華爾街正犯一個大錯：還把特斯拉當成汽車公司

創新者的窘境

原文標題：《華爾街仍認為特斯拉是家汽車公司，實為大謬》

特斯拉（TSLA）上周公布了2025年第三季度財報，由于利潤暴跌、利潤率收緊，公司股價下跌。但這些都不重要。盡管受失去稅收抵免影響，特斯拉當前的汽車業務顯得有些吃力，但投資者卻錯失了一個關鍵信號：特斯拉正系統性地擺脫其汽車公司的身份。

投資者不應只盯著汽車銷量數據。

特斯拉不是像福特（Ford）或通用汽車（General Motors）那樣的車企，而是一家靈活且持續轉型的公司。特斯拉通過大量投資自動駕駛技術，正從根本上向機器人企業轉型。而那些忽視這一關鍵轉型的傳統競爭者，將為此付出代價。

特斯拉自2003年成立以來，一直秉持著顛覆性創新（disruptive innovation）這一理念運作——推出那些初期表現遜于傳統對手，但最終能占領市場主導地位的產品。正如智能手機攝像頭憑借便捷性和持續變革，最終取代了數碼相機。

哈佛大學（Harvard）教授克萊頓·克里斯坦森（Clayton Christensen）于1997年出版的《創新者的窘境》（The Innovator’s Dilemma）可以完美解釋這一現象。他提出，傳統企業往往忽視來自低端市場的顛覆性創新，直到為時已晚。而特斯拉正是這樣的顛覆者。當競爭對手仍固守延續性創新（sustaining innovations）時，特斯拉正重塑交通、能源和機器人領域。

毫無疑問，通用汽車等傳統車企的高管們深知特斯拉“完全自動駕駛”（FSD）技術帶來的終極威脅，只是他們未能認清其中的緊迫性。通用汽車高管上周表示，其“免手控、免注視”的自動駕駛產品可能要到2028年才能推出，而特斯拉的FSD技術當下已然落地應用。

面對特斯拉的FSD技術，通用等競爭對手遲遲未能給出有力回應，這無異于將電動車轉型的勝利拱手讓予特斯拉。這將使特斯拉能夠全力轉型：通過自動駕駛技術，將汽車重塑為可采集數據的基礎型道路機器人。這一轉變將構成其顯著競爭優勢。

這一“機器人化”的基礎還支撐著更宏大的愿景：電動重型卡車、未來感十足的巴士，以及埃隆·馬斯克（Elon Musk）宣稱“將占未來銷售額80%”的人形機器人項目。向機器人平臺轉型，是特斯拉開啟龐大新市場的第一步。

別再用傳統車企的標準來衡量特斯拉了。看似“不切實際的溢價”，反映的是它作為“顛覆性機器人企業”的定位，而非“汽車公司”的價值。投資者應據此調整策略：明智的資金會忽略第三季度的短期雜音，選擇投資“正在打造智能手機的企業”，而非“仍在改進數碼相機的企業”。

本文作者為福布斯撰稿人，文章內容僅代表作者本人觀點。

本文譯自：

https://www.forbes.com/sites/jonmarkman/2025/10/27/wall-street-still-thinks-tesla-makes-cars-thats-the-real-mistake/

文：Jon Markman

翻譯：Bj?rn&Rach

校對：Lemin

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