勁旅銳評：峨眉山的“金身”，被王導(dǎo)“破了”？

8月6日，峨眉山旅游股份有限公司 （以下簡稱“峨眉山A”）發(fā)布2025年二季度報告。

根據(jù)報告，峨眉山A二季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.31億元，上年同期為2.55億元，同比下降9.41%。歸屬于上市公司股東的凈利潤6238.12萬元，上年同期為5810.96萬元，同比增長7.35%。

2025上半年年，峨眉山A主營業(yè)務(wù)中，游山門票業(yè)務(wù)收入占總收入比重為26.78%，客運索道為40.48%，賓館酒店服務(wù)為18.10%，茶葉收入為6.00%。

2025上半年，峨眉山A游山門票業(yè)務(wù)營業(yè)收入為1.22億元，上年同期為1.35億元，同比下降9.53%。營業(yè)成本為0.66億元，上年同期為0.68億元，同比下降4.15%。毛利率為46.47%，上年同期為49.47%，同比下降3個百分點。

2025上半年，峨眉山A索道業(yè)務(wù)營業(yè)收入1.85億元，上年同期為2.00億元，同比下降7.51%。營業(yè)成本0.38億元，上年同期為0.34億元，同比增長11.97%。毛利率79.45%，上年同期為83.03%，同比下降3.58個百分點。

2025上半年，峨眉山A賓館酒店業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入0.83億元，上年同期為0.94億元，同比下降12.13%。營業(yè)成本為0.78億元，上年同期為0.81億元，同比下降3.43%。毛利率5.37%，上年同期為13.89%，同比下降8.53個百分點。

2025上半年，茶葉收入2741.14萬元，上年同期為4148.51萬元，同比下降33.92%。旅行社業(yè)務(wù)營業(yè)收入479.97萬元，上年同期為314.72萬元，同比增長52.51%。演藝業(yè)務(wù)營業(yè)收入539.92萬元，上年同期為532.58萬元，同比增長1.38%。

2025年二季度，銷售毛利率48.07%，上年同期為49.60%，同比下降1.53個百分點。銷售凈利率24.30%，上年同期為22.84%，同比增長1.46個百分點。
勁旅銳評：
峨眉山作為國內(nèi)老牌頭部山岳型景區(qū)，經(jīng)營業(yè)績多年來，多數(shù)時間較為穩(wěn)定且能穩(wěn)步增長，但近一年來，營收和凈利潤同比增速連續(xù)下滑，峨眉山景區(qū)2025年上半年接待游客20.52萬人次，同比下降6.5%，意味著上半年流失了近15萬人次游客。
照實說，上半年游客量下滑的自然型景區(qū)也不止峨眉山一家，其他很多上市非上市的，多數(shù)也在不同程度的下滑中，峨眉山游客量也下滑了，其實也不是什么奇怪的存在。

只因上半年年報中，披露了其六年前重點打造的《只有峨眉山》戲劇幻城，于6月15日正式停演的消息，一石激起千層浪，引起了各界的極大關(guān)注。
這個項目由曾成功打造過多個室內(nèi)外演藝文旅項目的知名導(dǎo)演王潮歌親自操刀，總投資達8.19億元的“只有”系列開山之作，也曾獲得眾多榮譽。
當(dāng)然，榮譽歸榮譽，賺錢歸賺錢，作為峨眉山股份控股子公司的運營方，峨眉山云上旅游投資有限公司卻持續(xù)虧損，從2019年開業(yè)運營以來，累計虧損超5.8億元，上半年報披露，該項目營收不足850萬元，凈虧損卻超1600萬元，繼續(xù)堅持運營，已看不到希望，只能停業(yè)止損。
從《只有峨眉山》演藝項目的停業(yè)，給峨眉山和文旅投資界的啟示，有如下幾點：
1、知名導(dǎo)演操刀的文旅演藝項目不再是賺錢的保證，應(yīng)該知名導(dǎo)演們也不會保證項目一定能賺到錢，或多少年能回收投資成本，其測算數(shù)據(jù)或只是投資方自證投資可行性的一廂情愿而已。
2、上市公司重資產(chǎn)投資演藝類項目會更加謹(jǐn)慎，因為要經(jīng)常性常態(tài)披露項目業(yè)績，除了宋城演藝這種由黃導(dǎo)“自導(dǎo)自演自負盈虧”的模式，其他第三方“賣手腕兒”的只賺不賠的名導(dǎo)們，做的多數(shù)是非上市主題的項目，比如平遙、紅樓夢、河南、岳陽等項目，因為即使虧了也沒有多少人知道。
3、像峨眉山、黃山這類老牌山岳型景區(qū)，受消費客群結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、自身束縛太多等現(xiàn)實因素存在，想面向新時代新客群，轉(zhuǎn)型升級的難度實在太大，不投資新項目，眼睜睜游客量持續(xù)下滑，投資新項目可能血虧，丟人丟錢丟帽子。
但發(fā)展是硬道理，還是要擼起袖子加油干，只有真正的做到提高投資決策的科學(xué)性和質(zhì)量，真正的做到尊重市場、依靠市場、依賴游客，才可能真正提高項目的成功率。
4、峨眉山自1997年上市以來，30來年的時間，可謂，吃到了可把門票作為營收的機遇，吃到了大眾旅游蓬勃發(fā)展的紅利，吃到了菩薩普度眾生的福利，靠山能吃到山，靠菩薩菩薩能保佑的歷史發(fā)展階段應(yīng)該已經(jīng)結(jié)束了。
到了2025年，應(yīng)該是個發(fā)展分界線，王導(dǎo)的作品的失敗破了峨眉山多年修煉的“金身”，只是用這樣的方式開啟了峨眉山發(fā)展的新的歷史階段的而已。
未來，如何有效應(yīng)對游客量持續(xù)下滑、酒店業(yè)務(wù)虧損、茶葉業(yè)務(wù)等主營業(yè)務(wù)持續(xù)虧損等現(xiàn)實問題，成為擺在峨眉山管理者們的新局必答題。