穩(wěn)定幣鉚定美元和美債，這到底是怎么運作的？

有人問，穩(wěn)定幣鉚定美元和美債，這到底是怎么運作的？還有人問啊，美國發(fā)行穩(wěn)定幣是為了賴賬，為了債務(wù)貨幣化，這是真的嗎？穩(wěn)定幣和美債美元之間到底是怎樣一場悄悄進(jìn)行的財富游戲呢？今天我一次性說透。

先說結(jié)論穩(wěn)定幣和美元美債關(guān)系非常密切。穩(wěn)定幣鉚定美元或者是美債，穩(wěn)定幣購買美債，美債變身為流通貨幣了，美國得以在不崩潰的情況下轉(zhuǎn)移債務(wù)，這就是所謂的債務(wù)貨幣化。

最常見的美元穩(wěn)定幣USDT、USDC承諾一枚穩(wěn)定幣等于一美元。為了做到這一點，穩(wěn)定幣公司呢會將用戶兌換穩(wěn)定幣的美元存入銀行賬戶或者是購買美國國債，做儲備部分呢也用于賺取短期的利息。也就是說，穩(wěn)定幣能夠穩(wěn)定在一美元，是因為它背后有美元和美債在做支撐。

假設(shè)你用10萬美元購買了穩(wěn)定幣。穩(wěn)定幣公司拿到這10萬美元以后呢，通常會將這筆錢存入銀行拿利息，或者購買美債，獲得4%到5%左右的年化收益。這樣的話，穩(wěn)定幣公司呢就能賺取利差的盈利了。

用戶可以隨時贖回10萬美元，美債多了，購買者利率得以控制，美國國債市場得以穩(wěn)定融資。美國有36萬多億美元的國債，傳統(tǒng)情況下呢，需要靠增稅或者是繼續(xù)借錢來償還債務(wù)。但是現(xiàn)在呢，通過穩(wěn)定幣這種形式，全世界的人都可以用美元購買穩(wěn)定幣，那穩(wěn)定幣公司拿美元去買美債，美債直接變成了流通的穩(wěn)定幣，美國不需要真的還錢。美債就流回了市場流通，這就是債務(wù)貨幣化。

簡單打比方，美債本質(zhì)上是美國欠你的借條。現(xiàn)在呢通過穩(wěn)定幣，借條被變成了貨幣，那美國欠你的錢，不用真的拿美元來還了，而是直接用新的穩(wěn)定幣繼續(xù)流通，這就相當(dāng)于把它的債務(wù)直接變成了流通貨幣，欠條消失。

傳統(tǒng)美元霸權(quán)呢需要依賴全球貿(mào)易結(jié)算，以美元計價。各國需要持有美元儲備，但是現(xiàn)在呢，穩(wěn)定幣在全球加速流通，用于跨境支付、資金避險、跨境結(jié)算，但是本質(zhì)上依然是鉚定美元的，而且加速了美元在全球的滲透率。而且，全球用戶使用穩(wěn)定幣的同時呢，也在無形當(dāng)中幫助美國穩(wěn)定了美債市場，融資成本降低了，債務(wù)壓力減輕了。穩(wěn)定幣不僅沒有削弱美元霸權(quán)，反而幫助美元以數(shù)字形式占領(lǐng)全球。

這種模式有什么風(fēng)險？首先就是信用風(fēng)險。穩(wěn)定幣發(fā)行方如果破產(chǎn)了或者資金不足，就可能會脫錨。第二就是監(jiān)管風(fēng)險。未來美國呢可能對穩(wěn)定幣加強更強的監(jiān)管，現(xiàn)在已經(jīng)在立法推進(jìn)當(dāng)中，會影響穩(wěn)定幣的使用自由度和收益率。還有就是美元長期貶值的風(fēng)險，穩(wěn)定幣是鉚定美元的，美元如果長期來看是貶值的，那穩(wěn)定幣的用戶呢也會承擔(dān)購買力的損失。再就是全球依賴美元的風(fēng)險，全球依賴美元穩(wěn)定幣，可能使本國貨幣被邊緣化，帶來貨幣主權(quán)的挑戰(zhàn)。

對普通人來說呢，穩(wěn)定幣的本質(zhì)就是美元的數(shù)字化加美債的貨幣化。對個人來說，穩(wěn)定幣可以作為短期美元資金流動和跨境支付的工具，但是它無法用于長期保值和增值，無法對抗美元長期貶值。對于投資者來說呢，穩(wěn)定幣并不是避險和抗通脹的資產(chǎn)，黃金、債券、股權(quán)資產(chǎn)依舊是長期資產(chǎn)配置的重點。對于想理解全球財富流動的人來說呢，穩(wěn)定幣是美國債務(wù)管理和美元霸權(quán)延續(xù)的重要手段，而非真正的去美元化的工具。