科沃斯股價4個月翻番，掃地機器人又“香”了？

“大的方向來講，這幾年掃地機器人的整體形勢并不好。”家電行業(yè)專家劉步塵的這句話，道出了行業(yè)共同的困境。

盡管大盤仍有增長，且有國家政策支持，但掃地機器人市場依舊深陷價格戰(zhàn)與產品同質化之中，特別是以大疆為代表的跨界選手入局，使得競爭加劇，單家廠商的增長故事越來越難講。

在這樣的大背景下，科沃斯發(fā)布的2025年半年報顯示，上半年公司實現(xiàn)總收入86.76億元人民幣，同比增長24.37%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.79億元人民幣，同比增長60.84%。此外公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期增長487.7%。

業(yè)績增長也推動了股價回升。今年以來，科沃斯股價在4月初一度跌至42元左右的低點，此后在震蕩中逐步回升，截至8月22日收盤，科沃斯股價報收于90.99元，較四個多月前的低點上漲近116%。

多家券商研報認為，科沃斯股價表現(xiàn)與基本面向好密切相關。光大證券指出，科沃斯國內市場受益于國補政策及產品矩陣完善，海外市場則依托渠道優(yōu)化與新品上市，增長提速明顯。天風證券進一步強調，公司內銷洗地機產品持續(xù)迭代，推動銷量放量，而布局下一代具身服務機器人則有望打開成長空間。

盈利背后：1.3億元減值計提與1.45億元投資收益

科沃斯在財報中指出，今年上半年歸母凈利潤同比增長60.84%，主要源于公司利潤總額較上年同期顯著增長。

而利潤總額的提升，一方面在于收入擴大和毛利率提升，另一方也來自公允價值變動收益增加導致利潤總額增加。具體來看，上半年公司整體毛利率較去年同期提升2個百分點。

不過，利潤增長除了經營性因素外，也受到一次性收益的影響。

據財報披露，今年3月，科沃斯全資子公司——科沃斯機器人(蘇州)有限公司對其參股公司“上海仙工智能科技股份有限公司”（以下簡稱“仙工科技”）不再占有董事會席位，后續(xù)也不再以任何形式參與該公司的業(yè)務決策和討論，因此對仙工科技不再施加重大影響。

根據《企業(yè)會計準則第2號——長期股權投資》的規(guī)定，按照喪失重大影響之日，科沃斯所持有的仙工科技股權的公允價值與賬面價值之差計入當期損益，原采用權益法核算而確認的其他所有者權益變動也全部轉入當期損益。

這一核算方法變更及后續(xù)公允價值變動，合計為科沃斯2025年半年度凈利潤帶來約1.45億元的增長。

值得注意的是，科沃斯在2025年半年報中計提了約1.3億元的資產減值損失，不過仍實現(xiàn)了整體盈利。

家電行業(yè)觀察家劉步塵對《鳳凰WEEKLY財經》表示，國際化是科沃斯實現(xiàn)盈利的重要路徑。“現(xiàn)在國內很卷，完全依賴國內市場不可行，科沃斯正在加快出海步伐。”劉步塵如此評價。

數(shù)據顯示，科沃斯與添可兩大品牌的海外業(yè)務收入已占到總收入的40.8%，其中科沃斯品牌海外業(yè)務收入占比達42.2%，較上年同期提升3個百分點。

科沃斯在財報中透露，科沃斯品牌二季度海外業(yè)務同比增長達66.6%，在所有海外區(qū)域均實現(xiàn)增長。在歐洲市場，公司一方面憑借滾筒活洗等系列新品的上市，提升高端市場份額；另一方面深化與高端零售商的合作，持續(xù)優(yōu)化市場渠道結構。在美國市場，公司加速完善海外供應鏈布局，打通海外生產線向美國市場的供貨渠道，保障海外市場交付。除主品類外，報告期內新品類海外收入同比增幅達120%。

如很多行業(yè)所面臨“不出海，就出局”的現(xiàn)狀，掃地機器人亦如是。且隨著石頭科技、云鯨、追覓等品牌都在加速出海，國際化對科沃斯而言也不僅僅是戰(zhàn)略選擇，更是生存必需。

洗地機成最大“亮點”

在掃地機器人市場競爭漸趨飽和之下，科沃斯試圖通過“雙品牌”戰(zhàn)略實現(xiàn)突圍。

報告期內，科沃斯品牌服務機器人銷售收入48.05億元，占總收入的55.39%;旗下添可品牌高端智能生活電器銷售收入36.61億元，占總收入的42.19%。兩大品牌業(yè)務收入合計達84.66億元，占公司報告期總收入的比重接近98%。

添可，是科沃斯財報中的一抹亮色。

成立于2018年，添可旨在對標戴森等國際大品牌，突破傳統(tǒng)清潔電器領域的同質化競爭。近年來，添可以洗地機為代表的產品線迅速崛起，正逐步逼近科沃斯主品牌的收入體量。

劉步塵認為，洗地機可視為掃地機器人的升級產品。盡管洗地機需要人手動操作，但很多時候其清潔效果更優(yōu)、用戶體驗更佳，成為市場爆發(fā)增長的關鍵。他預測：“添可收入占比在未來幾年超越科沃斯是大概率事件。”

據科沃斯財報援引奧維云網數(shù)據統(tǒng)計顯示，2025年上半年，國內洗地機線上市場零售額同比激增1593%，添可則依托“活水洗地”、AI技術等迅速崛起。據歐睿國際數(shù)據，2023年下半年至2024年上半年全球家用洗地機銷量統(tǒng)計中，添可位居第一。

不過，消費者的反饋則呈現(xiàn)出兩極態(tài)勢。有不少人認可洗地機的清潔效果和便捷性，認為其集成了多種清潔功能，能夠節(jié)省清潔時間和精力。也有人提出洗地機機器重量大、滾刷與污水箱清理不便、發(fā)臭和故障率高等問題。

《鳳凰WEEKLY財經》在黑貓投訴看到，共有10000余條投訴中包含添可，其中不乏機器使用幾次即無法正常充電、續(xù)航異常，以及機器出現(xiàn)污漬拖不掉等問題。

也需注意到，當前市場的競爭正酣。根據GfK中怡康數(shù)據，2024年上半年，洗地機TOP5品牌集中度進一步提升至80.8%。

可以預見，未來的競爭，將是頭部玩家之間的硬仗。

未來的賭注：具身智能能成為新的故事嗎？

掃地機增長見頂，洗地機漸趨紅海，科沃斯迫切需要下一個敘事。

能看到，科沃斯在具身智能機器人領域動作頻頻。今年7月，科沃斯在浙江湖州簽約“機器人核心部件及本體制造項目”，計劃投資2億元在當?shù)亟ㄔO機器人核心部件及機器人本體制造項目，聚焦機器人的傳動、減速、關節(jié)等核心部件及各類具身智能機器人本體的研發(fā)與制造，預計年產部件2000萬件、產值超10億元。

在今年3月的AWE2025期間，科沃斯副董事長、服務機器人CEO錢程則透露，科沃斯會投資打造家庭人形機器人，應用場景還在摸索。

而在2023年，科沃斯董事長錢東奇在接受《時代摘要》采訪時表示，以人工智能技術為核心的伴侶機器人，將是未來機器人的發(fā)展路線。

在他看來，一款好的服務機器人，舒適便捷是第一位的，用戶看重的是產品解決問題的能力。家庭服務機器人走到“伴侶”這一步還需要整合移動互聯(lián)網、物聯(lián)網、云計算、大數(shù)據等資源，真正完成迭代需要十年的時間，現(xiàn)在已進入布局期。

“科沃斯戰(zhàn)略是對的。盡管具身智能的壁壘很高，但家用服務機器人是未來趨勢。”劉步塵認為，對于科沃斯來說，這個布局意義重大。一方面，它是消費邏輯的自然延伸——從清潔到全屋服務，讓機器人逐步成為家庭智能管家；另一方面，它是技術上的前置卡位，率先掌握核心部件與算法，就能在未來產業(yè)格局中搶占優(yōu)勢。

更重要的是，這種前瞻布局也為科沃斯帶來了估值上的想象力。資本市場往往愿意為“未來的機器人公司”支付更高溢價，而不僅僅將其視為一家高端小家電企業(yè)。

但具身智能技術壁壘高、研發(fā)投入大、回報周期長，一切仍處于非常早期的階段。最終能否成功，仍是未知數(shù)。

從掃地機到洗地機，再到未來的具身智能，現(xiàn)實中，科沃斯要在價格戰(zhàn)和白熱化競爭中維持利潤，再借具身智能謀一個未來。但增長能否持續(xù)，還需觀察。