白酒行業(yè)加速出清預(yù)期升溫 大眾消費(fèi)賽道關(guān)注渠道升級(jí)與產(chǎn)品創(chuàng)新

消費(fèi)板塊年初至今表現(xiàn)整體承壓，在本輪行情修復(fù)中顯著滯后，隨著資金“高切低”疊加“金九銀十”的消費(fèi)旺季臨近，低估值的食品飲料板塊引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

當(dāng)前中報(bào)進(jìn)入密集披露期，食品飲料行業(yè)基本面逐步觸底，有望在輪動(dòng)中迎來補(bǔ)漲行情。其中，白酒行業(yè)報(bào)表有望加速出清；大眾品方面，看好新渠道變革，以及滿足消費(fèi)趨勢(shì)的新品類機(jī)會(huì)。

白酒方面，白酒龍頭中報(bào)催化了白酒行業(yè)報(bào)表的加速出清，頭部公司中報(bào)和三季報(bào)的出清速度或快于預(yù)期，對(duì)白酒投資形成明顯利好。當(dāng)前行業(yè)處于周期底部，隨著外部積極因素逐漸增加，8月以來白酒動(dòng)銷逐步改善，半年維度上有望看到動(dòng)銷的拐點(diǎn)。同時(shí)，2025年以來酒企從新產(chǎn)品、新場(chǎng)景、新渠道等多個(gè)維度開發(fā)新興市場(chǎng)，不斷拓展新的增長(zhǎng)點(diǎn)。中長(zhǎng)期來看，白酒優(yōu)秀的商業(yè)模式、頭部公司強(qiáng)大的品牌力和較高的分紅，意味著其依然是長(zhǎng)周期中優(yōu)秀的消費(fèi)資產(chǎn)。

大眾品方面，情緒消費(fèi)、質(zhì)價(jià)比、健康化正日益成為新的消費(fèi)趨勢(shì)，相對(duì)看好有相對(duì)獨(dú)立邏輯的零食、乳制品和軟飲料，以及寵物賽道。

零食方面，零食行業(yè)規(guī)模大，細(xì)分產(chǎn)品眾多，其渠道變革、產(chǎn)品紅利依然在延續(xù)。在渠道端，零食量販、會(huì)員制倉儲(chǔ)、直播電商等為代表的新一輪渠道變革以新業(yè)態(tài)帶來了新流量，也帶來了中小企業(yè)彎道超車的機(jī)會(huì)。在產(chǎn)品端，零食飲料出現(xiàn)健康化、中式化、品質(zhì)化需求，具有“性價(jià)比+口味”的新品，如魔芋、鵪鶉蛋等依然處在爆發(fā)階段。

乳制品和飲料方面，乳制品在2024年業(yè)績(jī)承壓較大，2025年以來上游牧場(chǎng)處于產(chǎn)能去化階段，下半年有望看到奶價(jià)企穩(wěn)的拐點(diǎn)。此外，生育補(bǔ)貼有望對(duì)乳制品消費(fèi)帶來持續(xù)刺激。飲料方面，可重點(diǎn)關(guān)注有新品、新增量邏輯及低基數(shù)的公司。如黃酒氣泡水、高性價(jià)比調(diào)和威士忌，正逐步滿足年輕消費(fèi)者低度、低門檻的飲酒需求。飲料整體需求或好于大眾品整體，可重點(diǎn)關(guān)注無糖茶、電解質(zhì)水等細(xì)分品類的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

此外，第二十七屆亞洲寵物展日前在上海舉行，吸引了來自國(guó)內(nèi)外的2600余家展商參展，規(guī)模再創(chuàng)新高，寵物食品、寵物醫(yī)療、寵物用品等新產(chǎn)品琳瑯滿目，吸貓擼狗、攜寵社交成為新的生活方式。寵物行業(yè)高景氣度得到確認(rèn)，行業(yè)還處在蓬勃發(fā)展的出圈階段。