在成長的名義下，擁抱指數(shù)和量化

? 成長 100? 博道成長智航? 中歐景氣精選

如何擁抱成長風(fēng)格？

之前寫了一篇《押注成長，一個創(chuàng)業(yè)板就包打天下？》，指出單靠創(chuàng)業(yè)板指，并不夠好。但也有許多讀者留言，寧可忍受不好，也要遠離主動基金經(jīng)理。

其實，在擁抱成長的道路上，通過指數(shù)基金還有量化基金，我們還有更多選擇。下文是我想到的三個。

成長100(980080.CNI)是個老指數(shù)，不過去年編制規(guī)則做了修改，應(yīng)該是基于易方達的定制，另一個同步改款的是價值 100(980081.CNI)，此前有介紹過。

下圖是成長 100R 指數(shù)相較萬得偏股混合型基金指數(shù)的今年迄今走勢對比，可以看到爆發(fā)性相當(dāng)足，上半年 4 月時好小幅跑輸，但七八月開始起飛。盈虧同源，近期調(diào)整也略大。

從規(guī)模指數(shù)分布來看，這個指數(shù)還是比較均衡的，大中小微盤都有。

略遺憾的是，跟蹤這個指數(shù)的成長 ETF(159259.SZ)在 8 月 20 日剛剛成立，恰好是這波行情的后半段，沒吃到之前厚利。

不過，指數(shù)產(chǎn)品，不爭朝夕，而是應(yīng)該放眼長遠。

看得出易方達在風(fēng)格 ETF 上，是有企圖心的。先是在六月底發(fā)行了跟蹤價值 100 指數(shù)的價值 ETF(159263.SZ)，并在9月 23 日完成了場外聯(lián)接的發(fā)行，再加上成長 ETF，已經(jīng)有了完成成長和價值風(fēng)格輪動的基本工具。

而且這兩個優(yōu)化后的指數(shù)，還是挺能打。就不說成長 100，哪怕是價值 100，以全收益口徑，截至 10 月 17 日的今年迄今收益也有10%，你若熟悉價值風(fēng)格類基金，就知道這算是指數(shù)中不錯的表現(xiàn)了。

楊夢管理的博道成長智航(013641.OF)，之前也介紹過。

這是一只量化指增風(fēng)格的基金，在中信成長風(fēng)格指數(shù)的基礎(chǔ)上做量化增強。

中信成長風(fēng)格指數(shù)是一個非傳統(tǒng)的成長指數(shù)，他不是基于傳統(tǒng)的利潤增長等財務(wù)指標(biāo)來做界定，而是框定了一堆成長風(fēng)格的行業(yè)來界定：

油田服務(wù)Ⅲ,稀有金屬Ⅲ,環(huán)保,水務(wù),燃氣,供熱或其他,建筑裝修Ⅲ,新型建材及非金屬新材料,其他專用機械,風(fēng)電,核電,光伏,航空軍工,航天軍工,兵器兵裝Ⅲ,其他軍工Ⅲ,生物醫(yī)藥Ⅲ,其他食品,種子,物流,PC及服務(wù)器硬件,專用計算機設(shè)備,廣播電視,電影動畫,互聯(lián)網(wǎng),整合營銷,電子設(shè)備Ⅲ,其他元器件Ⅲ,動力設(shè)備,系統(tǒng)設(shè)備,其他,通信終端及配件,網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)化與運維,網(wǎng)絡(luò)接配及塔設(shè),線纜,增值服務(wù)Ⅲ,基礎(chǔ)軟件及套裝軟件,行業(yè)應(yīng)用軟件,IT外包服務(wù),系統(tǒng)集成及IT咨詢

這樣的風(fēng)格，倒是挺符合這波科技成長牛市的。

從表現(xiàn)來看，今年同樣不俗，不僅跑贏了萬得偏股混合型基金指數(shù)，還顯著跑贏了作為基準(zhǔn)的中信成長風(fēng)格指數(shù)。而且作為量化基金，今年的回撤控制還是好于類似成長100這樣的純指數(shù)的。

現(xiàn)在許多量化公募大廠，都會多風(fēng)格布局。比如博道還有一只博道紅利智航A(019124.OF)，今年迄今收益10.02%，也算是在今年這個紅利小年，不俗的表現(xiàn)了。

中歐景氣精選(020876.OF)，是中歐2024 年打造的四因子矩陣中的一員。

中歐基金，以主動類基金聞名。不過在量化圈，同業(yè)其實對它們這兩年的動作都看在眼內(nèi)，通過從量化私募引入人才，實力快速提升。

比如這只基金的基金經(jīng)理張學(xué)明，此前是量化私募艾方資產(chǎn)反脆弱投資部總監(jiān)。在去年，他以一個月一只基金的方式，發(fā)行了四只量化基金，全面覆蓋景氣、價值、高質(zhì)量和紅利四大因子。

中歐景氣精選以中證800 成長指數(shù)作為基準(zhǔn)，從下圖可以看到，無論相比萬得偏股混合型基金指數(shù)，還是相對中證800 成長，都有超額。

看了下中歐這四因子產(chǎn)品的矩陣，今年的表現(xiàn)都還不錯，喜歡做更精細輪動的，倒也是一批不錯的工具。

上面三只，是我日常發(fā)現(xiàn)可以以相對全局捕捉成長風(fēng)格的工具，1 只純指數(shù)，兩只量化。

除此以外，諸位還有什么好推薦，歡迎留言。

當(dāng)然，在用指數(shù)和量化工具押注成長賽場的問題上，除了各類 Smartbeta 和量化基金之外，還有一條更淳樸更簡單更暴力的方式——直接等權(quán)重持有若干個行業(yè) ETF。

如果我們順著中信證券成長風(fēng)格指數(shù)錨定特別行業(yè)的思路，那么今年甚至乃至未來一段時間科技成長的主線，就是通信(光模塊)和芯片，如果以指數(shù)來表征，代表性的就是通信設(shè)備(931160.CSI)和科創(chuàng)芯片(000685.SH)，對應(yīng)的 ETF 產(chǎn)品很多，比如通信ETF(515880.SH)和科創(chuàng)芯片 ETF(589100.SH)。

對這兩個行業(yè)，不同的指數(shù)基金玩家，往往有不同的偏愛。相信國產(chǎn)替代的，必然看好芯片，而相信全球 AI 算力對光模塊需求的，自然就看好通信。

從這兩個行業(yè)今年迄今的表現(xiàn)來看，的確有你追我趕的味道。通信前四個月調(diào)整的比較狠，但三季度漲得也猛，而芯片則是進入九月迎頭猛趕。

從截至上周五的廣發(fā)劉晨明提出判斷主線風(fēng)險的乖離率來看，通信和芯片兩個行業(yè)，乖離率再次站在 5%之上了，又屬于強勢區(qū)了。

如果追求的是行業(yè)收益最大化，自然要費心于這些行業(yè)的輪動。

但如果我們的目標(biāo)是借行業(yè)指數(shù)來實現(xiàn)對成長風(fēng)格的暴露，那其實均衡持有，反而是更省心的事情——畢竟此時，我們往往目標(biāo)不僅僅是收益最大化，還要考慮收益的穩(wěn)健度，考慮回撤的幅度。

下圖是以去年底為起點，50%+50%等權(quán)重持有這兩個指數(shù)的“五五開”與單獨持有兩個指數(shù)的收益對比，可以看到回撤小于通信設(shè)備，收益高于科創(chuàng)芯片。

如果以今年迄今的數(shù)據(jù)來看，無論是夏普比率、卡瑪比率或者基于潰瘍指標(biāo)(Ulcer Index, UI)衍生的 UPI 指標(biāo)，“五五開”都比單獨持有通信設(shè)備和科創(chuàng)芯片來的體驗更好。

從這個角度而言，如果相信成長風(fēng)格還能走下去，相信通信和芯片依然是主旋律，那么類似通信ETF(515880.SH)和科創(chuàng)芯片 ETF(589100.SH)合成的組合，依然是一個對成長風(fēng)格有力的表達。當(dāng)然，如果你對這波成長行情的行業(yè)輪動有期許，也可以加入更多的行業(yè)，比如在九月崛起的電池和光伏。