制造業連續第六個月收縮

國家統計局周二公布的數據顯示，九月官方制造業 PMI 為 49.8，預期為 49.6，前值為 49.4。

衡量建筑業和服務業活動的非制造業指標從上月的 50.3 降至 50，降幅超過預期。

九月官方制造業 PMI 雖有所改善，但已連續六個月收縮，為 2019 年以來持續時間最長的收縮周期。

國家統計局表示，生產指數和新訂單指數均較上月上升，表明市場需求有所改善。但由于暑假結束，九月與出行相關的商務活動指標（例如餐飲、文化、體育和娛樂）有所收縮。

在一個好于預期的上半年后，中國經濟在七月和八月經歷了逆風，目前看，疲軟態勢似乎延續到了三季度末。國內需求低迷損害了工廠的前景，而圍繞美國關稅的不確定性也給出口商帶來了風險。

上半年企業為了趕在特朗普加征關稅之前出貨，紛紛提前采購，導致出口熱潮如今正在降溫。許多分析師和投資者預計， 中國經濟 繼上半年實現 5.3% 的增長后，2025 年最后幾個月增速將放緩。

四中全會召開在即，市場關注高層是否會采取新的刺激措施。另一個制約經濟的因素是房地產仍然處于困境。盡管北京和上海放松限購，但八月房屋銷售仍延續了低迷態勢。

同于周二公布的民間調查結果更為樂觀，RatingDog 中國制造業 PMI 指數意外升至九月的 51.2，高于上月的 50.5，新出口訂單自 2025 年 3 月以來首次恢復增長。RatingDog 服務業 PMI 也好于預期，從八月的 53 升至九月的 52.9。

由于出口保持韌性，過去一年民間調查結果往往強于官方調查。兩項調查的樣本規模、地點和業務類型均有所不同，民間調查的重點是小型和出口導向型企業。

RatingDog 表示：“盡管新出口訂單僅小幅增長，但這仍然是一個相對積極的信號，緩解了市場對近期出口疲軟的一些擔憂。”

不過盡管美中關系在兩國領導人通話后似乎有所穩定，但兩國之間為期 90 天的關稅休戰協議將于十一月初到期。

中國經濟在反內卷中前行的路上還將遇到各種困難。