熱點風格切換中的門道

　　近期股民博弈中，感受最深的就是熱點操作時的顧此失彼，一會兒科技活躍了，一會兒醫藥活躍，一會兒軍工了，一會兒又豬肉，甚至地產、白酒等也都在局部有過漲停股爆發。但股民真的實踐時，往往追進去就趕上調整了；還有的是看好了某個行業，結果拿不住，趕上一個小震蕩就跑了，怎么解決呢？我們不妨換個角度來思考，假如最終的結果不可接受，是不是考慮接受平均利潤思維，這也是一種改善，且操作更簡單。
當我們不考慮跑贏，而是獲得平均利潤時
大家要接受一個事實，從長期來看，戰勝指數是一件不容易的事情。2010年至今，滬深300全收益上漲61.38%，同期主動偏股基金的投資回報為102.04%，16年多時間里主動偏股基金相對滬深300的年化超額僅1.49%。不過滬深300是跑輸全A，實際上主動偏股基金想跑贏全A指數也很難，這個類似于當初巴菲特當年的實踐，最終標普500戰勝97%的主動基金。其實，當股民可以坦然接受指數收益時，本身也是一種提升。

　　寬基指數如果大家覺得還是有異議，我們可以換成行業指數，比如說這一波科技股很猛，那么能跑贏相關行業指數的股民，有多少呢？都想著靠選股來實現超額收益，但如果押不中個股，那大概率也是要跑輸行業指數的，股民又會很焦慮，壓力很大，既然如此，何不退一步，就直接行業指數，這樣要分析的因素就大大減少，行業周期就足夠了。一個成熟的投資者，對自己得有個清楚的認識，結合知識儲備、風險承受能力、性格特質等維度，為自己劃定清晰的能力圈；一旦超出自己理解范圍的錢，賺不到是正常的，硬要去賺，大概率會虧。

　　在投資這事兒上，一個人能走多遠，能站多高，往往是由短板決定的。即便短期盈利多次，若存在致命認知盲區，一次重大失誤便可能導致全局崩塌。成功的關鍵，不在于追尋理論上的 “最優解”，而在于找到與自身匹配的 “適和解”，并以長期主義的定力踐行它，因為長期投資類似于馬拉松，局部再快，再猛，也不如安全完賽來得可靠，只有完賽才會有對應的獎勵；而且從結果來看，能夠守候一個完整的行業大周期，利潤絕不會差的，是相當可觀的。
熱點風格切換中的門道
有一種思路是值得大家借鑒的，如我們分析單一品種的時候，預測會有諸多的未知。但如果是相對應風格的切換思路，就會有種豁然開朗的感覺。比如說股債，以及成長與價值等風格切換的規律，往往就是在相關極值后的變化。我們以中證偏股基金指數對比債券指數，可以發現，債券局部是跑不贏股市指數的，但為何長周期跑贏？

　　這是源于股市方面的回撤較大，且時間相對久一些；而對應股市的高點，往往是債市活躍的開啟，這樣雖然跑得慢，但因為跑得久，一樣可以持續堆積利潤。所以，股債的資產配置，可以最大程度地降低股市的回撤，這樣整體利潤就是提升的。同樣的思路，還可以應用于熱點風格的研究。滬深300與中證2000，長期來看是有粘合，但局部各自領漲，背離之后，又開始修復，這是一種輪動。

　　滬深300 價值穩健和 300 成長創新，則大部分時間是同向的，少部分時間出現較大的背離，這個更像是大周期中，局部的分歧，而非風格切換。對應地，我們看中證 1000 成長創新和 1000 價值穩健就不一樣了，這個輪動的特點就突出了，主要是對于中小盤股來說，風格切換比較劇烈，容易出現輪動；而對大盤股來說，沒有那么大的彈性，大周期因素更加明顯一些。