出人意料的信號，北上深中產(chǎn)即將迎來命運的拐點

大多數(shù)人應(yīng)該都知道，目前我們正處于通縮當中。截止去年底，已經(jīng)是連續(xù)第7個季度，名義GDP增速反常的低于實際GDP增速。

我們知道，名義GDP增速低于實際GDP增速即視為通縮。截止去年底，我們正處于2000年后最長的通縮周期當中。

但是，上個月發(fā)生的一個信號，表明即將有神秘力量，可能從通縮螺旋中撕開一道口子，將我們拉回正軌。而這，對于我們中產(chǎn)的投資和資產(chǎn)配置決策，至關(guān)重要。

因為我們知道，人和人之間要拉開財富差距，重點在分配環(huán)節(jié)而不在創(chuàng)造環(huán)節(jié)。金融在財富分配環(huán)節(jié)，是可以讓一部分人輕松拿走另一部分人的財富的。

所以我寫這篇，并不是為了什么宏大敘事，而是為了找到我們的機會。接下來我展開來說。

一）出人意料的黑天鵝和信號

我們先回憶下什么是通縮螺旋，簡單的說，就是居民不敢消費，于是企業(yè)賣不動貨，導(dǎo)致物價下跌企業(yè)收入減少，為控制成本就不得不給打工人降薪，于是導(dǎo)致打工人更加不敢消費。。。

那么，針對這種螺旋，破局的關(guān)鍵是什么？

一般有兩條破局路徑：

路徑1 消費者首先增加消費，給企業(yè)主增加收入。

路徑2 企業(yè)主首先提高工資，給打工人增加收入。

近一年以來，大家的破局視角，都集中在路徑1，也就是上面通過發(fā)債來籌資，用資金發(fā)消費券，發(fā)補貼，來給居民增加消費，以拉動企業(yè)收入增長。希望企業(yè)收入增長后可以給打工人加薪，然后加薪后的打工人再增加消費，走入良性循環(huán)。

但上個月，deepseek橫空出世這個意外信號，又或者說是良性的黑天鵝，突然把我們拉到了路徑2，以路徑2為突破口來將經(jīng)濟拉回正軌。

這個怎么理解？企業(yè)家憑什么在營收未增長的情況下就提升工資，增加開支呢？

熟悉股市的同學(xué)，應(yīng)該還記得一周多前，阿里財報發(fā)布后跳空高開，大幅上漲。原因僅僅在于，阿里的資本開支環(huán)比激增80%，并宣布未來三年對AI和云計算基礎(chǔ)設(shè)施的投入將“超過去十年總和”。

阿里股價又有AI的故事可講了。

如果我們不炒股票，那么我們對阿里的AI故事并不關(guān)心，但我們關(guān)心的是它的資本開支。

我們知道，一個人的支出，就是另一個人的收入。企業(yè)的成本支出，無論人工成本還是硬件采購成本，只要無限拆解下去，最后都會變成人工成本。

所以阿里的支出，必然會轉(zhuǎn)化為AI產(chǎn)業(yè)鏈上所有人的收入。

阿里是如此，其他的大型科技公司，也不得不被迫跟進。所以，只要是大型的上市科技公司，誰也不敢錯失這個風(fēng)口，企業(yè)主必須加大對AI的投入，這些投入，最后全部會轉(zhuǎn)化為從業(yè)者的收入。

也就是說，不是居民主動增加消費來給企業(yè)創(chuàng)造收入，而是科技企業(yè)為了戰(zhàn)略和投資，不得不增加投資來給從業(yè)者提供更多的收入。

但如果僅僅只是部分企業(yè)增加開支，我認為還不足以把我們拉回正軌。我認為更重要的，在于科技是國家意志。這也是高層提出的貨幣寬松的期望出口（貨幣寬松的出口不再會是地產(chǎn)）。對于這種意志，我們可以從中美博弈的角度進行觀察。

二）中美大博弈

首先我們理清一個概念，對于國家，如果不考慮外貿(mào)（外匯或黃金購買他國勞動），那么對于本國，是不存在存量財富概念的。

因為錢的本質(zhì)，是對他人勞動的索取權(quán)，用于購買別人的勞動的。但貨幣本身是央行發(fā)行的。如果貨幣就是財富，那么央行印鈔就可以了。但很顯然，貨幣不是國家財富。

對于國家來說，每年的勞動產(chǎn)出，在勞動人口和生產(chǎn)效率不變的情況下，就是不變的。

由于勞動人口很難增加，所以，國家的產(chǎn)出增加，只能靠生產(chǎn)效率提升來實現(xiàn)。或者我們可以說，國力的本質(zhì)，就在于國家的生產(chǎn)效率，而生產(chǎn)效率就是依靠科技的。

所以，在AI這個預(yù)期可以急速提升效率的大風(fēng)口面前，中美誰都不敢懈怠，誰都必須大力進行資本投入，這個是拼刺刀的階段。

我們先看美國。

這幾天出了一個新聞，就是懂王和萬斯，跟烏克蘭老大吵架的事情。

在這次爭吵中，懂王明說了沒有美國的支援，戰(zhàn)爭持續(xù)不了兩周，這說明什么？說明烏克蘭打的是美國的消耗。

站在懂王和萬斯的立場，他們的訴求很簡單，就是不想再出錢了。所以，不管是他們想要的礦產(chǎn)協(xié)議，還是他們要談判結(jié)束戰(zhàn)爭，都是為了停止在烏克蘭問題上繼續(xù)消耗。把錢省下來。

這個是對外的。

對內(nèi)呢，馬斯克操刀的美國“政府效率部”（DOGE），也在對內(nèi)做公務(wù)員裁員，對內(nèi)也能省一筆錢。

甚至懂王搞出售價500萬美元的移民金卡，也都是為了錢。

搞那么多錢干什么？

因為東大。

投AI，投科技，把對外對內(nèi)省下的錢，省下的資源，全部投入到最為關(guān)鍵的戰(zhàn)場，也就是先端科技戰(zhàn)場，來和東大競爭。

然后我們再看東大這邊，去年一直在提的新質(zhì)生產(chǎn)力，產(chǎn)業(yè)升級，就不說了。最近提出的推動更多企業(yè)在科創(chuàng)板上市，也是為了給科技公司融資堆資源。

我曾在2024年的年初，預(yù)測過2024年不會是放水節(jié)奏，原因就在于上面并不想把水放給基建地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)。

他們想放的，是新質(zhì)生產(chǎn)力，是科技。所以，央行明確將“科技金融”列為信貸“五篇大文章”之一，要求加大對科技創(chuàng)新領(lǐng)域的支持。預(yù)計2025年科技企業(yè)貸款增速將達到20%左右，顯著高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)（5%-7%）

并且，我認為去年底提到的貨幣寬松，也將會是結(jié)構(gòu)性而非總量型的，科技領(lǐng)域?qū)⑹巧厦孀钇谕姆潘较颉?/p>

因為在被deepseek引爆的以AI為核心的中美科技戰(zhàn)中，中美在資金投入上都不會示弱。對于高層來說，最關(guān)心的并不是投資是否一定能得到回報的問題，而是如何確保我們不在中美科技戰(zhàn)中失去競爭力的問題。

如果是這個目的，那么資金投入就一定是最被優(yōu)先保障的問題。

正如我們前面所說，企業(yè)在科技上的資金投入，拆分到最后就是從業(yè)科技人員的收入。

如果投資下去，通過從業(yè)者的研發(fā)，使得我們在科技戰(zhàn)中獲得競爭力。那當然很好。

但退一萬步說，即使最壞的情況，科技投入未能獲得回報，那么我們也可以把錢當成是作為消費券發(fā)給從業(yè)人員了。增加從業(yè)者的收入，這對結(jié)束通縮依然是有利的。

所以，deepseek的出現(xiàn)，很可能在高層的鼎力支持下，讓科技企業(yè)增加研發(fā)支出，而這可能會給通縮撕開一道口子，把經(jīng)濟拉回正軌。

三）中產(chǎn)的命運拐點

正如我們文章開頭所說，我們寫這篇并不是為了什么宏大敘事，而是為了找到我們的機會。

我們知道，人和人之間要拉開財富差距，重點在分配環(huán)節(jié)而不在創(chuàng)造環(huán)節(jié)。金融在財富分配環(huán)節(jié)，是可以讓一部分人輕松拿走另一部分人的財富的。

我們?nèi)绾尾槐凰宿D(zhuǎn)移我們的財富，或者說我們?nèi)绾卫媒鹑谧鲐敻晦D(zhuǎn)移。這里面最核心的問題，在于我們?nèi)绾巫R別當下的周期。因為在通脹或通縮周期，我們的資產(chǎn)配置是不一樣的。

在我過去的文章中，我把它簡要的寫成了兩句話：

在他人擴表之前去擴表，我們稱之為抄底，在他人擴表之后才擴表，我們就稱之為接盤。

反之，在他人縮表之前去縮表，就是高位套現(xiàn)，在他人縮表之后去縮表，就是賤賣資產(chǎn)。

在這里，擴表，就是在個人資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)和負債兩端同時擴張，通俗的說，就是增加負債買資產(chǎn)，而縮表，就是賣出資產(chǎn)還負債。

如果我們識別了正確的周期，不靠上班，而是僅靠資產(chǎn)暴擊實現(xiàn)財富積累和財富自由是可能的。比如，以貸款買房為例，只要我們采取合適的資產(chǎn)自我造血和債務(wù)擴張的模式，我們從數(shù)學(xué)上可以證明：

當首付為40%時（負債率極限60%），房價每漲一倍我們的財富增長極限為6.2倍。

當首付為30%時（負債率極限70%），房價每漲一倍我們的財富增長極限為11倍。

當首付為20%時（負債率極限80%），房價每漲一倍我們的財富增長極限為25倍。

當然，上述財富增長極限都是數(shù)學(xué)理論值，對上述方法論不明白的，可以參看財富自由系列（可以先點擊第一篇：）。

那么，我們再結(jié)合去年年底高層所說的貨幣寬松，指的又是什么意思？

有兩層含義：

含義1 政府部門擴表，給企業(yè)研發(fā)提供補貼或貸款的資金。

含義2 降準降息，給科技企業(yè)貸款擴表降低融資成本，提升貸款上限。

無論是哪一種，都會代表市面上的資金增加，而在上面的引導(dǎo)下，這些資金會先流入科技研發(fā)的領(lǐng)域，再傳導(dǎo)到從業(yè)者的收入提升，逐漸流轉(zhuǎn)到商品市場和房地產(chǎn)市場。

所以，當我們有了這種前瞻性的可能性推斷后，我們就要時刻準備改變我們當下的資產(chǎn)配置。重要的關(guān)注點就在股市和樓市。

如果說過去，我們針對通縮，可以閉眼采用適配通縮的配置組合（適配通縮就是縮表后的資產(chǎn)+現(xiàn)金；適配通脹就是擴表后的資產(chǎn)+負債），那么對于未來，我們至少可以先睜開一只眼睛了。

因為這個可能即將到來的拐點，也極有可能成為當下這一代中產(chǎn)的命運拐點。

后記：

注意，本篇文章不是唱多房價。高層希望的貨幣寬松的水流目的地，在于科技而非地產(chǎn)。地產(chǎn)只要能穩(wěn)，那就不錯了。

但水即使流入科技領(lǐng)域，但最終還是會借由產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)主和從業(yè)者流向包括商品和地產(chǎn)的方方面面，也就是房地產(chǎn)的反饋，是后期的事情。

具體到當下的資產(chǎn)配置，我們曾預(yù)判并觀察到春節(jié)后外資大量流入了港股科技股，他們在同時押注中美兩國的科技。盡管A股和港股在震蕩調(diào)整，但我對未來長期并不悲觀，所以，我對當下的建議，是無論怎么調(diào)整，請至少不要空倉。

對于房地產(chǎn)市場，我們昨天在知識星球發(fā)過周評，短期看北京深圳的小陽春似有走弱并下行的跡象，所以暫時還不能確定一線城市已經(jīng)止跌回穩(wěn)。但長期而言，由于科技的可能爆發(fā)的機會，我們需要跟蹤數(shù)據(jù)，特別是跟蹤并定位科技產(chǎn)業(yè)區(qū)的房地產(chǎn)機會。因為這個可能是未來的一個資產(chǎn)暴擊的機會。

也相信我們最后能找到那個最佳的擊球點。

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