新城，咬牙發(fā)了筆美元債

昨天(6月12日），新城發(fā)了一筆3億美元，11.88%票面利率的三年期美元債券。

今早，路數(shù)的前線小伙伴來(lái)報(bào)，這筆新債券的市場(chǎng)價(jià)比發(fā)行價(jià)跌了0.5-1pt，最終的認(rèn)購(gòu)量也從昨晚的8.8億美元降到了6.12億美元。

價(jià)格會(huì)跌，倒也不意外。因?yàn)檫@筆新債券是按照98.166的價(jià)格折價(jià)發(fā)行，而不是通常的100。對(duì)于新城來(lái)說(shuō)，實(shí)際發(fā)行利率成本來(lái)到12.95%。

可能很多人要說(shuō)，票息兩位數(shù)，很高。但綜合各方面客觀點(diǎn)看待，不算高。

這筆債能發(fā)得出來(lái)，已經(jīng)有跨越性意義。畢竟它是近三年來(lái)首筆民營(yíng)地產(chǎn)美元債券，還是無(wú)抵押的信用債。

能夠借新還舊，本身意義非同小可，這里就不展開了。至少，最基礎(chǔ)的一點(diǎn)，可以緩解房企賬上現(xiàn)金的大幅支出。

幾個(gè)月前，市場(chǎng)曾對(duì)綠城的美元債發(fā)行有質(zhì)疑，但后來(lái)也證明了一點(diǎn)，綠城踩準(zhǔn)了窗口期。

新城這次其實(shí)也一樣。

前方小伙伴對(duì)路數(shù)說(shuō)，之前溝通時(shí)，新城給的信息是原定下周一發(fā)行。之所以提前到這周，原因無(wú)它，市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，早點(diǎn)發(fā)免得夜長(zhǎng)夢(mèng)多。

受國(guó)際環(huán)境影響，今天的情況大家也看到了，不少地產(chǎn)美元債都有小幅走弱。昨天確實(shí)是不錯(cuò)的市場(chǎng)窗口期。新城踩準(zhǔn)了。

新城這筆美元債能發(fā)行，路數(shù)在《》就預(yù)告過(guò)。所以這次的看點(diǎn)就不是票息高不高，而是新城能不能跟之前綠城、首創(chuàng)、希慎置業(yè)等一樣，首發(fā)認(rèn)購(gòu)火爆，隔幾天后進(jìn)行增發(fā)。

根據(jù)目前的情況，怕是要讓一些期待值拉滿的小伙伴們小小失望了：

很可能不增發(fā)了。

新城這次發(fā)債本就很謹(jǐn)慎，體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。

一是，只發(fā)了3億美元，而新城境外發(fā)債的額度有6億美元。也就說(shuō)，新城沒(méi)用滿。

這樣做，可以緩解2-3年后的兌付壓力。

舉個(gè)例子，假設(shè)這次按照5億美元發(fā)3年期。3年后，如果市場(chǎng)好無(wú)所謂，但如果市場(chǎng)不好，要再新發(fā)5億美元，壓力就有了。

二是，新城這次在新發(fā)和要約回購(gòu)的間隔時(shí)間上，有個(gè)不同于別人家的小細(xì)節(jié)。

例如香港資本策略地產(chǎn)，從發(fā)行成功到再把錢用于要約回購(gòu)其他債券，中間間隔了差不多一個(gè)星期。

而新城這次從新發(fā)3億美元，到再把錢用于要約回購(gòu)7月和10月到期美元債券（分別不超過(guò)3億美元和5000萬(wàn)美元），中間基本沒(méi)有間隔期。

換句話說(shuō)，新城做了精打細(xì)算的準(zhǔn)備，每一分錢都用在了刀刃上。

新城能發(fā)行成功，已經(jīng)是天選之子。畢竟卓越商業(yè)，想新發(fā)都沒(méi)有機(jī)會(huì)。卓越商業(yè)今年7月到期的帶SBLC的美元債券要跟銀行貸款，通過(guò)標(biāo)轉(zhuǎn)非標(biāo)來(lái)兌付。

別急著下定論說(shuō)國(guó)際資本對(duì)內(nèi)房信心回歸，為時(shí)尚早呢。從這次認(rèn)購(gòu)新城債券的投資人結(jié)構(gòu)里，就能看出端倪。

路數(shù)獲取的一份信息顯示：

• 基金、資管公司占39%

• 高凈值客戶/私人銀行占55%

• 投行占6%

大金融機(jī)構(gòu)占比相對(duì)偏少了點(diǎn)。高凈值客戶/私人銀行的個(gè)人訂單占比偏高。

新城之后，下一個(gè)能發(fā)美元債券的內(nèi)房，是金茂。

活下來(lái)的房企們，還在等待著融資端真正春天的到來(lái)。有位銀行朋友就跟路數(shù)說(shuō)：

現(xiàn)在給看上去還可以的房企做CMBS融資，都是要突破銀行內(nèi)部的授信政策。

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