四川大決策投顧：下游需求激增背景下，PCB行業高景氣可期

四川大決策投顧 摘要：PCB 是實現電子元器件之間的相互連接和中繼傳輸，是組裝電子零件的基礎構件。隨著 AI 算力建設持續推進，機器人、汽車電子等新興領域快速發展，全球 PCB 市場規模穩步增長，需求有望維持高景氣。

1.PCB行業概述

PCB 是實現電子元器件之間的相互連接和中繼傳輸，是組裝電子零件的基礎構件。PCB 不僅為電子元器件提供電氣連接，也承載著電子設備數字及模擬信號傳輸、電源供給和射頻微波信號發射與接收等功能。

下游廣泛應用于通訊電子、消費電子、計算機、數據中心、汽車電子、工業控制、醫療器械等領域，是現代電子信息產品中不可或缺的組件，在整個電子產業鏈中承上啟下，素有“電子工業之母”之稱。

2.全球及中國 PCB 行業重回溫和增長周期

根據 prismark 統計，隨著市場庫存調整、消費電子需求疲軟等問題進入收尾階段，2024PCB 年全球市場緩慢復蘇，年產值達 735.65

億美元，同比增長 5.8%，后續在 AI 應用迅猛發展的推動下， PCB 行業將進入一個新的增長周期，預計 2029 年全球 PCB 產值有望達到 946.61 億美元，對應 2024-2029 年復合增速達 5.2%。

從PCB下游應用領域來看，服務器&存儲、汽車電子等新興領域增長較快。根據Prismark和灼識咨詢數據統計，從PCB下游各應用領域來看，近年來服務器/存儲及汽車電子等新興領域增長較快，服務器/存儲PCB產值從2020年59億美元增長至2024年109億美元，2024年占總產值比重為14.8%，預計2025產值達到122億美元，占總產值比重提升至15.5%；汽車電子PCB產值從2020年65億美元增長至2024年92億美元，2024年占總產值比重為12.5%，預計2025年產值達99億美元，占總產值比重提升至12.6%。其他領域如手機、計算機、其他消費電子等，PCB產值整體維持穩中有升的態勢。

服務器/存儲及汽車電子PCB有望保持較高的復合增長率。根據Prismark和灼識咨詢數據統計，2020年-2024年全球PCB產值主要以服務器/存儲、汽車電子領域保持較高增速，分別為16.7%、9.2%；預計2024年-2029年服務器/存儲、汽車電子領域有望保持較高增速，分別為10.0%、6.1%。手機、計算機、其他消費電子領域在2024年-2029年復合增速有望轉正，預計分別實現5.3%、3.9%、3.4%的增速。

3. 我國 PCB 產值規模全球領先，出口規模持續增長

歐美發達國家 PCB 產業起步最早；近年來，亞洲尤其是中國在勞動力、資源、政策、產業聚集等方面具有優勢，全球 PCB產能向以中國為代表的亞洲地區進行轉移。自 2006 年起，中國超越日本成為全球第一大 PCB 生產國，PCB 的產量和產值均居世界第一。

我國PCB產業出口規模持續增長。2025年7月我國PCB產業出口規模環比延續增長，7月出口額再創2024年以來月度新高。受益于AI算力產業鏈加速建設，印制電路板行業持續保持高景氣發展態勢，2025年7月我國PCB出口額為171.03億元，環比增長10%，同

比增長34%，再度刷新2024年以來月度新高。

4.PCB行業投資邏輯與個股梳理

PCB 是實現電子元器件之間的相互連接和中繼傳輸，是組裝電子零件的基礎構件。隨著 AI 算力建設持續推進，機器人、汽車電子等新興領域快速發展，全球 PCB 市場規模穩步增長，需求有望維持高景氣。

相關個股：

景旺電子：汽車基本盤穩中有升，公司產能豐富，AI 產品有望打開第二成長曲線，成長動能充足有望推動公司價值重估。

東山精密：消費電子基本盤穩固且 AI 終端有望放量，汽車業務前期投入逐漸進入收獲期，擬外延并購索爾思布局光模塊板塊以及擬投十億美金布局 AI 算力 PCB 產業，有望在 AI產業打開第三成長曲線。

勝宏科技：AI 算力+汽車驅動 PCB 行業進入新一輪成長周期，公司坐擁海量 HDI+高多層產能，國內外產能擴張并舉，在數通、汽車領域服務頭部客戶有望深度受益本輪行業發展。

滬電股份：公司深耕數通產業多年，技術實力和客戶資源積累深厚，AI 算力需求旺盛,高速交換機 PCB 市場有望迎來量價齊升。此外，公司正在加碼高端產能投產，有望推動公司業績穩步增長。

生益電子：公司具備一流技術、產品和客戶，有望深度受益于此輪 AI 產業的高速發展。公司預告 Q2 業績實現同環比大幅改善，考慮到產能擴張和交換機項目進展順利、國內外算力需求快速增長等情況，我們預計公司業績有望逐季環比向上。

生益科技：乘 AI 產業東風，高速 CCL+高端有望推動公司價值重估。公司高速 CCL 產品已經通過國內及海外終端客戶的材料認證，高速 CCL 業務有望成為公司重要的成長動能，控股子公司 PCB 業務也有望迎來業績高速成長，高端 CCL+PCB 業績高增有望復刻19 年 5G 周期成長機遇。

鵬鼎控股：傳統消費基本盤穩中有升，AI 終端等產品有望放量，推動公司基本盤業務穩健增長。公司加大 HDI、SLP 產線的投入，布局 AI 服務器領域，未來有望打開第二成長曲線。

風險提示:中美科技摩擦加?。蝗蛸Q易摩擦加劇；技術研發不及預期；AI 技術發展不及預期；下游需求復蘇不及預期；市場競爭加劇。

參考資料：

1.2025-10-17萬聯證券——AIPCB迎來景氣擴張期，設備&材料有望受益

2.2025-10-14國盛證券——差異化競爭策略厚積薄發，高端產品儲備進入放量期

3.2025-10-12東吳證券——FPC&低空經濟&人形機器人“三擎驅動”，軸承龍頭煥發新生

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