并非普通的財(cái)務(wù)投資者。它們是典型的“賦能型”資本，擁有深厚的全球醫(yī)療資源網(wǎng)絡(luò)。這種豪華配置無疑降低了Braveheart Bio作為一家初創(chuàng)公司的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，提升了其將產(chǎn)品成功推向全球市場的概率。這也進(jìn)一步表明，中國創(chuàng)新藥的價(jià)值已不再局限于本土市場，其創(chuàng)新質(zhì)量完全有能力吸引國際頂尖資本，并按照全球最高標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行開發(fā)。

當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)并非沒有，Braveheart Bio目前僅有單一管線，后續(xù)的臨床與注冊推進(jìn)，任何一次安全性閃失都會(huì)讓估值腰斬。而Braveheart Bio計(jì)劃2026年直接啟動(dòng)全球多中心關(guān)鍵臨床的決策也說明，公司將跳過IIb階段，用錢換時(shí)間。

在當(dāng)前一級市場融資環(huán)境充滿挑戰(zhàn)的背景下，Braveheart Bio的融資案例無疑是一劑強(qiáng)心針，其向所有中國biotech證明：只要手握真正具有全球創(chuàng)新性和龐大市場潛力的硬核資產(chǎn)，就不僅能通過License-out獲得前期收益，更能以此為核心，吸引國際資本組建新公司，深度參與并分享全球市場的紅利。

與此同時(shí)，這筆融資有力地說明，所謂的“資本寒冬”實(shí)質(zhì)上是“平庸資產(chǎn)的寒冬”。對于真正具有顛覆性潛力、能夠解決重大未滿足臨床需求的創(chuàng)新，資本永遠(yuǎn)保持著最高的熱情和最強(qiáng)的流動(dòng)性。市場正在變得理性，資金正以前所未有的精準(zhǔn)度，流向最具價(jià)值的創(chuàng)新高地。

*封面來源：神筆PRO

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