14億壞賬3億賣！晉商銀行不良資產(chǎn)大剝離，背后暗藏這些玄機(jī)

8月27日，晉商銀行與晉陽資產(chǎn)管理股份有限公司簽署了一份關(guān)鍵協(xié)議。這家港股上市銀行將旗下八家企業(yè)客戶的不良資產(chǎn)包，以3.1億元的價格轉(zhuǎn)讓給了山西省唯一省級地方AMC。

這個資產(chǎn)包的總面值高達(dá)14.21億元，但最終成交價僅為原價值的約2.18折。根據(jù)協(xié)議，晉陽資管支付首期款9310萬元（占總對價的30%）后即獲得這些資產(chǎn)的所有權(quán)益。

01 巨額交易，山西銀行不良資產(chǎn)大轉(zhuǎn)移

晉商銀行此次轉(zhuǎn)讓的不良資產(chǎn)涉及八家企業(yè)客戶，這些資產(chǎn)截至2025年3月5日的本金、違約金及利息合計(jì)約14.21億元。

而晉陽資管的實(shí)際收購對價為3.10億元，相當(dāng)于約2.18折的折扣率。這種大幅折價收購反映了不良資產(chǎn)市場的真實(shí)價值評估——銀行寧愿承受損失也要盡快處置這些資產(chǎn)。

晉商銀行在公告中表示，轉(zhuǎn)讓所得款項(xiàng)將用于彌補(bǔ)集團(tuán)在此類不良資產(chǎn)上的虧損，減少不良貸款金額，促進(jìn)集團(tuán)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。

這種操作在業(yè)內(nèi)被稱為“不良資產(chǎn)出表”，即銀行將不良資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表上轉(zhuǎn)移出去，以達(dá)到優(yōu)化監(jiān)管指標(biāo)、降低不良率的目的。

02 晉商銀行，從太原商行到港股上市

晉商銀行前身為太原市商業(yè)銀行，成立于1998年10月，2008年12月更名為晉商銀行，2009年2月正式掛牌，2019年7月在港交所上市。

截至2024年12月末，該行資產(chǎn)總額達(dá)到3763.06億元，在山西省11個地級市設(shè)有154家營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。

據(jù)2025年半年報顯示，晉商銀行總資產(chǎn)增至3882.6億元，較上年末增長3.2%；存款余額3040.8億元，增長1.1%；貸款余額2086.4億元，增長3.6%。

2025年上半年，該行實(shí)現(xiàn)凈利潤10.5億元，較去年同期增加0.2億元。資產(chǎn)質(zhì)量方面，不良貸款率為1.77%，與去年末持平；撥備覆蓋率215.00%，較年初略有上升。

03 接盤方晉陽資管，山西本土AMC

本次不良資產(chǎn)的收購方晉陽資產(chǎn)是山西本地省級AMC，成立于2017年3月30日。

該公司是山西省人民政府批準(zhǔn)設(shè)立，經(jīng)銀保監(jiān)會備案，具備開展金融業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)資質(zhì)的地方性國有資產(chǎn)管理公司，隸屬山西省國有資本運(yùn)營有限公司。

地方AMC的主要業(yè)務(wù)模式包括代持（通道業(yè)務(wù)）、主動處置和市值管理三大類。

其中“代持”業(yè)務(wù)簡單來說就是幫不良資產(chǎn)持有方暫時持有資產(chǎn)，美化對方的資產(chǎn)負(fù)債表，這也是地方AMC最大的業(yè)務(wù)來源。

04 山西銀行格局，兩大省級城商行對決

自2021年完成省級城商行整合后，山西省目前僅有晉商銀行和山西銀行兩家城市商業(yè)銀行。

山西銀行于2021年4月28日掛牌開業(yè)，由山西省政府授權(quán)山西省財(cái)政廳履行出資人職責(zé)，以原大同銀行、長治銀行、晉城銀行、晉中銀行、陽泉市商業(yè)銀行為基礎(chǔ)，通過新設(shè)合并方式設(shè)立。

截至2024年末，山西銀行注冊資本為258.94億元，分支機(jī)構(gòu)308家，遍布山西省10個市、39個縣區(qū)。

雖然注冊資本大幅落后于山西銀行，但晉商銀行資產(chǎn)和利潤規(guī)模等指標(biāo)卻高于山西銀行。2024年，晉商銀行營業(yè)收入和凈利潤分別為57.99億元和17.5億元；山西銀行則分別是31.73億元和0.52億元。

05 最強(qiáng)監(jiān)管，地方AMC面臨轉(zhuǎn)型

地方AMC行業(yè)近年來發(fā)展迅速，但經(jīng)營分化明顯。在不良資產(chǎn)多點(diǎn)分散、區(qū)域風(fēng)險分布不均的背景下，部分地方AMC經(jīng)營能力維持穩(wěn)定，而個別機(jī)構(gòu)盈利表現(xiàn)較弱，甚至出現(xiàn)債務(wù)違約風(fēng)險。

2025年7月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理暫行辦法》，首次系統(tǒng)性構(gòu)建起地方AMC監(jiān)管框架。

新規(guī)明確禁止地方AMC幫助金融機(jī)構(gòu)通過簽訂抽屜回購協(xié)議等方式虛假出表、掩蓋不良資產(chǎn)；不得以收購不良資產(chǎn)名義變相為企業(yè)或項(xiàng)目提供融資。

同時要求地方AMC立足本省經(jīng)營，原則上不得跨省展業(yè)；近三年年均收購金融不良資產(chǎn)額須占新增投資的30%以上。

06 交易背后的深層啟示

晉商銀行此次不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，反映了中小銀行在經(jīng)濟(jì)增長放緩和房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險暴露背景下的普遍困境。

通過將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給地方AMC，銀行可以快速降低不良貸款率，改善財(cái)務(wù)報表，獲得更多業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

從地方AMC角度看，這類收購既是業(yè)務(wù)來源，也是盈利機(jī)會。如果能夠成功處置這些不良資產(chǎn)，將獲得可觀的回報率。

然而這種交易也存在一定風(fēng)險。如果資產(chǎn)包質(zhì)量較差或處置不當(dāng)，地方AMC可能面臨流動性危機(jī)，正如國內(nèi)一些地方AMC已經(jīng)出現(xiàn)的債務(wù)違約情況。

晉陽資管支付首期款9310萬元后，這些不良資產(chǎn)的所有權(quán)就將轉(zhuǎn)移。晉商銀行借此優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，晉陽資管則獲得了一次投資機(jī)會。

隨著2025年7月《地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理暫行辦法》的發(fā)布，地方AMC幫助銀行“虛假出表”的行為被明確禁止。這類交易未來可能會更加透明和規(guī)范。

銀行不良處置市場正從“粗放生長”進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管、明定位、控風(fēng)險的新階段。

來源：晉才晉商、新浪財(cái)經(jīng)