勁旅銳評：峨眉山的“金身”，被王導“破了”？

8月6日，峨眉山旅游股份有限公司 （以下簡稱“峨眉山A”）發布2025年二季度報告。

根據報告，峨眉山A二季度實現營業收入2.31億元，上年同期為2.55億元，同比下降9.41%。歸屬于上市公司股東的凈利潤6238.12萬元，上年同期為5810.96萬元，同比增長7.35%。

2025上半年年，峨眉山A主營業務中，游山門票業務收入占總收入比重為26.78%，客運索道為40.48%，賓館酒店服務為18.10%，茶葉收入為6.00%。

2025上半年，峨眉山A游山門票業務營業收入為1.22億元，上年同期為1.35億元，同比下降9.53%。營業成本為0.66億元，上年同期為0.68億元，同比下降4.15%。毛利率為46.47%，上年同期為49.47%，同比下降3個百分點。

2025上半年，峨眉山A索道業務營業收入1.85億元，上年同期為2.00億元，同比下降7.51%。營業成本0.38億元，上年同期為0.34億元，同比增長11.97%。毛利率79.45%，上年同期為83.03%，同比下降3.58個百分點。

2025上半年，峨眉山A賓館酒店業務實現營業收入0.83億元，上年同期為0.94億元，同比下降12.13%。營業成本為0.78億元，上年同期為0.81億元，同比下降3.43%。毛利率5.37%，上年同期為13.89%，同比下降8.53個百分點。

2025上半年，茶葉收入2741.14萬元，上年同期為4148.51萬元，同比下降33.92%。旅行社業務營業收入479.97萬元，上年同期為314.72萬元，同比增長52.51%。演藝業務營業收入539.92萬元，上年同期為532.58萬元，同比增長1.38%。

2025年二季度，銷售毛利率48.07%，上年同期為49.60%，同比下降1.53個百分點。銷售凈利率24.30%，上年同期為22.84%，同比增長1.46個百分點。
勁旅銳評：
峨眉山作為國內老牌頭部山岳型景區，經營業績多年來，多數時間較為穩定且能穩步增長，但近一年來，營收和凈利潤同比增速連續下滑，峨眉山景區2025年上半年接待游客20.52萬人次，同比下降6.5%，意味著上半年流失了近15萬人次游客。
照實說，上半年游客量下滑的自然型景區也不止峨眉山一家，其他很多上市非上市的，多數也在不同程度的下滑中，峨眉山游客量也下滑了，其實也不是什么奇怪的存在。

只因上半年年報中，披露了其六年前重點打造的《只有峨眉山》戲劇幻城，于6月15日正式停演的消息，一石激起千層浪，引起了各界的極大關注。
這個項目由曾成功打造過多個室內外演藝文旅項目的知名導演王潮歌親自操刀，總投資達8.19億元的“只有”系列開山之作，也曾獲得眾多榮譽。
當然，榮譽歸榮譽，賺錢歸賺錢，作為峨眉山股份控股子公司的運營方，峨眉山云上旅游投資有限公司卻持續虧損，從2019年開業運營以來，累計虧損超5.8億元，上半年報披露，該項目營收不足850萬元，凈虧損卻超1600萬元，繼續堅持運營，已看不到希望，只能停業止損。
從《只有峨眉山》演藝項目的停業，給峨眉山和文旅投資界的啟示，有如下幾點：
1、知名導演操刀的文旅演藝項目不再是賺錢的保證，應該知名導演們也不會保證項目一定能賺到錢，或多少年能回收投資成本，其測算數據或只是投資方自證投資可行性的一廂情愿而已。
2、上市公司重資產投資演藝類項目會更加謹慎，因為要經常性常態披露項目業績，除了宋城演藝這種由黃導“自導自演自負盈虧”的模式，其他第三方“賣手腕兒”的只賺不賠的名導們，做的多數是非上市主題的項目，比如平遙、紅樓夢、河南、岳陽等項目，因為即使虧了也沒有多少人知道。
3、像峨眉山、黃山這類老牌山岳型景區，受消費客群結構轉變、自身束縛太多等現實因素存在，想面向新時代新客群，轉型升級的難度實在太大，不投資新項目，眼睜睜游客量持續下滑，投資新項目可能血虧，丟人丟錢丟帽子。
但發展是硬道理，還是要擼起袖子加油干，只有真正的做到提高投資決策的科學性和質量，真正的做到尊重市場、依靠市場、依賴游客，才可能真正提高項目的成功率。
4、峨眉山自1997年上市以來，30來年的時間，可謂，吃到了可把門票作為營收的機遇，吃到了大眾旅游蓬勃發展的紅利，吃到了菩薩普度眾生的福利，靠山能吃到山，靠菩薩菩薩能保佑的歷史發展階段應該已經結束了。
到了2025年，應該是個發展分界線，王導的作品的失敗破了峨眉山多年修煉的“金身”，只是用這樣的方式開啟了峨眉山發展的新的歷史階段的而已。
未來，如何有效應對游客量持續下滑、酒店業務虧損、茶葉業務等主營業務持續虧損等現實問題，成為擺在峨眉山管理者們的新局必答題。