云跡招股受熱捧，2055倍超購(gòu)背后，“機(jī)器人服務(wù)智能體第一股”的強(qiáng)大吸引力

“機(jī)器人服務(wù)智能體第一股”云跡8日正式開啟全球招股，第三日孖展超額認(rèn)購(gòu)已超兩千倍，市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)熱情高漲。

自2023年3月，聯(lián)交所在《主板上市規(guī)則》為新興科技公司新增了“第十八C章”后，以該套標(biāo)準(zhǔn)沖刺港股上市的公司便逐漸增多。

不少18C公司上市后都表現(xiàn)頗為亮眼，例如“港交所18C第一股”晶泰控股2024年上市迄今股價(jià)漲幅已超1倍，同是18C公司越疆去年末上市迄今股價(jià)漲幅則已超2倍。

如今18C的陣營(yíng)有望擴(kuò)容。

10月8日，以18C標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)港交所上市的云跡科技(股票代碼:2670.HK)通過港交所聆訊并正式開啟全球招股，公告顯示，云跡擬發(fā)行690萬(wàn)股H股，其中95%為國(guó)際配售，5%為香港公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)。每股招股價(jià)為95.6港元、入場(chǎng)費(fèi)4828.21港元，將于10月16日掛牌上市。

截至10月10日上午11時(shí)，一眾券商累計(jì)借出孖展額約677.71億元，以其公開發(fā)售部分集資3298萬(wàn)元計(jì)，孖展超額認(rèn)購(gòu)超2055倍，市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)熱情高漲。

作為一家機(jī)器人服務(wù)智能體企業(yè)，云跡科技主要提供機(jī)器人及功能套件、智能體應(yīng)用等，收入已足具規(guī)模，2024年達(dá)到2.45億元，同比增長(zhǎng)了近7成。

此番若順利登陸港交所，云跡科技有望成為“機(jī)器人服務(wù)智能體第一股”。

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第二曲線漸成

云跡科技的產(chǎn)品主要分成以機(jī)器人及功能套件為代表的硬件和以AI數(shù)字化系統(tǒng)為主的軟件兩大類型。

其中，機(jī)器人及功能套件是主要收入來(lái)源，2024年創(chuàng)收1.89億元，占比超過7成。

成立迄今，云跡科技已經(jīng)先后推出潤(rùn)、格格和UP三代機(jī)器人產(chǎn)品，目前第二代機(jī)器人“格格”是主力選手，2023年推出的三代復(fù)合多態(tài)機(jī)器人UP后勁十足。

相比第一代機(jī)器人“潤(rùn)”，格格的重要優(yōu)勢(shì)之一是在探測(cè)和繞過障礙物方面具備更高的靈敏度，可以在動(dòng)態(tài)和擁擠的環(huán)境中實(shí)現(xiàn)精確的路徑規(guī)劃；格格還采用上倉(cāng)及下倉(cāng)的設(shè)計(jì)，可同時(shí)運(yùn)輸更多物品，提高運(yùn)行效率。

格格備受市場(chǎng)好評(píng)，銷量從2022年的1326臺(tái)飆升至2024年的6358臺(tái)，期間增長(zhǎng)了近4倍。

隨著機(jī)器人的放量，規(guī)模效應(yīng)漸顯。2024年云跡科技的整體毛利率為43.5%，較2022年提升了19.2個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，如此毛利表現(xiàn)仍有較大的增長(zhǎng)潛力。

目前云跡科技的軟件類產(chǎn)品“AI數(shù)字化系統(tǒng)”增長(zhǎng)強(qiáng)勁，2025年前5個(gè)月收入為918.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了超1成。

該業(yè)務(wù)板塊中，智能體應(yīng)用備受關(guān)注，2025年前5個(gè)月收入已飆升近2倍。

云跡科技的智能體應(yīng)用主要包括智能虛擬助手HDOS、平臺(tái)YJ-Platform。

具體來(lái)看，HDOS可為客戶提供AI禮賓服務(wù)、服務(wù)訂單管理、服務(wù)品質(zhì)管理以及報(bào)告和分析工具等功能；YJ-Platform則是HDOS的集成工作臺(tái)，可以提升工作效率和操作便捷性。

簡(jiǎn)單理解，HDOS就像是一個(gè)讓機(jī)器人“更聰明”的大腦，實(shí)現(xiàn)了感知、認(rèn)知、決策、行動(dòng)、反饋的完整閉環(huán)，使機(jī)器人具備持續(xù)學(xué)習(xí)和優(yōu)化能力。以酒店場(chǎng)景為例，HDOS可以將客需響應(yīng)到清潔巡檢的各環(huán)節(jié)串聯(lián)起來(lái)，推動(dòng)酒店實(shí)現(xiàn)服務(wù)、運(yùn)營(yíng)的智能化。

2025年前五個(gè)月，云跡科技的智能體應(yīng)用毛利率達(dá)到67.2%，同比提升了超12個(gè)百分點(diǎn)。

目前云跡科技還在增強(qiáng)HDOS的兼容性和互聯(lián)互通能力，以支持與各種AIoT設(shè)備以及軟件平臺(tái)的集成，創(chuàng)造萬(wàn)物互聯(lián)的生態(tài)系統(tǒng)。

這意味著，未來(lái)隨著智能體應(yīng)用嵌入到更多設(shè)備，云跡科技的毛利空間有得到更大程度的提升。

從行業(yè)整體情況來(lái)看，全球智能體市場(chǎng)正呈現(xiàn)高景氣度，收入規(guī)模已從2020年的390億元增長(zhǎng)至2024年的946億元，預(yù)計(jì)2029年達(dá)到6020億元。

這都給云跡科技的“第二曲線”業(yè)務(wù)帶來(lái)更多想象空間。

此番IPO，云跡科技擬將部分募資額用于進(jìn)一步提升智能體的能力，包括未來(lái)五年內(nèi)向國(guó)內(nèi)第三方云服務(wù)提供商購(gòu)GPU計(jì)算服務(wù)，以訓(xùn)練及微調(diào)語(yǔ)義大模型及相關(guān)數(shù)據(jù)以及互聯(lián)網(wǎng)安全設(shè)備，并招聘23名研發(fā)人員，以優(yōu)化HDOS系統(tǒng)。

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走出“酒店”

相比于不少軟件型企業(yè)發(fā)展智能體，云跡科技還有更重要的優(yōu)勢(shì)——持續(xù)反饋進(jìn)化的能力。

智能體的發(fā)展需要通過海量需求信息學(xué)習(xí)通用規(guī)律，然而真實(shí)場(chǎng)景中高質(zhì)量需求信息往往稀缺，這導(dǎo)致不少智能體面臨現(xiàn)實(shí)世界的“落地難”問題。

但云跡科技的重要優(yōu)勢(shì)在于其機(jī)器人已有豐富的應(yīng)用場(chǎng)景，已沉淀出大量真實(shí)、高價(jià)值的場(chǎng)景反饋，建立起從真實(shí)世界中學(xué)習(xí)、在真實(shí)世界中進(jìn)化的能力優(yōu)勢(shì)。

截至2025年5月末，云跡科技已覆蓋超3.4萬(wàn)家的酒店，這也是重要收入來(lái)源。

2024年，酒店場(chǎng)景為云跡科技帶來(lái)的收入達(dá)到2.03億元。

這在行業(yè)內(nèi)位居前列。2024年，以來(lái)自中國(guó)酒店場(chǎng)景的收入計(jì)，云跡科技排名第一，且占中國(guó)酒店場(chǎng)景機(jī)器人服務(wù)智能體市場(chǎng)份額高達(dá)13.9%。

不僅如此，如此市占率還與對(duì)手拉開了差距，同期第二到五名的公司市場(chǎng)份額加總才能勉強(qiáng)與云跡科技持平。

這都讓云跡科技的機(jī)器人對(duì)于物理世界有了更多正確的認(rèn)知，可以解讀復(fù)雜環(huán)境，做出更明智和高效的決策。

基于在酒店市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，云跡科技正在將業(yè)務(wù)復(fù)制到更多元化的場(chǎng)景中。

云跡科技推出的第三代機(jī)器人UP系列便是一種具有自主移動(dòng)功能及高度適應(yīng)性的機(jī)器人底盤，可搭載儲(chǔ)物柜、機(jī)械臂、座椅等多種不同類型的物體，能夠在酒店、商業(yè)樓宇、醫(yī)療機(jī)構(gòu)及工廠等場(chǎng)景以及不同功能之間順暢切換。

2025年前5個(gè)月，云跡科技源自商業(yè)樓宇、醫(yī)療機(jī)構(gòu)和工廠的收入分別為123.9萬(wàn)元、105.2萬(wàn)元和55.5萬(wàn)元。

以醫(yī)院為例，云跡科技的機(jī)器人可在醫(yī)院中負(fù)責(zé)標(biāo)本的集中運(yùn)輸，提升配送效率。

云跡科技香港事業(yè)部總經(jīng)理薛靜接受媒體采訪時(shí)曾表示：“一個(gè)三甲醫(yī)院檢驗(yàn)科一天標(biāo)本量超過3000支，且對(duì)樣本安全性要求高，醫(yī)務(wù)和后勤人員壓力很大。物流機(jī)器人不僅可以進(jìn)行標(biāo)本的集合運(yùn)輸，還可以24小時(shí)無(wú)休工作，大大解放了人力。”

目前云跡科技還在通過強(qiáng)化學(xué)習(xí)、遷移學(xué)習(xí)及終身學(xué)習(xí)等機(jī)制，提升智能體在不同場(chǎng)景之間的遷移能力，以及在執(zhí)行跨場(chǎng)景復(fù)雜任務(wù)時(shí)的可泛化能力，預(yù)計(jì)2028年下半年有望在機(jī)器人中得到大規(guī)模應(yīng)用。

這意味著，未來(lái)隨著泛化能力的提升，云跡科技有望借此覆蓋更多細(xì)分市場(chǎng)，向 “全場(chǎng)景機(jī)器人服務(wù)智能體公司”轉(zhuǎn)型，打開更大的市場(chǎng)空間。

拓寬應(yīng)用場(chǎng)景的同時(shí)，云跡科技帶給市場(chǎng)的想象空間并不止于此。

云跡科技正在探索日本、東南亞的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，其中日本是其計(jì)劃優(yōu)先擴(kuò)展的市場(chǎng)。

受到生育率持續(xù)走低、快速老齡化的人口等因素的影響，日本的酒店等場(chǎng)所面臨著勞動(dòng)力短缺的壓力。

日本酒店和旅館正加速推進(jìn)智能化，例如部分酒店引進(jìn)自助入住登記機(jī)，以緩解酒店前臺(tái)人手不足的問題。

第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，日本機(jī)器人服務(wù)智能體市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模已由9億元增至2024年的16億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.3%，預(yù)計(jì)2029年將達(dá)到48億元。

日本對(duì)機(jī)器人的剛性需求所帶來(lái)的廣闊市場(chǎng)前景，為云跡科技提供了明確的切入點(diǎn)。

整體來(lái)看，云跡科技已不僅僅是一家硬件公司，機(jī)器人的廣泛部署為智能體提供了海量的應(yīng)用場(chǎng)景和需求信息，而智能體又反過來(lái)提升了硬件的價(jià)值和用戶體驗(yàn)，形成“硬件鋪場(chǎng)景-軟件賦能硬件”的正向循環(huán)，構(gòu)筑了獨(dú)特的生態(tài)護(hù)城河。

借助港股IPO，云跡科技有望持續(xù)提升產(chǎn)品的泛化能力以及開拓更多市場(chǎng)，在全球服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)中持續(xù)釋放生態(tài)價(jià)值。

*以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，不代表刊登平臺(tái)之觀點(diǎn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策。

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