基建投資的未來密碼：2024 回顧，2025 解鎖

一、2024年基建投資全景洞察

（一）基建投資的關鍵地位

長期以來，基建投資在我國經濟的宏觀架構中扮演著重要的“穩定器”作用，與房地產投資、制造業投資并列為固定資產投資的三大支柱。Wind數據顯示，2024年，在固定資產投資中，基建投資占比高達48%，其影響力不容小覷。

（二）廣義與狹義基建投資剖析

廣義基建投資范疇橫跨三大行業，分別是電力、熱力、燃氣及水生產和供應業，交通運輸、倉儲和郵政業，以及水利、環境和公共設施管理業。狹義基建投資則聚焦于交通運輸、倉儲和郵政業與水利、環境和公共設施管理業這兩大行業。根據國家統計局數據，2024年中國廣義基礎設施建設投資同比增長9.2%，增速比上年加快近1個百分點；狹義基建投資同比增長4.4%，增速比上年放緩1.5個百分點。

（三）投資結構深度分化

深入探究 2024年全年基建投資內部，結構性差異顯著，三大行業在基建投資版圖中的占比分別為25%、35%、40%。電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資同比增長23.9%，增速比上年擴大0.9個百分點；交通運輸、倉儲和郵政業投資同比增長5.9%，增速比上年收窄4.6個百分點；水利、環境和公共設施管理業投資同比增長4.2%，增速比上年擴大4.1個百分點。

其中，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業、倉儲業、水利管理、鐵路運輸業等支持型、升級型、全國型基建投資，增速持續領跑；反觀傳統城市道路和公共設施建設投資則漸顯疲態增速低位徘徊。與此同時，中央基建投資占比悄然提升、地方基建投資占比相應下滑，投資格局重塑之勢初顯。

圖-1全國基建投資分項累計同比增速（%）

二、基建投資的新趨勢

（一）增長引擎，加速轉向

展望未來，傳統基建投資的增長新引擎將加速轉向幾大關鍵領域：其一，統一大市場建設浪潮下，全國水運建設、區域交通網絡、物流網絡建設成為焦點，其旨在打破地域壁壘，暢通經濟血脈；其二，城市內部的排水、燃氣、供水、供熱等支持性保障項目亟待升級，關乎民生福祉與城市韌性；其三，農林改造、電力轉型等綠色高質量轉型項目順勢崛起，契合時代發展的綠色主旋律，為可持續發展注入動力。

（二）中央主導，戰略領航

近年來，由于地方政府土地出讓金收入大幅下滑，再加上化債背景下城投新增融資受到嚴格限制，地方政府擴大基建投資的能力受到制約。在此背景下，中央政府在基建投資方面承擔起更大的責任，通過中央加杠桿來帶動擴大基建投資，成為推動基建投資的核心動力。未來，基建投資將優先投向“兩重”（重大戰略、重大項目）和“兩新”（新基建、新型城鎮化）領域，為國家長遠發展鋪就基石。

（三）財政支出，聚焦民生

未來財政支出將進一步聚焦于擴大有效投資，真實需求主導的民生基建成為發展重點。財政支出結構從“以投資為主”轉向“投資與消費并重”，從建設型財政向民生型財政轉變，基建投資進一步向民生改善領域傾斜，著重解決民生領域的社會保障、醫療、教育、養老、托幼等短板問題，解決居民后顧之憂，提高群眾消費意愿。

（四）新質驅動，產業賦能

推動新質生產力、戰新產業發展的新型基礎設施、新興產業基礎設施將成為地方基建投資的重點內容。發展新質生產力要聚焦新一代信息技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環保、民用航空、船舶與海洋工程裝備等8大新興產業，以及元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網絡、新型儲能等9大未來產業。這既需要現代化產業體系的全面升級，也離不開現代化基礎設施體系的強力支撐。2024年，在中央“加快發展新質生產力”“壯大戰略性新興產業”的戰略導向下，地方基建投資戰略轉向，加速向支撐未來產業升級的核心基礎設施傾斜，通過“超前布局未來產業基礎設施”，培育經濟發展新動能，重構區域經濟競爭力。

三、2025年基建投資展望與前瞻

（一）資金 “活水”，賦能投資

從資金來源來看，未來基建投資將主要以政府投資為主，市場化融資為輔。地方專項債、超長期特別國債、中央預算內投資、地方財政資金構成政府基建投資的“四梁八柱”。2024年年末的中央經濟工作會議定調財政政策“更加積極”，2025年赤字率、超長期特別國債和地方政府新增專項債均有望再創新高。在此利好加持下，今年基建投資預計將保持較快增長態勢。

（二）地方規劃，錨定增速

綜觀地方政府2025年工作報告，29個省份將GDP增長目標設定在5%至6%之間，31個省份目標增速的加權平均值為5.3%，預計全國2025年經濟增長目標或將設定為“5%左右”，包括基建在內的固定資產投資仍是今年經濟增長的重要抓手。截至目前，全國已有16個省、市、自治區發布2025年重點工程項目相關投資計劃，經建筑時報統計，超1.3萬個項目蓄勢待發，總投資額合計超38萬億。分析人士預計，2025年廣義基建投資增速有望沖擊8%-9%區間。

（三）企業出海，全球布局

隨著國內基建市場的逐步成熟和競爭的加劇，越來越多的國內基建企業開始將目光投向國際市場，積極參與全球基建項目的投資與建設。特別是在“一帶一路”倡議的推動下，中國企業在中東、非洲、東南亞等地區的基建項目投資和建設規模不斷擴大。2024年，中國企業在海外基建市場的投資額達到歷史新高，涉及領域包括交通、能源、通信等多個方面。

2025年，國內企業出海參與國際基建市場的趨勢將進一步增強。一方面，隨著全球經濟復蘇，發展中國家對基礎設施建設的需求持續增長，為中國企業提供了廣闊的市場空間；另一方面，國內企業在技術、資金、管理等方面的優勢逐漸顯現，能夠更好地適應國際市場的競爭環境。預計2025年，中國企業在海外基建市場的投資額將繼續保持兩位數增長，特別是在新能源、智慧城市、綠色基建等新興領域，中國企業將發揮更大的作用。

四、2025基建投資領域熱詞解碼

（一）“新型城鎮化”：人本引領，藍圖繪就

城鎮化是現代化的必由之路，是解決農業、農村、農民問題的重要途徑，是推動區域協調發展的有力支撐，是擴大內需和促進產業升級的重要抓手。我國的新型城鎮化既包含對我們過去城鎮化道路經驗教訓的總結，也包含對西方城鎮化過程中出現問題的思考和規避，更包含著對未來城鎮化前景的新設想，是對我國城鎮化模式的新構思。新型城鎮化內涵十分豐富，其中以人為本、低碳節約、格局優化、新技術引領這四點最為突出。2024年7月，國務院關于印發《深入實施以人為本的新型城鎮化戰略五年行動計劃》的通知（國發〔2024〕17號），《行動計劃》提出4項重大行動、19項重點任務及有關政策措施，對后續基建投資有著直接的指導意義。

圖-2《行動計劃》提出4項重大行動、19項重點任務

（二）“城市更新、城中村改造”：存量煥新，內需激活

我國城市發展已進入城市更新重要時期，由大規模增量建設轉為存量提質改造和增量結構調整并重。實施城市更新將有力推動城市高質量發展，提高城市宜居性和安全韌性，有效釋放投資和消費潛能，是當前擴大內需最有潛力的突破口，通過大規模的貨幣安置可以起到拉動內需和消化樓市庫存的關鍵性作用。2024年，城中村改造擴圍至300多個城市，實施城中村改造項目1790個。2025年，為持續用力推動房地產市場止跌回穩，住房城鄉建設部將把城市更新列為重點任務，加力實施城中村和危舊房改造，推進貨幣化安置，計劃在新增100萬套城中村改造和危舊房改造的基礎上繼續擴大改造規模。2025城市更新、城中村改造有望大規模推進，掀起建設熱潮。

根據《中國建設報》的報道，依據最新的政策安排，2025年的城市更新工作將呈現以下幾方面特點：

1.在推進力度上，會議強調要大力實施城市更新。中央財政將進一步加大對城市更新的支持力度。地方要積極謀劃，加強片區資源統籌和地下地上聯動，通過政府投資有效帶動社會投資。同時，還要加強市場化運營，提高政府投資效益，將政府投入的基礎設施、公共服務、綠化環境、歷史文化等領域的改善提升轉化為資產增值和運營增效。

2.在方法路徑上，會議強調要城市體檢先行。要拓展城市體檢工作廣度深度，通過從住房到小區（社區）、街區、城區（城市）多層次全方位的城市體檢，既要找準群眾反映強烈的難點、堵點、痛點問題，更要識別新時期的消費短板和潛力需求。通過城市體檢發現的問題和需求清單就是城市更新的任務單。

3.在工作內容上，會議強調保底線、促消費、育創新相結合。要加力推進城市地下管網改造、城市生命線安全工程建設、危舊房改造等，有效防范化解風險。要基本完成2000年年底前建成需改造的城鎮老舊小區改造任務，建成一批完整社區，補齊“一老一幼”等設施短板，加強無障礙環境建設和適老化改造，打造一批兒童友好空間建設樣板，加大保障和改善民生力度。要善于盤活老舊廠房、商辦樓宇等存量資產，創新多元化消費場景，培育新的消費增長點，大力提振消費活力。要積極運用數字技術、綠色技術開展城市更新，把更換舊動能和培育新動能結合起來，推進綠色建筑等新產品新場景應用。

4.在機制保障上，會議強調探索可持續的城市更新模式和政策法規。要建立政府引導、市場運作、多元參與的更新模式，鼓勵產權人自主更新改造，激發社會投資動力。要形成需求和運營前置的更新改造模式，根據需求定供給，增強供給需求的適配性，實現城市更新的可持續運營。要加強政策法規改革，進一步豐富完善土地、規劃、金融等制度機制，重點突破產權變更難、用途調整難、資金籌措難、審批流程長等堵點。

（三）“中國建造”升級：品質領航，產業蝶變

2024年12月24日至25日，全國住房城鄉建設工作會議在北京召開。會議提出打造“中國建造”升級版。一是全面深化建筑業改革，變革建造方式，改革工程監理、工程造價、竣工驗收等制度，健全工程質量安全保障體系，大力發展現代化建筑產業。二是以更高質量的制度供給激發建筑企業和從業人員的強大活力。全面梳理建筑業法律法規規章和文件，凡是影響活力和積極性的，該改的改、該廢的廢。三是整體提升工程建設標準，國家標準提高底板、行業標準相應提升，鼓勵支持制定團體標準、企業標準，以標準提升引領建筑產業升級。四是更大范圍推廣智能建造、綠色建造、裝配式建筑。選擇一些基礎好的地區，支持打造形成現代化建筑產業鏈。五是把綠色建筑培育發展成新的經濟增長點。2025年實現新建建筑全面執行綠色建筑標準的目標，推進建筑領域節能降碳，開展建筑光伏高質量發展試點。

（四）“城市運營”：從建到管，服務升級

經過40年的高速發展，我國城市基礎設施已經從新增建設時代轉向存量運營時代，需要通過改造盤活，重新賦能，才能保證城市穩定、可持續性地運行。未來城市發展的主題逐漸從硬件供給轉向內容供給，從建設服務轉向運營服務。現階段無論是市場化投資項目，還是城市更新類項目，運營的重要性日益凸顯，城市更新類項目甚至要求運營前置。基于這種轉變方向，基建類央國企紛紛組建運營板塊和運營團隊，期望通過運營服務滿足城市發展的需要，帶動投資業務和工程業務的發展。

（五）“REITs市場加速擴容提質”：金融橋梁，潛力無限

REITs是連接金融市場與實體經濟的重要橋梁，在助力經濟轉型和高質量發展中，其所扮演的角色一直備受期待。隨著國家發展改革委《關于全面推動基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)項目常態化發行的通知》的發布，我國基礎設施REITs從試點階段正式進入常態化發行的新時代。

為響應國家政策和市場需求，國家發展改革委進一步拓寬了準入資產的行業及區域范圍，將底層資產行業擴容至十二大類，新增了養老設施、市場化租賃住房、燃煤發電等資產類型，放寬了旅游景區范圍，納入了產業園區、消費基礎設施、文旅基礎設施等行業項目配套或不可分割的酒店、底商等。從發展前景來看，我國基礎設施REITs保持良好發展態勢。戴德梁行發布的《亞洲REITs市場研究報告》顯示，預計到2025年底，根據產品數量排名，中國有望在2025年成為亞洲最大的公募REITs市場。

（六）“企業出海”：融合機遇，轉型升級

2025年，國內企業出海參與國際基建市場投資和建設也將迎來前所未有的機遇與挑戰，其中綠色基建、數字化轉型和區域經濟一體化成為三大關鍵熱點，推動中國基建企業在全球市場中實現轉型升級和高質量發展。

綠色基建成為國際基建市場的新風向標。全球對可持續發展的關注度不斷提升，各國在環保能源、可再生資源利用和生態環保工程等領域的需求日益增長。中國企業將在海外市場大力推廣綠色基建項目，如可再生能源（風能、太陽能）、綠色建筑、智能電網等。企業通過引入先進的環保技術和可持續的施工方式，不僅能夠滿足國際市場的需求，還能提升自身的國際競爭力。

同時，數字化轉型為基建企業出海注入了新的活力。隨著5G、人工智能和物聯網技術的快速發展，基建行業正經歷一場深刻的數字化變革。中國企業在數字基建領域已取得顯著進展，通過如BIM（建筑信息模型）、智能工地管理系統、無人機測繪等技術，實現了項目管理的智能化和高效化。例如，中國某知名云計算及人工智能科技公司已在全球多個國家投資新建數據中心，重點布局AI基礎設施。這種數字化轉型不僅提升了項目的質量和效率，還為企業在全球市場中贏得了競爭優勢。

另外，區域經濟一體化也為基建企業出海創造了更為有利的政策環境。區域全面經濟伙伴關系協定（RCEP）的生效，進一步加深了亞太地區基建項目的投資與合作。中國企業在區域內可以更好地整合資源，優化產業鏈布局，提升項目的綜合效益。同時，區域經濟一體化也促進了各國之間的政策協調和標準統一，降低了企業的運營成本和風險。

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周蘭萍律師，上海國際仲裁中心、北京仲裁委員會、上海仲裁委員會、杭州仲裁委員會、南京仲裁委員會等機構仲裁員，生態環境部EOD試點項目評審專家，政協浦東新區六屆、七屆委員，上海市第三中級人民法院特邀監督員。

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