美降息預期飆升，大A或迎“東風破”

歷史性機遇面前，投資者需要的不僅是敏銳的市場嗅覺，更是對經濟周期的深刻理解和堅定的價值投資信念。美聯儲降息不是終點，而是A股市場開啟新一輪長期牛市的起點。

文/每日資本論

全球資本市場或將刮起一場罕見的“東風破”。

近日，在美國一年一度的杰克遜霍爾研討會上，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾表示，基于美聯儲當前的政策立場處于抑制經濟活動的范疇，最新的經濟展望，以及就業和通脹兩大風險均衡轉變，“或許給予美聯儲理由調整政策立場”。

不僅如此，就在不久前的8月9日鮑威爾明確支持今年三次降息（9月、10月、12月），并呼吁在9月會議上啟動首次降息。其主張基于對美國疲弱就業數據的擔憂：7月非農新增就業崗位僅7.3萬個，遠低于預期；5-6月數據下修近26萬個，失業率升至4.2%。

鮑威爾的一席話讓市場對美聯儲9月降息的預期瞬間飆升至90%，市場預期9月降息1碼（25個基點）左右。

不僅如此，鮑威爾的講話也迅速推動金價的上漲。8月22日，現貨金價上漲0.99%，至每盎司3371.86美元，全周勁升1.07%。期貨金價相應上漲1.05%，收報3417.20美元，全周上升1.05%。

部分跨國機構的分析師表示，未來，降息或將引發美股全面上漲，美債收益率下滑，美元走弱。這也導致全球資本正在重新布局——向東吹。

能讓鮑威爾明確降息時間表實際并不容易。美聯儲自2024年12月起，將政策利率維持在了4.25%至4.50%區間。這也一度讓老特與美聯儲之間因降息問題產生重大分歧，從而關系十分緊張。前者曾通過社交媒體平臺上發文要求鮑威爾下臺，并稱：“鮑威爾對美國非常不利。我們本應擁有全球最低的利率，但現在卻沒有，他就是不肯這么做。”

如今，這場持續了8個月的利率暫停期或將結束，全球市場也即將迎來美國貨幣政策的歷史性轉折點。

那么，美聯儲為何要考慮此時降息？核心原因在于美國就業市場出現了令人擔憂的跡象。

最近的數據顯示，美國勞動力市場正在明顯放緩。過去三個月就業增長放緩至每月平均僅3.5萬個，明顯低于2024年每月16.8萬個的水平。這個放緩幅度遠超一個月前的評估，因為之前的5月和6月數據已被大幅下修。

關于這數據修正，“每日資本論”提醒各位看官，老美的所有數據都為政治家隨心所欲地調控，這也導致部分數據大家笑笑即可。問題是，未來全球的數據還能信嗎？或者說未來哪家的數據才更為靠譜呢？

言歸正傳。盡管美國7月失業率略有上升，但仍處于歷史低位4.2%，過去一年基本保持穩定。但這種穩定性背后隱藏著風險——鮑威爾警告稱：“一旦這些風險出現，可能發生得非常迅速”。

除了就業問題，關稅政策帶來的復雜性也是美聯儲不得不面臨的巨大挑戰。鮑威爾表示：“關稅可能對物價產生更長期的上行壓力，這是另一項需審慎評估的風險”。

事實上，市場對美聯儲降息路徑有著相對明確的預期。全球知名投資管理公司匯豐環球研究（HSBC Global Research）預計，2025年和2026年最多降息75個基點，預計今年6月、9月和12月各降息25個基點。

不過，匯豐環球研究同時表示：“如果5月就業數據未顯示疲軟跡象（失業率、凈就業增長或兩者），該行預測存在明顯風險，美聯儲可能在6月再次維持利率不變”。事實也證明了美聯儲確實未在6月降息。

據外媒報道，從美聯儲內部觀點來看，存在明顯分歧。7月FOMC會議紀要顯示，18名參會者中16人支持維持利率不變、2人（聯邦儲備委員會理事克里斯托弗·沃勒和監管副主席米歇爾·鮑曼）投出反對票，主張降息25個基點。

沃勒認為關稅是“一次性價格水平上升”，在通脹預期保持錨定的情況下，央行應該“穿透觀察”這種價格效應。他表示，當前政策利率應該接近中性水平（約3%），而非目前高出中性水平1.25-1.50個百分點的限制性立場。

無論如何，美聯儲降息預期已經引發全球資本重新配置。

最近美債實際利率從4-5月的高點回落了差不多20個基點，這對一些成長股的估值修復是個大利好。美元指數年初以來已經下跌了將近10%，美元流動性外溢表現非常明顯。同時，許多國家的央行比美聯儲更早降息，也增加了全球貨幣供應。幾重因素的疊加，直接帶動資本開始逐漸從美國流向全球新興市場。

重點來了！對東大而言，美聯儲降息將通過多個渠道產生積極影響：

最直觀的影響是人民幣匯率壓力緩解。美聯儲降息將削弱美元相對優勢，人民幣貶值壓力可能階段性減輕。若中美利差收窄，跨境資本外流壓力有望緩解，為東大貨幣政策提供更大寬松空間。

廣大普通投資者更關心的是，資本流動轉向新興市場。歷史經驗顯示，美聯儲降息周期中，國際資本常回流新興市場。東大因政策刺激和資產估值低位等原因，大概率成為外資配置重點。

敲黑板！！A股或迎來系統性機會，牛市基礎更為穩固。

目前來看，A股市場已經展現出強勁的上漲勢頭。8月22日，上證指數繼續單邊上揚，創下10年內新高；科創50大漲超3%，創近3年來的新高。半導體產業鏈強勢爆發，寒武紀漲20%漲停，創新1234元的進入價格；消費電子、汽車股表現搶眼，白酒股連續低位反彈。

從市場資金規模和投資者參與熱情來看，這輪牛市行情趨勢逐步確立。部分券商表示，這輪牛市可能會延續兩三年時間，真正實現廣大投資者期待的慢牛、長牛行情，而非快牛、瘋牛行情。

市場成交量的顯著放大也證實了資金正在加速入場。兩市成交量已多個交易日站上2萬億大關，兩融余額也均站上2萬億，A股總市值更是創下歷史新高，突破100萬億大關。

接下來是更為縱深的話題，美聯儲降息背景下，A股哪些板塊將最為受益？

毫無疑問，金融板塊將直接受益。美聯儲降息將緩解人民幣匯率壓力，提升國內貨幣政策寬松空間，市場活躍度提升將直接利好券商經紀和投行業務。比如，2020年美聯儲降息后券商板塊兩個月內漲幅達18%。對于銀行板塊，中長期貸款需求回升將改善資產質量，零售業務占優的銀行如招商銀行、寧波銀行在歷史周期中表現突出。

科技成長板塊也是重中之重。美聯儲降息會降低科技企業融資成本，也將有利于國內科技創新和技術改造再貸款規模擴大。再貸款利率下調，引導金融機構為企業研發創新提供支持。像半導體與AI領域的中微公司、滬硅產業等，受益于國產替代和AI算力芯片需求爆發。

容易忽視的是周期與資源品板塊。從上一輪牛市到現在周期性的板塊表現差強人意，但未來或將打個翻身仗。因為美聯儲降息或導致美元走弱，支撐銅、鋁等大宗商品價格。工業金屬板塊中的紫金礦業、北方銅業等，在新能源發展和電網投資等需求端的支撐下，彈性顯著。

歷史數據顯示，降息初期有色金屬板塊平均跑贏大盤30%上下。黃金的長期趨勢也同時顯現，山東黃金、中金黃金等貴金屬企業具備配置價值。

盡管前景樂觀，但投資者仍需警惕可能的風險因素。預期差引發的波動。若9月降息幅度低于預期（如僅25基點而非50基點），或后續經濟數據反復，可能觸發外資短期撤出。

國內基本面仍是核心。房地產風險化解、居民消費復蘇力度等內因，將決定股市反彈的可持續性。此外，全球衰退隱憂未消。部分機構警示美國經濟仍有衰退可能，若外需急劇收縮，出口依賴型企業將承壓。

面對美聯儲政策轉變帶來的歷史性機遇，投資者應當如何布局？

平衡配置是關鍵。雖然金融、科技成長板塊可能受益最為直接，但保持合理的資產配置仍然是降低風險的重要手段。俗話說得好，不要把雞蛋放進一個籃子里。

關注政策利好行業。中國近期聚焦科技自立（如半導體、AI）與綠色轉型，相關產業鏈獲長期支撐。當前全球正處于第四次科技革命中，也就是人工智能的廣泛應用階段。堅持價值投資理念。在慢牛、長牛行情下，投資者可以通過深入研究基本面，堅持價值投資，通過配置優質股票和基金來抓住機會。

好了，歷史性機遇面前，投資者需要的不僅是敏銳的市場嗅覺，更是對經濟周期的深刻理解和堅定的價值投資信念。美聯儲降息不是終點，而是A股市場開啟新一輪長期牛市的起點。

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