康達(dá)王科棟律師：最高檢第55批指導(dǎo)案例關(guān)于內(nèi)幕交易罪關(guān)鍵要素

最高檢第55批指導(dǎo)性案例：內(nèi)幕交易罪關(guān)鍵要素認(rèn)定問題。

王科棟律師。

證券犯罪發(fā)最新的指導(dǎo)性案例了，最高檢2025年2月發(fā)布了第55批指導(dǎo)性案例，主要圍繞證券犯罪、欺詐發(fā)行、違規(guī)披露、內(nèi)幕交易和操縱市場等犯罪行為。其中第221號案例關(guān)于內(nèi)幕交易罪有幾個問題值得強(qiáng)調(diào)，尤其是對內(nèi)幕交易罪刑事辯護(hù)工作有很大的指導(dǎo)意義。

·一、內(nèi)幕信息認(rèn)定更加注重實質(zhì)判斷。主要從對證券的市場價格有重大影響與尚未公開兩方面進(jìn)行，尤其是對這兩方面做了更加詳細(xì)的指導(dǎo)和界定。在證券犯罪打擊從嚴(yán)環(huán)境下這樣的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)會更加的嚴(yán)格。

·二、內(nèi)幕知情人員的界定。對于行為人基于職務(wù)、工作、監(jiān)管、業(yè)務(wù)關(guān)系等合法途徑取得的內(nèi)幕信息的，即使不屬于證券法列舉的特定人員范圍也應(yīng)當(dāng)依法認(rèn)定內(nèi)幕信息的知情人員。這其實是對上市公司及相關(guān)合作方提出了更高的管理要求。建議與上市公司相關(guān)的業(yè)務(wù)主體要加強(qiáng)對于董監(jiān)高以及員工的法律培訓(xùn)，尤其是在風(fēng)險證券領(lǐng)域加強(qiáng)提示。

·三、對避損型的內(nèi)幕交易違法所得計算更加明確。一般應(yīng)當(dāng)以信息公開后跌停板打開之日收盤價為標(biāo)準(zhǔn)，沒有跌停的以信息公開后首個交易日收盤價為標(biāo)準(zhǔn)。提到了市場對信息消化的概念，為未來各類違法所得的計算也提供了一定的指導(dǎo)。這點在辦理很多刑事案件當(dāng)中有一個很深刻的意義。

最后一點可以強(qiáng)調(diào)一下，在辦理內(nèi)幕交易案件中違法所得計算是一個很重要的辯護(hù)要點。以往違法所得計算對市場其他因素考慮是比較少的，對精準(zhǔn)量刑和罰款、罰金的判罰上也都會有很大的差異，影響了公平公正。未來實踐案例越來越多，計算方式也將會更加的精準(zhǔn)科學(xué)。

我是康達(dá)律所王科棟律師，專注于證券犯罪的刑事辯護(hù)。