坑慘！史上最大投資欺詐案，讓匯豐三季度少賺78億

在昨日披露因馬多夫投資欺詐案計提11億美元(約合人民幣78億元)撥備后，匯豐控股(0005.HK)今日公布的2025年第三季度業績備受市場關注。

最新財報顯示，集團當季稅前利潤同比下滑14%，至72.95億美元，營業支出同比激增24%。

訴訟撥備成為壓低利潤的關鍵因素，也令投資者注意到馬多夫案余波至今未平。

盡管盈利承壓，匯豐上調全年凈利息收入預期，顯示管理層仍對香港、英國等主要市場的利率環境保持信心。

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馬多夫案撥備重壓業績

今年第三季度，匯豐錄得收入177.88億美元，同比增長5%，高于分析師普遍預期的167.19億美元。

但在收入增長的同時，盈利卻被大額撥備吞噬。由于在伯納·馬多夫(Bernard Madoff，又譯伯納德·麥道夫)投資欺詐案相關訴訟中敗訴，匯豐于本季度確認11億美元撥備，成為拖累利潤的主要原因。

受此影響，集團稅前利潤同比下降14%，至72.95億美元(約合人民幣517.92億元)，低于分析師普遍預期的76.58億美元。

這起橫跨16年的訴訟，源自“華爾街吸金惡霸”伯納·馬多夫于上世紀70年代初開始編織的龐氏騙局。

直到2008年12月，馬多夫因兒子向當局舉報被捕，這一騙局才開始走上終結。

該案被稱為美國史上最大投資欺詐案，涉及全球超過4萬名投資者，損失金額高達650億美元。

就連好萊塢著名導演史蒂文·斯皮爾伯格(Steven Spielberg)，也是馬多夫詐騙案的受害者之一。

2009年6月，馬多夫被判150年監禁；2021年4月，他在獄中去世，終年82歲。

匯豐卷入案件的原因在于，其提供托管、管理及同類服務的基金，有資產交由馬多夫創辦的馬多夫證券(Bernard L. Madoff Investment Securities LLC)進行投資。

早在2009年，投資基金Herald Fund SPC(Herald)就起訴了匯豐盧森堡子公司HSSL，要求歸還25億美元的證券和現金加上利息，或賠償56億美元的損失加上利息。

2013年，盧森堡地方法院駁回Herald關于證券歸還的訴求，并擱置了其他訴求事項。

但在2024年12月，盧森堡上訴法院推翻地方法院的裁決，裁定Herald的核心索賠原則上成立。對此，HSSL提出上訴。

今年10月，盧森堡最高法院進一步駁回HSSL就證券歸還部分提出的上訴，僅受理現金歸還部分上訴。

匯豐隨即計提11億美元撥備，并表示將提起二次上訴，若仍未成功，將在賠償金額上繼續抗辯。

匯豐在周一的公告中指出，相關撥備將導致集團普通股權一級資本比率(CET1)下降約15個基點。

該指標是衡量銀行資本穩健性的關鍵參數，下降雖有限，但反映出法律風險對財務穩健度的潛在侵蝕。

除馬多夫案撥備外，集團還計提了與匯豐銀行歷史交易活動相關的額外3億美元法律費用，進一步推高整體成本壓力。

匯豐首席執行官艾橋智(Georges Elhedery)在財報中表示：“盡管集團就過往事件作出法律準備，但我們推行策略的決心仍反映在今季的業績中。”

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利息收入支撐盈利

從財務結構看，利息收入仍是匯豐業績的核心支撐。三季度凈利息收入同比增長15%，達到87.77億美元。

截圖自匯豐三季度報

匯豐預計2025年全年銀行業務凈利息收入將達到430億美元或以上，理由是其對香港和英國等主要市場近期政策利率走勢的信心增強。

其中，財富管理部門表現亮眼，收入同比增長30%，至26.81億美元，成為推動整體收入增長的重要引擎。

分析人士指出，英鎊與港元利率高位運行，加上客戶資產回流亞洲，使匯豐財富管理及零售銀行板塊繼續受益。

然而，這一優勢被成本端的劇烈上升部分抵消。三季度匯豐營業支出達100.76億美元(約合人民幣715.37億元)，同比增加24%，增速顯著高于收入增長。

除法律費用外，集團在重組及技術投入上的持續支出同樣推高成本。

信貸質量方面，匯豐三季度預期信貸損失(ECL)為10.08億美元，同比增長2%。

匯豐指出，香港商業地產市場的持續疲弱促使其升級ECL計算模型，并增加對新增風險暴露的準備。

今年前九個月，預期信貸損失較去年同期增加9億美元，其中約三分之二來自香港房地產投資。

盡管外部環境復雜，艾橋智仍強調集團將維持資本充足與股東回報的平衡。

匯豐將派發每股10美分中期股息，并重申2025年有形股本回報率(RoTE)目標從早先估計的13.4%上調至15%或更高。

管理層認為，穩健的資本生成能力足以覆蓋潛在法律風險及市場波動。

對于匯豐三季度報，市場反應較為正面。截至今天下午收盤，匯豐港股上漲4.41%，報106.5港元/股，總市值1.83萬億港元。

有機構認為，撥備雖對短期利潤構成壓力，但有助一次性消化潛在風險，為后續經營掃清不確定因素。

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結語

馬多夫案的撥備使匯豐再度面對舊案陰影，也提醒市場大型跨國銀行在復雜監管與訴訟環境中難以獨善其身。

雖然本季度盈利承壓，但利息收入及財富管理業務增長表明其核心業務仍具韌性。

短期內，匯豐的重點將是平衡資本穩健與股東回報，在應對法律風險的同時維持盈利動能。

艾橋智的挑戰不在利潤表，而在如何讓投資者重新相信——匯豐的增長不再被過去拖累。