又一位時代親歷者，帶著他的傳奇人生遠去了

你有沒有過這樣的時刻？刷到一則不算熱門的人物離世消息，不知道他的名字，也沒聽過他的故事，卻看見滿屏“惋惜”與“懷念”？

10月9日深夜，九頌基金發布的那則公告，讓“管金生”這個名字再次回到大眾視野——這位曾在中國金融史上留下濃墨重彩的老人，因突發疾病搶救無效永遠離開了。

或許對于非金融圈的人來說，“管金生”三個字有些陌生，但對那些陪著中國證券市場從萌芽走到成長的人來說，管金生的故事，不是冰冷的 “人物傳記”，而是一段帶著煙火氣的 “時代記憶”。

1988年，他懷揣著滿腔熱望創辦了萬國證券。那時候中國還沒有成熟的交易體系，是他一點點推動股票交易電子化，一點點搭建起首個證券交易網絡，把“證券”這個詞變成落地生長的事業。

“中國證券教父”的稱號，是那個時代對他最鮮明的注腳。可誰也沒想到，1997年的國債期貨“327事件”，會讓他從巔峰驟然降落。

17年的牢獄之災，磨掉了他的鋒芒，卻沒能磨掉他對市場的思考。他見過資本最狂熱的模樣，也嘗過跌落谷底的刺骨寒涼。市場的漲跌、命運的起伏、歲月的沉淀，最終都揉進了他的眼神里，化作一種歷經滄桑后的厚重。

所以2016年，當管金生出現在“拙見首屆金融論壇”的舞臺，沒有人覺得他是“過氣大佬”，反而更像是見到了一位久別重逢的長者。

在深圳這座同樣寫滿“敢闖”故事的城市，他看著臺下或許正意氣風發、或許正迷茫求索的人們，一字一句地留下了那句醒世恒言：“資本的意義，首先是考慮安全，然后才是逐利。”

如今，這位老人已遠去，但他留下的思考，不該隨著時光淡去。當我們再次翻開他當年 21 分鐘的演講，聽到的不只是一位金融前輩的經驗之談，更是一個人在歷經風雨后，對后來者最真誠的托底。

希望這份跨越時光的思考，至今仍能為浮躁的市場注入一份沉穩的力量。畢竟，真正該記住的不是 “管金生” 這個名字，而是他曾為我們留下的，那些能暖著心、引著路的光。

以下是演講全文：

感謝各位深圳的朋友們。深圳這個地方我有特別的感情，因為1986年我作為第一批公派的留學生到歐洲留學，回來參加了上海市大學的一個研究上海振興上海的研究班，這個班安排了一個重要的活動就是到深圳考察。深圳那個時候還剛剛起飛，所以我對深圳留下了非常好的印象。但是昨天晚上我到機場以后，我跟楊錦麟先生說我感覺到深圳一股熱氣騰騰，昨天晚上我也正好上火了，牙齒牙齦全部腫起來了，我覺得深圳的熱度是非常的高。改革開放，深圳涌現了不少站在改革前沿的企業家和投資人，所以我對深圳有一份特殊的感情，這是我的開頭話。

資本市場應該說跟深圳有非常深的淵源，我今天的主題是新經濟互換新資本。我覺得在深圳這個地方談新資本特別的有意義，為了表示我的重視，我準備了一個講稿。

題目是新經濟呼喚新資本，副題是以制度建設為中心打造新資本市場，發展新金融體系，我這個話題對深圳來講特別有意義。當今社會的移動互聯網技術，大數據云計算，它們的到來深刻沖擊了原有傳統經濟的生態環境。以互聯網為標注的新信息技術，它是壟斷經濟的天頂。1994年4月20號，互聯網是美國的發明，美國發明互聯網以后，中國要不要接通？我記得當時大家都拿不定主意。根據我所了解的，最后還是鄧老爺子發了聲音，接吧，接通了。所以從此互聯網引入中國。所以以互聯網為標注的信息技術，它所形成的強大的勢能可能將會瓦解壟斷經濟，促進一個新的經濟系統的誕生，這個新的經濟系統叫什么呢？大家都知道，叫共享經濟。共享經濟指利用互聯網現代技術的整合，共享海量的碎片化的閑置資源，滿足定制化，多元化需求的各種經濟互動的整合。

2008年金融危機之后，共享經濟快速成長，2014年以來出現井騰式的發展這么一個態勢。今年，2016年的3月5號，李克強總理在政府工作報告當中已經明確指出了支持共享經濟的發展，這是非常重要的。我記得去年政府工作報告中李克強總理講了大眾創新，萬眾創業，今年的工作報告就新添了這個亮點，支持共享經濟的發展。中國要成為全球經濟發展的引擎，那一定是要發展共享經濟。但是支持共享經濟發展的，也一定要有自己的適應共享經濟發展的新的經營體系，今天我就重點要講這個問題。

既然進入了經濟共享時代，我們也要打造自己的適應共享經濟的經營體系。我國的金融體系改革已經到了深水區，改好了我們的共享經濟就一定會成功，改不好就毫無例外的掉入中等收入陷阱。改好和改不好的關鍵在哪，我個人今天在這里提出一個觀點跟大家共享，也希望跟大家討論。這個關鍵就在于能否把整個社會金融資源的分配比例調整好。我是1982年進入金融行業，到現在已經是35年了，在金融行業不算老資格，是個老兵。我關注這個問題已經30多年了，不管是作為當時金融改革的曾經的拓荒者，還是后來的觀察員，我今天愿意在這個地方和大家分享一下我以下三個觀點。

第一個觀點，回歸城市，正本清源，讓金融業重回第三產業的本位。我這個觀點在上海，在南京，在江蘇，在浙江，在各種場合我都說過我這個思考，跟大家共享我的意見。所謂新常態，是指什么新常態？我個人的理解，新常態就是要回歸城市，金融要回歸本位。互聯網改變了傳統經濟的生態環境把我們帶入了共享經濟，那就要求我們一定要回歸城市，要求金融業走向高大上的神壇，要求金融業重回第三產業。金融與實體經濟是什么關系？我打一個不恰當的比喻，比方金融業是仆人，只有實體經濟才是主人，這個比喻不一定恰當，但是能夠說明一些問題。金融業它作為一個行業，本身并不創造價值，它的每一個人子行業，包括銀行、證券、信托、保險和基金，從本質上講都不創造價值，它最多發現價值，創造不了價值，它不可能直接創造出生活中必不可少的物質產品。金融業僅僅是為工業，農業提供服務的一個行業，這既是社會分工的本質區分，也是天經地義的大道理，否認金融屬于第三產業，就是否認社會化大分工，就是否認常識。但是，金融業除了處于服務業這個基本屬性，它有個特殊屬性，就它不是一般的仆人，這就像一個硬幣的正反兩面一樣，由于金融業涵蓋了整個經濟生活的各個層面，所以它反過來對工業，農業，實體經濟產生深刻的影響力，對整個經濟產生巨大深刻的反作用，這一體兩面就是金融。基本屬性應該是它的副業，特殊屬性它可以深刻的影響整個國家的經濟生活。當金融體系自成體系，自我發展，自我膨脹的時候，金融就可能發生扭曲。它本來應該為實體經濟輸血的，結果很可能就因為發生許許多多的老百姓應接不暇的各種理財產品，反而可能在吸血。

我們現在的金融高大上，如果長期的高大上就一定會脫實入虛。我這里舉個例子，16家銀行是上市的，這16家銀行占3000多家上市公司總利潤的60%，大家想想看，這個數字可不可怕，說明我們金融市場膨脹很厲害，這就會導致金融與實體完成是兩張皮。因此金融資本需要與實體資本盡快的融合，盡快形成新資本的新結構。一個國家的金融業再厲害，實體經濟上不去，GDP再高也只能是虛胖，這是我跟大家分享的第一個觀點。

我的第二個觀點，如果金融體系不調節它的結構，不轉型升級，整個經濟結構的轉型升級將無從談起。中國經濟轉型升級，怎么轉？如果我們的金融體系不做調整，不打造新資本市場，很多人不懂問我，管老，你一直講的新資本是什么資本。這個新資本，既不是猶太資本，也不是美國的商業銀行資本，也不是美國的投資銀行資本，更不是全國資本，我把負面清單先開除。然后他說那是什么道理？我說的新資本，是指錢一定要跟技術相結合，創新相結合，它所形成的資本才能推動經濟的發展，才能推動社會的進步。如果這個錢一旦和權力結合在一起，這是壞事，從根本上就是壞事。如果要打造中國的新經濟，打造中國的共享經濟，一定要有三新，新思維，新技術加新資本。過去的企業家，只要找到市長，找到行長，就這兩個資源他就能發財。在共享經濟時代，這個不行了。

所以我跟大家分享的第二觀點就是說，金融可以分為直接金融和間接金融，這是就結構而言。我們中央提倡的經濟結構中的供給側改革，我個人認為，首先就是要深化金融業的供給側結構性改革，我這個觀點可能會引起很多人的不同意見。首先要深化金融業的供給側結構性改革，要大幅度的提高直接金融的比例，用5到10年的時間將直接金融從整個社會金融資源分配的比從目前的15%到17%左右要提高到50%以上。我1982年進入金融行業的時候，我當時做過一些小的統計研究，我參與組建了上海的國際性投資公司，第一個國際性的是北京的榮老板，第二個就是我們上海的。正好1982年本來我是想留在大學教書的，但是當時的高教發了個文件，說你不能搞這個近親放置，不是針對我一個人，是針對全國的第一屆的研究生，不能搞近親放置，能留下來我就留下來，留不下來那個就說那你回來幫我搞國際性的投資公司，你學外語的嘛。所以那個時候我就開始研究，那個時候除了信托，加上保險，這個直接金融跟銀行相比是2:98，銀行是98，非常小，（直接金融）占得比重非常小。所以我想如果我們的金融資源不進行結構性的調整的話，金融業不進行轉型升級的話，整個中國的轉型經濟無從談起。

目前我個人比較重視三個問題，第一個問題，貨幣超發。貨幣超發沒關系，但是你傳導機制不能失靈的。貨幣超發發到哪里去呢，基本上沒有進入實體經濟，基本上沒有進入科技創新，那個科技人員的口袋里，更沒有進入我們普通老百姓口袋里，當然也進入了一部分，但是沒有主要進入這些人的口袋里。這個錢到哪兒去呢，到了房地產。以去年（2015年）為例，M2增長率是13.3%，但是今年GDP的增長率只有6.9%。一看就知道是貨幣超發了，到哪兒去了呢？我覺得這個問題是值得很多人思考的，除了進入房地產，還是進入我上面提到的很多金融產品理財產品去了。誰會自愿的分配比率呢，失調，嚴重失調。銀行業繼續的一業獨大，經濟金融到目前為止我看的一些資料，至少超過80%，直接金融的不足20%，有人說是失誤。從82年到現在總算是進步了，我參加金融工作以來有（看到）進步，所以我提出從我們現在16年開始，要建設我們中國的新金額體系，打造新資本市場，要從15%或17%大幅度提升到突破50%，50%是一個臨界點，非常重要的臨界點。美國怎么會超過英國，英國不是長期的老大嗎？它奧妙就在這個地方，我后面還會講到這個問題。我現在舉個例子，就是我剛剛參加金融工作的時候我做了點研究。我在進了這個領域之前在政府部門工作了10年，從嚴格的意義上講，我經過了3年的研究生以后，進入這個領域35年。我當時研究了一下二戰結束的時候，美國和前蘇聯的教育經濟軍事綜合國力上基本相當，為什么后來美國直到現在還領導世界潮流，而前蘇聯已經解體了。具體我不展開了，我認為差就差在這個金融。美國怎么超越英國的？它就是抓住了金融當中的直接金融。

第三個觀點就是我非常欣賞我們中央提出的五大發展理念。我覺得以中央提出的五大發展理念為指引，以金融業的制度建設為中心，圍繞大眾創業，萬眾創新，搞好頂層設計，打造新資本市場，重點支持中小型企業，發展和建設中國新經濟。我的意思是說，我們目前一方面要考慮金融的安全，不能讓房地產和不良資產形成的泡沫的破滅引發系統性的風險，更重要的是不能因為這個就投鼠忌器阻礙金融體系的改革。我覺得金融體系改革要搞好這個頂層設計，要向強者學習，要向對手學習，甚至向敵人學習。美國人向誰學的呢？美國人就是從英國那里學的，所以它能超越英國。它就從英國的商業銀行基礎上找到了正確的發展國民經濟的道路，它就把直接金融的比例大幅度的調高，所以它就一下子超過。美國的強盛當然有很多的原因，但是這是一條非常重要的原因，像強者學習，英國當時甚至是他們的敵人啊，獨立戰爭不就打英國人嗎？日本人也是像強者學習，漢唐之前，日本向中國學，學什么呢？學中國的文官制度，第二個學中國的教育制度。明治維新開始，它不向中國人學習，他像德國人學，學什么呢？學工匠精神，學立法，法制。兩次世界大戰，美國贏了他們輸了，輸了向美國學，學什么？搞以君主立憲為主的憲政體制，第二，學美國搞自由企業制度為主的經濟自由。

所以我講我們第一個是要向強者學，第二是要規范互聯網金融，引導P2P，合規合法經營，擴大股權，眾籌試點地區，這個我覺得非常重要。時間到了，還有兩條我順便說一下。這個新資本，第一個我覺得支持互聯網經營當中的股權之籌，第二個要支持我們的股權投資基金這個產業，第二個我覺得要利用國際的融資，我們希望能夠引導和支持國際國內雙向平行的基金。

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