過去的一年，萬達財務狀況如何？加速輕資產轉型，資金缺口較大

過去一年，萬達集團在復雜的市場環境下積極調整戰略，經營狀況呈現出明顯的業務板塊分化特征，同時在債務處理和戰略轉型上也有諸多動作。

一、核心業務板塊表現不一

1. 萬達電影：先抑后揚

2024 年，受國內電影市場票房下滑影響，萬達電影全年營收 123.62 億元，同比下降 15.44%，凈虧損 9.4 億元。不過，2025 年一季度，受益于春節檔頭部影片帶動，營收同比增長 23.23% 至 47.09 億元，凈利潤達 8.3 億元，同比增長 154.72%。萬達電影市場份額連續 16 年穩居行業第一，單銀幕產出接近全國平均水平兩倍。此外，非票業務表現亮眼，廣告、賣品業務毛利率顯著提升，游戲業務收入也實現大幅增長。

2. 萬達商管：輕資產轉型加速

為緩解債務壓力，2024 年萬達出售 48 座萬達廣場，交易金額約 500 億元，負債率從 78.6% 降至 65.2%。截至 2024 年底，萬達商管持有 513 座萬達廣場，但自持比例下降。雖然出租率維持在 98% 左右，但租金收入因資產出售有所下滑。同時，萬達引入 5 家機構 600 億元戰投，持股比例下降，對賭協議壓力暫時解除。

3. 文旅與體育：面臨困境

文旅業務雖有部分項目入選國家級培育項目，但整體運營收入增長有限，且在建工程中多個項目停工。體育業務持續收縮，市值大幅蒸發，影視板塊也因部分影片票房失利而虧損嚴重，不過游戲業務成為少數亮點。

二、財務狀況：債務緩解但流動性風險仍存

通過資產出售和引入戰投，萬達商管有息負債大幅下降，但短期債務仍達 302.69 億元，賬面現金僅 115.77 億元，現金短債比不足 0.4。2024 年萬達商管經營性現金流凈額首次為負，美元債融資成本飆升，股權凍結事件頻發。此外，核心商業資產售價較峰值縮水近 40%。

三、戰略調整：聚焦核心，收縮戰線

過去一年，萬達加速資產處置，出售超 70 座萬達廣場及部分非核心資產，回籠資金超 800 億元。同時，深化輕資產模式，商管板塊輕資產在管面積占比提升至 65%，但管理費收入增長未達預期。在區域布局上，采取 “東南沿海保留、中西部拋售” 策略。

四、未來挑戰

萬達 2025 年需清償對賭回購金額 217 億元，而賬面貨幣資金僅剩 86 億元，資金缺口較大。并且，三四線城市萬達廣場租金溢價率下降，品牌溢價衰減。隨著管理項目增多，管理成本上升，規模不經濟風險顯現。

總體來看，過去一年萬達通過資產出售等方式暫時緩解了債務危機，但核心業務仍面臨行業周期和轉型成本的壓力。未來，萬達需在輕資產運營效率、文旅 IP 變現及現金流管理上取得突破，才能實現可持續發展 。