技術(shù)鑄矛，產(chǎn)品 + 全球破局！吉利汽車成長新周期火力全開

2025 年，中國乘用車行業(yè)呈現(xiàn) “內(nèi)需穩(wěn)健托底、出口加速破局” 的發(fā)展格局。乘聯(lián)會預(yù)測，全年乘用車零售量同比增長 6%，出口量將達 546 萬輛，同比提升 14%；而自主品牌憑借新能源領(lǐng)域的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢，在市場競爭中持續(xù)崛起 ——20 萬元以下主流市場已構(gòu)筑領(lǐng)先壁壘，50 萬元以上高端市場也進入份額快速提升的新階段，智能化、全球化浪潮更驅(qū)動行業(yè)向 “技術(shù)深化 + 品牌升級” 方向深度演進，龍頭車企的核心優(yōu)勢進一步凸顯。

作為自主陣營的核心代表，吉利汽車（00175.HK）正以 “技術(shù)賦能產(chǎn)品升級” 為錨點，開啟成長新周期：技術(shù)架構(gòu)端，SPA EVO、GEA EVO、浩瀚 - S 三大模塊化架構(gòu)完成迭代升級，動力總成體系歷經(jīng)多次進化，全面邁入 “混動化 + 高端化” 發(fā)展階段；產(chǎn)品端，領(lǐng)克 900 累計交付突破 3 萬輛，銀河 M9、極氪 9X 等高端車型開啟預(yù)售，成為品牌向上的關(guān)鍵支點；戰(zhàn)略組織端，自 2024 年發(fā)布《臺州宣言》后，2025 年吉利圍繞 “一個吉利” 深化布局，通過品牌架構(gòu)整合（極氪并入領(lǐng)克、幾何并入銀河等）、技術(shù)團隊協(xié)同（“兩橫七縱” 架構(gòu)與智能駕駛團隊融合）、海外渠道聚合等舉措，夯實 “強車型 + 經(jīng)營改善” 的長期競爭力基礎(chǔ)。

在行業(yè)格局重塑與企業(yè)戰(zhàn)略深化的關(guān)鍵節(jié)點，探究吉利汽車如何依托技術(shù)迭代、產(chǎn)品升級與組織優(yōu)化把握發(fā)展機遇，對于理解自主龍頭車企的進階邏輯與成長潛力具有重要參考價值，因此開展本次研究。

一、中國智能電動車發(fā)展情況

一、企業(yè)定位與發(fā)展歷程

吉利汽車控股有限公司 1996 年成立，聚焦乘用車及汽車零部件領(lǐng)域，業(yè)務(wù)覆蓋研發(fā)、制造、銷售全鏈條，產(chǎn)品矩陣涵蓋燃油車、混動及純電車型。經(jīng)二十余年發(fā)展，已成長為國內(nèi)頭部汽車制造企業(yè)，發(fā)展中歷經(jīng)四次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型迭代：

• 1.0 時代（1997 - 2007 年）：1997 年進軍汽車領(lǐng)域，秉持 “造老百姓買得起的車” 理念，以豪情等經(jīng)濟型小車低成本切入。通過自主研發(fā)發(fā)動機等關(guān)鍵技術(shù)掌握整車制造能力，2001 年獲生產(chǎn)資質(zhì)，成為首家民營車企。此階段憑價格優(yōu)勢快速占市，推出美日、自由艦等車型，初步站穩(wěn)市場。

• 2.0 時代（2007 - 2016 年）：2007 年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從 “成本領(lǐng)先” 轉(zhuǎn)向 “技術(shù)、品質(zhì)、品牌并重”。與國際設(shè)計公司合作（如推出帝豪系列），并通過收購沃爾沃等推進國際化，吸收先進技術(shù)與管理經(jīng)驗。旗下車型安全性能、產(chǎn)品品質(zhì)與品牌形象大幅改善，逐步擺脫 “低價低質(zhì)” 標(biāo)簽。

• 3.0 時代（2016 - 2020 年）：推行 “精品車戰(zhàn)略”，邁入精品車時代。以博瑞、博越等為代表，外觀確立漣漪式中網(wǎng)等家族元素，內(nèi)飾與做工可媲美合資競品；安全領(lǐng)域提出 “安全識別圈”，智能互聯(lián)引領(lǐng)行業(yè)，品牌向上成果顯著。

• 4.0 時代（2020 年至今）：進入 “架構(gòu)造車 + ‘一個吉利’” 階段。基于 CMA 等模塊化架構(gòu)造車，核心三大件性能補短板，動力、駕駛體驗媲美豪華品牌。2024 年發(fā)布《臺州宣言》，2025 年推進極氪私有化、收購領(lǐng)克銷售股份，以 “一個吉利” 整合品牌，聚焦資源強化核心競爭力。

股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰集中，實控人李書福合計持股 41.38%

截至 2024 年，李書福直接持股 0.23%，同時通過 Proper Glory Holding Inc.、吉利汽車集團等主體間接持股 41.15%；桂生悅、李東輝、淦家閱等高管也持有公司股份。

公司整車業(yè)務(wù)聚焦吉利、銀河、極氪、領(lǐng)克、幾何等自有品牌，覆蓋主流及高端新能源汽車制造，協(xié)同推進電動化；另通過寶騰與雷諾等合資，推進全球化：

• 吉利品牌：公司基本盤，錨定大眾主流市場，秉持 “讓出行更輕松” 理念，覆蓋 10 - 20 萬元區(qū)間，面向日常通勤、家庭出行，致力成為國民信賴的出行品牌。

• 銀河品牌：定位 “主流新能源科技品牌”，是吉利新能源戰(zhàn)略核心載體，產(chǎn)品覆蓋 10 - 25 萬元價格帶，涵蓋轎車、SUV、MPV 等。

• 極氪品牌：吉利沖擊全球豪華車的先鋒，聚焦 20 萬元以上高端市場，基于 SEA 浩瀚架構(gòu)打造產(chǎn)品矩陣，樹立豪華新標(biāo)桿。

• 幾何品牌：原高端純電受挫后，并入銀河體系，轉(zhuǎn)型聚焦 A0 級智能精品小車；以星愿等為代表，價格下沉至 10 萬元內(nèi)。

• 領(lǐng)克品牌：吉利與沃爾沃聯(lián)手打造，定位 “全球新能源中高端品牌”，依托 CMA 等架構(gòu)，推出混動、純電等多元能源車型。

銷量表現(xiàn)：新車型（如銀河系列）帶動銷量同比高增，2025 年銷量目標(biāo)上調(diào)至 300 萬輛。

據(jù)公告：2025 年 7 月批發(fā)銷量 23.8 萬輛，同比增 57.7%；1 - 7 月累計 164.7 萬輛。新能源表現(xiàn)亮眼，7 月吉利品牌（含銀河、幾何）銷 19.4 萬輛，極氪 1.70 萬輛，領(lǐng)克 2.72 萬輛。因上半年超預(yù)期，全年銷量目標(biāo)上調(diào)至 300 萬輛。

主力車型布局

• 吉利品牌（不含銀河）：覆蓋多元細分市場，星越 L、博越、星瑞、新帝豪、繽越均月銷過萬。星越 L 憑綜合產(chǎn)品力成核心；博越聚焦家庭實用；星瑞主打家轎；新帝豪以 “經(jīng)濟性” 夯入門基盤；繽越瞄準(zhǔn)年輕群體，覆蓋小型 SUV。

• 銀河品牌：圍繞新能源布局，主力車型有星愿、星艦 7、銀河 E5、星耀 8 等，處于車型密集上市期。星愿定位純電家轎，主打性價比；熊貓聚焦微型純電、適配城市通勤；星艦 7、銀河 E5 等覆蓋主力家用市場。

• 極氪品牌：聚焦高端新能源，主力車型為極氪 7X、極氪 007、極氪 009。極氪 7X 錨定豪華純電 SUV；極氪 007 主打中高端純電轎車，靠高性能與智能駕駛突圍；極氪 001 定位獵裝轎跑，覆蓋個性需求；極氪 009 瞄準(zhǔn)豪華 MPV。

• 領(lǐng)克品牌：深耕潮流運動細分市場，主力車型含領(lǐng)克 03 及 2025 年上市的領(lǐng)克 900。領(lǐng)克 03 主打運動家轎、契合年輕群體；領(lǐng)克 08、900 等瞄準(zhǔn)中高端，融合智能科技與潮流設(shè)計，強化 “潮流 + 性能” 標(biāo)簽，構(gòu)建差異化優(yōu)勢。

產(chǎn)能布局：截至 2024 年，公司布局國內(nèi) 10 大工廠 + 海外 4 大 KD 工廠，產(chǎn)能清晰

國內(nèi)大工廠形成高效矩陣，各廠分工明確（如春曉、寶雞聚焦繽越，湘潭主攻繽越，臨海覆蓋銀河 L6，晉中側(cè)重幾何），總可用車產(chǎn)能（雙班）達 211 萬輛，覆蓋多品牌、全能源車型，為產(chǎn)品落地提供產(chǎn)能支撐。海外方面，截至 2024 年末，已在尼日利亞、加納、柬埔寨、埃及建 4 家本地組裝工廠，計劃進一步拓展。

營收與盈利表現(xiàn)營收：規(guī)模穩(wěn)步擴張，新能源成新引擎

2025 年一季度，營收呈擴張態(tài)勢，單季達 724.95 億元；新能源車型快速放量驅(qū)動營收，全球化與產(chǎn)品矩陣升級支撐增長韌性。

2025 年一季度毛利率回升至 15.78%，受益于新能源車型占比提升（產(chǎn)品結(jié)構(gòu)溢價）、CMA/SEA 架構(gòu)復(fù)用及供應(yīng)鏈整合（降單車成本），“高端化 + 降本” 成效顯著。扣非后 ROE（攤薄）一季度達 6.46%，盈利質(zhì)量與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率（庫存、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) + 凈利潤率提升）合力驅(qū)動 ROE 增長，彰顯從 “規(guī)模擴張” 向 “價值創(chuàng)造” 轉(zhuǎn)型。

二、乘用車行業(yè)空間廣闊，智能化與全球化驅(qū)動持續(xù)發(fā)展

2.1 乘用車行業(yè)：自主陣營強勢崛起，平價與高端市場空間充裕

展望 2025 全年，乘用車行業(yè)增長態(tài)勢有望延續(xù)。據(jù)乘聯(lián)會預(yù)測，全年乘用車零售量將增長 6%；出口量達 546 萬輛，同比增長 14%。新能源乘用車批發(fā)量預(yù)計達 1548 萬輛，同比增長 27%，批發(fā)滲透率升至 56%。政策端，國家穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，汽車以舊換新等消費刺激政策效果顯現(xiàn)，下半年消費者或因搶抓新能源汽車購置稅減免退坡窗口期而集中購車，為銷量帶來增量。產(chǎn)品端，車企新品迭代頻繁，尤其是自主品牌在新能源與智能化領(lǐng)域持續(xù)突破，有望進一步搶占市場份額，推動行業(yè)銷量持續(xù)攀升。

從行業(yè)格局看，截至 2025 年 4 月，自主品牌乘用車在燃油車、純電車、插混車領(lǐng)域的市占率分別為 37%、89%、98%，新能源依舊是自主車企銷量擴張的核心市場。分動力總成來看，純電品牌市占率受特斯拉銷量波動影響較大，插混領(lǐng)域則由理想、比亞迪、長城、長安等車企憑借技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢占據(jù)絕對主導(dǎo)；燃油車領(lǐng)域，自主品牌市場份額相對穩(wěn)定，除個別月份外，基本維持在 35%-40% 區(qū)間。

分價格帶觀察，20 萬元以下的平價市場受益于新能源滲透率提升，比亞迪、吉利、奇瑞等自主龍頭優(yōu)勢突出；而 50 萬元以上的豪華市場，目前仍以合資品牌為主導(dǎo)。

2.2 智能化進入平權(quán)時代，開啟行業(yè)升級下半場

車企通過規(guī)模化降本，推動高階智駕進入 “平權(quán)” 時代。2025 年初，長安發(fā)布北斗天樞 2.0 戰(zhàn)略、比亞迪宣布全系車型標(biāo)配 “天神之眼” 系統(tǒng)、吉利推出智駕解決方案 “千里浩瀚”，紛紛倡導(dǎo) “全民智駕”，加速智駕平權(quán)進程。其中，吉利 2025 年 3 月發(fā)布的 “千里浩瀚” 智駕解決方案，分為 H1 至 H9 五大層級：H1 層級起步算力超 100TOPS，支持高速 NOA 與記憶泊車；H3 層級標(biāo)配城區(qū)智駕；最頂級的 H9 層級具備全冗余、全備份的 L3 架構(gòu)，搭載雙 Thor 芯片，采用 1V13RXL 配置，運用兩顆英偉達 Thor 芯片，集成 VLA 車端 AI 大模型。

2.3 海外市場空間巨大，龍頭車企全球化進程方興未艾

2025 年上半年（2025H1），乘用車出口總量創(chuàng)歷史新高，成為行業(yè)增量的關(guān)鍵來源。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2025H1 乘用車出口 258.1 萬輛，同比增長 10.3%。從出口結(jié)構(gòu)看，新能源乘用車是增長核心動力；從出口目的地分布看，市場格局呈現(xiàn)多元化特點。

三、強車型與經(jīng)營改善共振，公司增長潛力充沛

3.1 平臺架構(gòu)、動力總成技術(shù)迭代，混動與高端車型發(fā)力

平臺層面，公司升級 SPA EVO、GEA EVO、浩瀚 - S 三大模塊化架構(gòu)，聚焦電動化與高端化發(fā)展：

• SPA EVO 架構(gòu)首發(fā)于領(lǐng)克 900，融合 EM - P 混動系統(tǒng)與中央集成式數(shù)字架構(gòu)，前者優(yōu)化動力輸出與能耗表現(xiàn)，后者提升智能交互體驗，為領(lǐng)克沖擊高端市場提供技術(shù)支撐，有望提升其在豪華混動 SUV 細分領(lǐng)域的份額。

• GEA EVO 架構(gòu)應(yīng)用于銀河系列，通過 “硬件、系統(tǒng)、生態(tài)、AI” 一體化整合，打造旗艦級產(chǎn)品體驗，在智能座艙、自動駕駛等領(lǐng)域想象空間充足，助力銀河系列實現(xiàn)品牌向上突破。

• 浩瀚 - S 架構(gòu)搭載于極氪 9X，作為全球首個全棧 900 伏高壓混動架構(gòu)，可大幅縮短充電時間、提升續(xù)航能力，契合電動化趨勢下消費者對高效補能與長續(xù)航的需求，幫助極氪鞏固高端電動化市場優(yōu)勢。

在動力總成領(lǐng)域，公司新一代混動系統(tǒng)為銀河系列新車的發(fā)展拉開序幕。2024 年 10 月，吉利汽車集團正式推出全新一代超級電混技術(shù) —— 雷神 EM - i 超級電混技術(shù)。該技術(shù)由 1.5L 發(fā)動機與 P1 + P3 電機組合而成，率先搭載在吉利銀河的全新車型銀河星艦 7 上，能夠?qū)崿F(xiàn) CLTC 饋電狀態(tài)下油耗低至 2.67 升 / 100 公里，CLTC 綜合續(xù)航里程超過 2300 公里。目前，雷神 EM 超級電混涵蓋兩大技術(shù)分支：一是側(cè)重性能表現(xiàn)的雷神 EM - P 超級電混，已應(yīng)用于領(lǐng)克 07 EM - P、領(lǐng)克 08 EM - P 等車型；二是主打極致節(jié)能與長續(xù)航的雷神 EM - i 超級電混系統(tǒng)，主要會應(yīng)用在后續(xù)推出的全新車型上。

公司自研的雷神混動技術(shù)于 2021 年成型，經(jīng)多次迭代后，目前已進入全面收獲期：

• 2010 年吉利收購沃爾沃后，次年聯(lián)合研發(fā)基于 Drive - E1.5T 的 ePro 混動系統(tǒng)，覆蓋 HEV、MHEV、PHEV，采用定軸式機電耦合方案。

• 2014 年與科力遠成立 CHS 合資公司，研發(fā)行星齒輪式機電耦合系統(tǒng)的 CHS 混動，掌握豐田同類技術(shù)專利。

• 2018 年 ePro 混動首款車型量產(chǎn)，同年啟動 “雷神智擎 Hi?X” 研發(fā)。

• 2021 年，“雷神動力” 品牌發(fā)布，標(biāo)志混動技術(shù)布局完成。

• 2023 年，新一代雷神電混 8848 發(fā)布，憑借 BHE15Plus 電混引擎與三擋變頻電驅(qū) DHTPro，構(gòu)建技術(shù)壁壘。

• 2024 年，全新一代雷神 EM - i 超級電混技術(shù)發(fā)布，包含追求極致性能的 EM - P 與追求極致節(jié)能的 EM - i。

吉利銀河現(xiàn)有車型憑借技術(shù)與成本優(yōu)勢已獲成功，后續(xù)隨車型密度提升，市場份額有望穩(wěn)步擴大。截至 2025H1，吉利在核心價格帶已形成顯著競爭優(yōu)勢：5 - 10 萬元及 10 - 15 萬元兩大主流區(qū)間，混動車型持續(xù)滲透 —— 前者有銀河星艦 7、銀河 L6 等躋身銷量前十，后者通過銀河星艦 7、銀河星艦 8 形成產(chǎn)品矩陣，兩大價格帶合計市場份額僅次于比亞迪，位居行業(yè)第二。

當(dāng)前混動賽道競爭激烈，頭部企業(yè)加速產(chǎn)品迭代。吉利后續(xù)車型投放節(jié)奏清晰，新車密度有望進一步提高。依托現(xiàn)有產(chǎn)品的技術(shù)口碑與市場基礎(chǔ)，其在兩大價格帶的份額有望持續(xù)擴張。預(yù)計隨著新品周期持續(xù)釋放，吉利將鞏固混動市場第二梯隊龍頭地位，為新能源業(yè)務(wù)增長提供核心動力，同時對現(xiàn)有市場格局形成結(jié)構(gòu)性影響。

高端車型陸續(xù)上市，有望帶動公司新增量：

• 領(lǐng)克 900 累計交付量突破 3 萬臺，該車配備寧德時代驍遙超級增混電池、大空間 6 座布局，集成 LKEEA 中央集成式數(shù)字架構(gòu)與浩瀚智駕領(lǐng)先技術(shù)。

• 銀河 M9、極氪 9X 已開啟預(yù)售：①8 月 23 日，銀河 M9 啟動全球預(yù)售，推出 6 個版型，涵蓋 210km 四驅(qū)領(lǐng)航版、230km 兩驅(qū)探索版等，預(yù)售價格區(qū)間為 19.38 - 25.88 萬元；②8 月 29 日，極氪 9X 開啟預(yù)售，推出 Max 版、Ultra 版、Hyper 版三款車型，預(yù)售價格分別為 47.99 萬元起、49.99 萬元起、56.99 萬元起。

3.2 出口穩(wěn)步推進，智駕短板持續(xù)補齊

吉利、領(lǐng)克、極氪同步發(fā)力，推進品牌全球化布局。吉利品牌布局全球市場，在沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋等地區(qū)推出多款車型，全球化網(wǎng)絡(luò)持續(xù)完善；極氪自 2023 年啟動全球化布局，不斷完善補能體系，實現(xiàn)差異化全球突破。

展望未來，隨著公司右舵車型持續(xù)導(dǎo)入，疊加與沃爾沃渠道的協(xié)同效應(yīng)，公司有望在歐洲及泛歐地區(qū)（荷蘭、瑞典、法國等國家）維持競爭優(yōu)勢，帶動出口規(guī)模進一步提升。此外，技術(shù)出海領(lǐng)域，吉利與雷諾合資設(shè)立動力總成技術(shù)公司 Horse Powertrain（浩恩科技有限公司），可覆蓋所有類型的混合動力解決方案。

智駕領(lǐng)域，公司與千里科技聯(lián)合推出 “千里浩瀚” 智駕體系，該體系采用分層架構(gòu)設(shè)計，包含 H1、H3、H5、H7、H9 五大層級，覆蓋不同細分市場需求：

• H1 層級：配備 10V5R（10 個攝像頭 + 5 個毫米波雷達）傳感器，算力約 100TOPS，支持高速 NOA、自動泊車 APA 功能，主要面向吉利、幾何等品牌 10 - 15 萬元級車型。

• H3 層級：傳感器升級為 11V3R 配置，新增城市通勤 NOA、記憶泊車 HPA 功能，算力提升至 200TOPS 以上，適用于 15 - 20 萬元級車型。

• H5 層級：在 H3 基礎(chǔ)上增加 1 個激光雷達，支持 E2E 端到端大模型，實現(xiàn)城市無圖 NOA、D2D 車位到車位領(lǐng)航，算力達 500TOPS，搭載于 20 萬元左右車型（如銀河 E8、星耀 8 等）。

• H7 層級：采用與 H5 相同的 11V3R1L 傳感器配置，算力進一步提升至 700TOPS 以上，應(yīng)用 MLM（多模態(tài)語言大模型）、數(shù)字先覺網(wǎng)絡(luò)，新增泊車代駕功能（可自主找車位、自動充電），主要面向極氪、領(lǐng)克等中高端品牌。

• H9 層級：作為 “千里浩瀚” 頂級方案，采用 13V5R + 多激光雷達配置，搭載雙 ThorU 芯片，算力超 1000TOPS，應(yīng)用 VLA 車端 AI 大模型，支持 L3 級全冗余架構(gòu)，實現(xiàn)全場景 D2D（車位到車位領(lǐng)航）、無圖城市 NOA、高速 NOA、代客泊車等高級功能，計劃應(yīng)用于極氪全新旗艦全尺寸 SUV。

算力與算法

算力層面：公司吉利星睿智算中心 2.0，算力資源突破萬卡級別，綜合算力提升至 23.5EFLOPS，位居行業(yè)第一梯隊，為吉利訓(xùn)練大規(guī)模智駕模型提供充足算力供給與彈性拓展空間。

算法層面：吉利星睿 AI 大模型與階躍多模態(tài)大模型、DeepSeek 等大模型深度融合，大幅提升場景生成與規(guī)劃能力、語音指令響應(yīng)速度、用戶需求分析能力，加速 AI 在汽車領(lǐng)域的普惠化落地。

3.3 落實《臺州宣言》，回歸 “一個吉利”

2024 年，公司發(fā)布《臺州宣言》，明確 “從戰(zhàn)略擴張轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略整合”：全面梳理各業(yè)務(wù)板塊，厘清業(yè)務(wù)定位、制定中長期目標(biāo)，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)；推進內(nèi)部資源深度整合與高效融合，進一步明晰品牌定位、理順股權(quán)關(guān)系，減少利益沖突與重復(fù)投資，提升資源利用效率。

2025 年深化戰(zhàn)略布局

2025 年以來，吉利汽車圍繞《臺州宣言》深化戰(zhàn)略布局：品牌架構(gòu)調(diào)整動作密集，通過極氪并購領(lǐng)克、幾何并入銀河重塑市場矩陣；技術(shù)端推進 “兩橫七縱” 架構(gòu)與智能駕駛團隊整合，強化技術(shù)壁壘；全球化加速海外渠道建設(shè)；組織與供應(yīng)鏈協(xié)同優(yōu)化，從管理層到零部件全鏈路提效；全系列搭載核心技術(shù)，以體系化變革適配新能源與全球化競爭，有望通過重回 “一個吉利” 持續(xù)提升競爭力。

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