賽力斯：銷量少了，利潤多了

賽力斯即將在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，正式成為“A+H”兩地上市的車企，其近日披露的2025年前三季度（1-9月）財(cái)報(bào)，無疑是新能源汽車行業(yè)內(nèi)最具看點(diǎn)的財(cái)報(bào)之一。
如果用一句話來概括這份財(cái)報(bào)，那就是：賽力斯賣車很能賺，但為了搶占市場，花錢也毫不手軟。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，賽力斯前三季度實(shí)現(xiàn)營收1105.3億元，同比增長3.7%；不過，歸母凈利潤達(dá)到了53.1億元，同比大幅增長31.6%。
2025年前9月，賽力斯汽車?yán)塾?jì)銷量為27.62萬輛，同比下滑5.72%。雖然其并未披露問界品牌具體銷量，但中汽數(shù)研統(tǒng)計(jì)稱，問界品牌同期銷量為26.36萬輛，同比下滑8.9%。
盡管車賣得少了，但賺到手的錢卻更多了。這意味著，高端車型（比如問界M9）的銷量貢獻(xiàn)，帶來的高溢價(jià)能力，正在提升賽力斯的賺錢效率。
財(cái)報(bào)中最耐人尋味的一組數(shù)據(jù)是毛利率和凈利率的對比。賽力斯前三季度的毛利率高達(dá) 29.35%，在新能源汽車領(lǐng)域內(nèi)屬于高水平，說明堅(jiān)持高端車型路線的賽力斯，賣車本身非常賺錢。
然而，最終的凈利率為4.81%。近30%的毛利，投入“三費(fèi)”（銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用）后，最終留下的純利顯得相對單薄。
錢究竟花到哪里去了呢？答案是：市場推廣和技術(shù)研發(fā)。
賽力斯前三季度的銷售費(fèi)用率高達(dá)14.28%，在對比的六家車企中高居榜首。算一筆賬，它每賣出100元的車，就要花掉近14.3元用于營銷、渠道建設(shè)和品牌宣傳。這表明賽力斯正在不計(jì)成本地“高舉高打”，核心目標(biāo)就是“搶占市場”。
同時，其研發(fā)費(fèi)用率為4.41%，處于中等偏上水平，不如比亞迪和北汽藍(lán)谷，但與長城汽車、長安汽車等傳統(tǒng)自主品牌的主力軍相當(dāng)。
總費(fèi)用率穩(wěn)定在21%的高位，意味著賽力斯正在犧牲短期更高的凈利潤，換取更大的市場份額和更強(qiáng)的技術(shù)壁壘。
綜上，賽力斯本正處在一個典型的“擴(kuò)張期”，其核心戰(zhàn)略是“高投入換增長”。這是新品牌快速崛起階段的常見策略，也是資本市場看好其發(fā)展前景的原因之一。賽力斯的股價(jià)自年初以來上漲了18%，市值站在2500億元以上，市盈率（TTM）達(dá)到35倍。
未來幾個季度，將是檢驗(yàn)賽力斯這套打法成效的關(guān)鍵時期。
（策劃：金玙璠，制圖：李昱慧）