暴漲130%，又一國(guó)產(chǎn)替代巨頭爆了

最近，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生兩件大事：寒武紀(jì)股價(jià)超越茅臺(tái)成為“A股股王”，給英偉達(dá)代工的工業(yè)富聯(lián)市值突破1萬(wàn)億大關(guān)。

這兩大標(biāo)志性事件的出現(xiàn)，意味著AI板塊已經(jīng)進(jìn)入到“徹底瘋狂”的狀態(tài)。

在寬基指數(shù)中，科創(chuàng)板50指數(shù)由于涵蓋了中芯國(guó)際、寒武紀(jì)、海光信息這些AI芯片巨頭，導(dǎo)致半導(dǎo)體企業(yè)市值占比超過(guò)一半以上。

這一特點(diǎn)，讓科創(chuàng)板50指數(shù)成為寬基指數(shù)中的頭號(hào)大明星。

大漲又大跌，什么是交換芯片？

科創(chuàng)板50指數(shù)中，除了中芯國(guó)際、寒武紀(jì)、海光信息這些幾千億市值的半導(dǎo)體巨頭之外，還有哪些在散戶中知名度不是特別高，但有一定實(shí)力的AI類公司呢？

筆者在研究之后，還真發(fā)現(xiàn)了一家，比如做以太網(wǎng)交換芯片的盛科通信。

先來(lái)看公司股價(jià)表現(xiàn)情況。

4月-8月初，盛科通信基本上是橫盤整理狀態(tài)，但8月12日突然放量暴漲近20%，之后一路上漲，8月20日出現(xiàn)20cm大號(hào)漲停，8月25日盤中一度大漲超過(guò)17%，來(lái)到歷史最高價(jià)152.8元，較8月初股價(jià)啟動(dòng)前，短短10個(gè)交易日暴漲130%以上。

之后，盛科通信股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)，9月2日大跌近12%，較8月25日的最高點(diǎn)，短短7個(gè)交易日下跌近30%。

盛科通信近期的走勢(shì)，有著濃厚的科創(chuàng)板公司特征：漲跌幅度都很快、都很大，低位買進(jìn)的短期能獲得暴利，高位買入的短期容易“關(guān)燈吃大面”。

說(shuō)白了，科創(chuàng)板公司的股價(jià)漲跌，短期看情緒面因素要遠(yuǎn)大于基本面。

盛科通信位于科技重鎮(zhèn)蘇州，2023年9月14日在科創(chuàng)板上市，主要產(chǎn)品是高端交換芯片，業(yè)務(wù)覆蓋芯片設(shè)計(jì)、流片驗(yàn)證、客戶適配等流程，也被譽(yù)為國(guó)產(chǎn)交換芯片第一股。

很多人要問(wèn)了，啥是交換芯片？

交換芯片就像網(wǎng)絡(luò)世界的郵局，專門負(fù)責(zé)把數(shù)據(jù)包準(zhǔn)確、高效地送到該去的地方。

交換核心的作用可以用一句話概括：讓不同設(shè)備之間能“說(shuō)話”，還能管好“說(shuō)話”的規(guī)矩。

比如，當(dāng)你用手機(jī)刷視頻、發(fā)消息時(shí)，數(shù)據(jù)會(huì)先送到交換芯片這里。交換芯片就像個(gè)智能快遞分揀員，通過(guò)查看數(shù)據(jù)包上的“地址標(biāo)簽”，決定從哪個(gè)端口把數(shù)據(jù)包轉(zhuǎn)發(fā)出去，確保信息不跑錯(cuò)地方。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，交換芯片就像網(wǎng)絡(luò)的神經(jīng)系統(tǒng)，讓設(shè)備能高效、安全地互相傳遞信息。沒(méi)有它，你刷視頻會(huì)卡，發(fā)消息會(huì)延遲，連智能家電都玩不轉(zhuǎn)。

交換芯片，誰(shuí)是全球一哥？

交換芯片的科技含量高嗎？說(shuō)實(shí)話還真不低，作為芯片級(jí)“交通大腦”，交換芯片的技術(shù)設(shè)計(jì)復(fù)雜度比較高，它需解決高密度端口設(shè)計(jì)、低延遲轉(zhuǎn)發(fā)、高可靠性三大核心難題。

而且，交換芯片的研發(fā)成本高昂，量產(chǎn)難度很大，極為燒錢和燒時(shí)間。

研發(fā)量產(chǎn)難度大也就算了，交換芯片的客戶生態(tài)壁壘也很高，客戶認(rèn)證周期還非常長(zhǎng)，通常起碼數(shù)年才能進(jìn)入客戶的圈子。

交換芯片的市場(chǎng)格局是，博通、Marvell（美滿科技）占據(jù)全球商用交換芯片90%以上市場(chǎng)份額，國(guó)產(chǎn)自給率非常低。

尤其是頭號(hào)巨頭博通的技術(shù)優(yōu)勢(shì)很明顯。

2022年，博通就已經(jīng)量產(chǎn)交換容量51.2Tbps的芯片，盛科通信到2024年才小規(guī)模量產(chǎn)25.6Tbps產(chǎn)品。

2025年6月，博通宣布正式交付最新一代的數(shù)據(jù)中心交換機(jī)芯片Tomahawk 6。

其單芯片交換容量為102.4Tbps，較現(xiàn)有以太網(wǎng)交換機(jī)帶寬翻了整整一倍，而且支持超大規(guī)模GPU集群互聯(lián)，單顆芯片可驅(qū)動(dòng)10萬(wàn)張GPU協(xié)同工作。

端口速率上，博通的支持64個(gè)800G端口，盛科通信的支持128個(gè)400G端口。二者端口密度接近，但博通單端口帶寬更高。

工藝制程上，博通的Tomahawk5采用5納米制程，盛科通信的Arctic系列采用16納米制程，二者制程差距比較明顯，影響產(chǎn)品能效比與集成度。

功耗控制上，博通CPO技術(shù)功耗較傳統(tǒng)方案降低70%，盛科通信則是沒(méi)有查到數(shù)據(jù)。

從這以上幾點(diǎn)看，盛科通信跟博通的差距很明顯。

這也體現(xiàn)在兩者的市值差距上：博通市值1.4萬(wàn)億美元，即10萬(wàn)億左右人民幣，盛科通信目前市值450億左右。

也就是說(shuō)，博通市值是盛科通信的200多倍。

不過(guò)，盛科通信手里專利倒是不少。截至2025年6月，盛科通信累計(jì)申請(qǐng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)1465項(xiàng)，其中發(fā)明專利占比94%；授權(quán)專利723項(xiàng)，含538項(xiàng)發(fā)明專利；多項(xiàng)技術(shù)獲中國(guó)電子學(xué)會(huì)“國(guó)際先進(jìn)、部分國(guó)際領(lǐng)先”認(rèn)證。

需求大爆發(fā)，盛科通信加大研發(fā)投入

在這波AI熱到來(lái)后，無(wú)論是博通還是盛科通信，股價(jià)均出現(xiàn)了大漲，根本原因是，AI時(shí)代全面到來(lái)后，對(duì)交換芯片的要求顯著提升。

AI大模型訓(xùn)練參數(shù)量呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，需千卡級(jí)、萬(wàn)卡級(jí)GPU集群協(xié)同，單卡間通信帶寬需求從200G/400G向800G/1.6T升級(jí)，交換芯片需支持102.4Tbps及以上交換容量，單芯片端口密度提升至64個(gè)800G端口。

此外，大模型訓(xùn)練對(duì)網(wǎng)絡(luò)延遲敏的感度也從毫秒級(jí)提高到納秒級(jí)，對(duì)交換芯片的算法架構(gòu)的要求進(jìn)一步提升。

交換芯片在設(shè)計(jì)端需要攻克架構(gòu)、算法、可靠性三重技術(shù)高峰，在生態(tài)端需要突破客戶認(rèn)證與供應(yīng)鏈壁壘，在未來(lái)還要滿足AI與可編程化的需要。

目前，盛科通信多個(gè)核心產(chǎn)品的市場(chǎng)定位面向數(shù)據(jù)中心、超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，其技術(shù)可以為AI算力提供支持。

從業(yè)績(jī)上看，2023-2024年，盛科通信營(yíng)收分別為10.37億元和10.82億元，算是比較平穩(wěn)，但扣非后凈利潤(rùn)分別為-0.665億元和-1.085億元，下滑較大。

主要原因是公司2024年研發(fā)費(fèi)用同比激增36.4%，達(dá)到4.28億元，占營(yíng)收比重高達(dá)39.61%，遠(yuǎn)超2023年的30.28%。

2025年上半年，盛科通信主營(yíng)收入5.08億元，同比下降4.56%；凈利潤(rùn)-2368.91萬(wàn)元，同比上升58.36%；扣非凈利潤(rùn)-6281.53萬(wàn)元，同比上升21.62%。

其中二季度主營(yíng)收入2.85億元，同比上升2.53%；凈利潤(rùn)-849.13萬(wàn)元，同比上升83.29%；扣非凈利潤(rùn)-2622.2萬(wàn)元，同比上升54.91%。

從業(yè)務(wù)發(fā)展來(lái)看，公司成為新華三、銳捷網(wǎng)絡(luò)等國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)的供應(yīng)鏈中，這對(duì)公司未來(lái)發(fā)展提供了重要支撐。

總的來(lái)看，盛科通信業(yè)績(jī)是虧損的，但研發(fā)投入是加大的。這種類型的公司，不能按短期的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)高估還是低估，要看長(zhǎng)期發(fā)展。在國(guó)產(chǎn)替代的大背景下，盛科通信技術(shù)能否獲得更大市場(chǎng)份額，還要靠產(chǎn)品實(shí)力說(shuō)話。