拆解泡泡瑪特半年報(bào)：海外營(yíng)收55.9億，5個(gè)IP營(yíng)收破10億｜角研社

毛絨成第一大品類(lèi)

文/皮皮七

8月19日，泡泡瑪特（09992.HK）披露了2025年上半年業(yè)績(jī)公告。報(bào)告顯示，泡泡瑪特上半年收入138.8億元，同比激增204.4%。

引領(lǐng)增長(zhǎng)的，是藝術(shù)家IP——從去年上半年的36.88億元，增長(zhǎng)到了今年上半年的122.29億元，漲幅231.6%，總收入占比也從81.0%上升到了88.1%。

細(xì)讀泡泡瑪特的業(yè)績(jī)公告，可以拆解出一些市場(chǎng)趨勢(shì)，比如潛力IP類(lèi)型、潛力產(chǎn)品品類(lèi)、增速快的海外區(qū)域市場(chǎng)，以及泡泡瑪特儲(chǔ)備了哪些新IP。

所以，角研社提取了這些信息點(diǎn)：

1）從上億收入IP角度看，上半年13個(gè)藝術(shù)家收入過(guò)億，其中。其中THE MONSTERS收入48.14億元、MOLLY收入13.57億元、SKULLPANDA收入12.21億元、CRYBABY收入12.18億元、DIMOO收入11.05億元。

2）從收入最高的產(chǎn)品類(lèi)型看，毛絨首次超過(guò)手辦，成為泡泡瑪特收入占比最大的品類(lèi)——毛絨產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)1276.2%至61.4億元，占總收入的44.2%。

上半年，泡泡瑪特為10個(gè)IP推出近20款毛絨產(chǎn)品，涵蓋軟臉、硬臉款式，采用不同尺寸大小和材質(zhì)。毛面料的升級(jí)豐富了產(chǎn)品的柔軟質(zhì)感，通過(guò)不同工藝實(shí)現(xiàn)互動(dòng)功能，改變了軟毛產(chǎn)品單一的陪伴屬性，增加了更多可玩性。

例如：搪膠毛絨搭配扎染工藝，成功打造出兼具視覺(jué)美感與觸覺(jué)體驗(yàn)的LABUBU「前方高能」；SKULLPANDA「光織園」通過(guò)PVC注塑工藝生動(dòng)刻畫(huà)面部妝容，可動(dòng)眼睛 更顯精緻靈動(dòng)；BABY MOLLY化身掌心大小的貓咪，成為粉絲的「口袋朋友」; CRYBABY「豹豹貓貓」搪膠毛絨采用長(zhǎng)條小體積毛絨，成為穿搭的熱門(mén)單品; PUCKY「豆子冒泡」系列毛絨掛件采用內(nèi)置氣囊，可吹出彩色泡泡;HACIPUPU「小熊軟糖」系列搪膠毛絨掛件融合香甜軟糖香氣等。

3）從新IP布局上看，星星人收入增長(zhǎng)最快——泡泡瑪特2024年簽下當(dāng)年收入過(guò)億，2025年H1收入3.8億元。具體到IP相關(guān)產(chǎn)品，今年上半年上線了「123!星星人」手辦及毛絨產(chǎn)品。

4）從地區(qū)收入看，海外市場(chǎng)在總收入的占比已近40%。其中，亞太地區(qū)營(yíng)收26億元，美洲地區(qū)營(yíng)收21.7億元。

4）從海外上億三方平臺(tái)收入這個(gè)角度看，上半年Shopee在亞太市場(chǎng)為泡泡瑪特貢獻(xiàn)了2.8億收入，TikTok平臺(tái)在美洲市場(chǎng)為泡泡瑪特貢獻(xiàn)了3.15億收入。

值得注意的是，泡泡瑪特上半年來(lái)自海外市場(chǎng)的總收入為55.93億元，線上銷(xiāo)售收入占比最大——線下零售店和線上銷(xiāo)售，分別為25億元和25.61億元。

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線上渠道和線下渠道

先看線下門(mén)店。

上半年，泡泡瑪特來(lái)自國(guó)內(nèi)和海外零售店的銷(xiāo)售收入分別為：44億元和25億元。

截止至2025年6月30日，泡泡瑪特在全球18個(gè)國(guó)家，運(yùn)營(yíng)571家門(mén)店，今年上半年 凈增40家，運(yùn)營(yíng)2597臺(tái)機(jī)器人商店，今年上半年凈增105臺(tái)。

• 中國(guó)市場(chǎng)，上半年凈增12家線下門(mén)店，門(mén)店數(shù)量從截至2024年12月31日的431家增至截至2025年6月30日的443家。
• 亞太市場(chǎng)，上半年凈增5家線下門(mén)店，報(bào)告期內(nèi)門(mén)店數(shù)量從截至2024年12月31日的64家增至截至2025年6月30日的69家。
• 美洲聚焦美國(guó)市場(chǎng)，上半年凈增19家線下門(mén)店，門(mén)店數(shù)量從截至2024年12月31日的 22家增至截至2025年6月30日的41家。
• 歐洲深化區(qū)域總部建設(shè)，上半年凈增4家線下門(mén)店，門(mén)店數(shù)量從截至2024年12月31日的14家增至截至2025年6月30日的18家。

再看線上渠道。

上半年，泡泡瑪特國(guó)內(nèi)和海外來(lái)自線上銷(xiāo)售的收益分別為：29.37億元和25.61億元。值得注意的是，泡泡瑪特在海外市場(chǎng)收入貢獻(xiàn)最大的渠道是線上。

一方面，泡泡瑪特官網(wǎng)已復(fù)蓋37個(gè)國(guó)家，其中34個(gè)國(guó)家同步上線了自研APP。「抽盒機(jī)」嵌入官網(wǎng)及APP，獨(dú)具品牌特色的玩法為消費(fèi)者構(gòu)建起有趣、好玩且便捷的購(gòu)物場(chǎng)景，顯著增強(qiáng)了與粉絲的互動(dòng)和黏性。

另一方面，針對(duì)不同市場(chǎng)特點(diǎn)與當(dāng)?shù)厝狡脚_(tái)生態(tài)，泡泡瑪特實(shí)施差異化運(yùn)營(yíng)：在東 南亞，通過(guò)Shopee與Lazada觸達(dá)本地消費(fèi)者；在歐美市場(chǎng)，借助Amazon的規(guī)模與物流能力，疊加站內(nèi)與站外投放，觸達(dá)用戶、穩(wěn)步提升當(dāng)?shù)赜绊懥Α?/p>

再者，泡泡瑪特緊跟內(nèi)容電商趨勢(shì)，在多個(gè)國(guó)家入駐TikTok，打造高質(zhì)量?jī)?nèi)容生態(tài)，結(jié)合富有創(chuàng)意的直播活動(dòng)吸引年輕用戶，以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容帶動(dòng)銷(xiāo)售，擴(kuò)大品牌曝光與互動(dòng)。

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收入按地區(qū)分的情況

如果從地區(qū)對(duì)泡泡瑪特的收入做一個(gè)劃分，可以分為：中國(guó)，亞太，美洲，歐洲及其他地區(qū)。

其中，中國(guó)收入從2024年上半年的人民幣35.21億元增長(zhǎng)到2025年上半年的 82.83億元，同比增長(zhǎng)135.2%。

亞太市場(chǎng)是這樣的：

美洲市場(chǎng)是這樣的：

歐洲及其他地區(qū)是這樣的：

更值得注意的是，海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了55.9億元收入，占比達(dá)到40.3%，相比去年同期的22.8%有了質(zhì)的飛躍。2024年上半年美洲僅有10家零售店，今年增至41家，單純的門(mén)店擴(kuò)張就能帶來(lái)顯著的收入增長(zhǎng)。真正的考驗(yàn)在于，當(dāng)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)趨于成熟后，單店效率能否維持。

美洲市場(chǎng)的表現(xiàn)尤為突出，收入從1.8億元飆升至22.6億元，增長(zhǎng)超過(guò)11倍。亞太市場(chǎng)257.8%的增長(zhǎng)同樣令人矚目，但零售店數(shù)量從39家增至69家，擴(kuò)張速度幾乎翻倍。