碧桂園債權人哭暈：債轉股轉股價10港元，是大股東轉股價的16倍！

碧桂園爆雷后，楊老板為了避免與許家印類似的命運，表示要“砸鍋賣鐵”保交樓，通過持股實體必勝有限公司（簡稱“必勝”）借給上市公司“碧桂園控股”11.5億美元。

然而，這些錢不是白借的！楊老板還要想方設法地加倍撈回來，順便再“惡心”債權人一把！

其中，5000萬美元用來換取碧桂園控股持有的馬來西亞森林城市60%的權益。

森林城市實際投資2500億人民幣，60%的權益就是1500億人民幣。

盡管爛尾了，并已售出少量樓盤，但總不至于區區5000萬美元（約合3.56億人民幣）就賤賣了吧？

剩下的11億美元債轉股，轉股價為0.6港元。

2025年4月11日，碧桂園控股發布了《境外債務重組的重大進展訂立及邀請加入重組支持協議》，包括上述兩項內容。

楊老板還覺得挺吃虧的，因為碧桂園控股當天收盤價只有0.44港元，轉股溢價約36.4%。

此外，碧桂園控股還計劃授予5%普通股對管理層實施激勵。

都把公司搞成這樣了，還有臉股權激勵？此前主動降薪難道是演戲？

如今，碧桂園控股的股價也回升至0.6港元的轉股價附近，楊老板終于不用吃虧了。

10月13日，必勝向碧桂園簽立一份不可撤回承諾：在境外債務重組生效日期或之后，完成上述債轉股，以抵銷及結算股東貸款約11.4億美元。

也就是說，境外債務重組方案通過，是楊老板債轉股的前提條件。

怎么還多出0.4億美元？

可能是利息吧！人家的錢真不是白借的。

楊老板作為大股東可以享受0.6港元的轉股價，債權人呢？

2025年9月，碧桂園及其關聯公司9只余額為138.5828億元的境內債券重組，提供了4種方案，其中債轉股價格為2.6港元。

這個轉股價不但高于市價4倍以上，債權人還要放棄已經產生的利息。

因為境內債權人大多不是港股合格投資者，無法直接投資港股；因此碧桂園將在香港向特殊目的信托增發特定數量的股票，再在增發兩年內按月指令出售，以所得款凈額等值的人民幣還債。

未在兩年內出售的部分，將在第25個月強制出售。

目前，有8只債券的持有人會議通過了重組方案，1只未通過。

至于140.74億美元的境外債務重組，涉及債轉股的方案有3種：

1、100%零息強制可轉債，20億美元上限，6.5年后轉股，轉股價為2.6港元；

2、67%強制可轉債，約55億美元上限，7.5年后轉股，轉股價為2.6港元；33%換2.5%利率的中期債務工具（原利率6%），攤銷還款期限為1.5~7.5年。

3、35%零息強制可轉債，轉股價為10港元，9.5年后轉股；65%換9.5年的2%長期債務工具，攤銷還款期限為8.5~9.5年。

上述方案也是在4月11日《境外債務重組的重大進展訂立及邀請加入重組支持協議》中發布的。

同一份文件，大股東0.6港元轉一股，債權人2.6甚至10港元轉一股，這是什么道理？

雖然境內外重組都有2.6港元的轉股方案，但相較而言，境內債券持有人的待遇要稍好些。

因為境內方案通過后很快就能轉股，所轉的股份25個月內出售完畢。

這意味著，選擇債轉股方案的境內債券持有人，多多少少能得到一些清償，畢竟碧桂園不會馬上破產倒閉。

境外債權人就慘了，至少6.5年后才能轉股，到時候碧桂園是否存在？

但他們沒有選擇余地，因為其他方案更差，要削減本金。

根據碧桂園控股10月13日的公告：香港法庭已同意公司于11月5日召開債權人會議，對前期已公布的重組方案進行投票。

通過碧桂園境內外債務（債券）重組方案可以看出，楊老板一家滿滿的算計！