港股，又到買入時？

在全球主要的股票市場中，若論市場容量、上市公司總市值規模之大，港股全球排行第四，僅次于美股、A股和日本股市；若論市場的國際化程度之深、上市公司種類之豐富，港股可謂是僅次于美股。

可惜，一看外形猛如虎，一查估值二百五。隨便查一只港股的估值，過去10年，基本都維持10倍左右的市盈率，幾乎是目前全球成熟市場中的最低。

估值最低就罷了，還能和我們大A股一樣，做到連續17年不漲反跌，與A股可謂是標準的一對難兄難弟。

為什么會是這樣呢？

我們可以從港股上市企業的資產端和負債端來觀察。

把整個股市當作一家上市公司，如果負債端成本很低，而資產端（就是經營內容）又收益強勁，那公司賺錢自然不消說，股價肯定也是跟著一路上漲；反過來，如果負債端成本很高，而資產端卻收益下滑，那公司收益肯定大受影響，股價也會跟著一路下滑。

當前港股上市企業總數約2600家，其中包含約1400家注冊地在大陸的企業。若以總市值來計算，大陸企業更是占到港股總市值的3/4以上，而大陸上市公司的成交額，更是占到港股總成交額的7/8以上。

換句話說，資產端在內地的上市企業，占了港股3/4的總市值、7/8的成交額。

很可惜，口罩經濟之后，幾乎所有身在內地的上市企業，都受制于中國的經濟環境，盈利紛紛下滑，甚至由盈利變成了虧損，其狀況之糟糕也是創下了近幾年之最。在這種情況下，意味著港股的資產端價值在不斷縮水。

負債端呢？

港股以港幣計價，而港幣又是嚴格執行與美元的聯系匯率貨幣，在港上市公司融資融的是港元或美元，主要投資者也是國際投資者，所以我們可以說，港股的負債端在美元。

2022年3月份以來，美聯儲一路加息，聯邦基金利率從接近于0一路上升，目前雖然經過了2次降息，依然在5%附近，港元作為聯系匯率貨幣，利率自然完全跟隨美元——大多數時候，港幣利率略略高于美元利率。

就這樣，從2022年初到現在，香港上市企業負債端的成本，上升了大約10倍。

資產端收益下滑，負債端成本上升，港股就像鉆進了風箱里的老鼠，兩頭受到擠壓，如何能好起來？

但是，如果我告訴你，有一個類別的港股資產，而且是在A股就可以買到的，自2022年底迄今，其全收益甚至遠遠超過這兩年牛氣沖天的美股標普500指數，你信不信？

這就是港股通高股息指數——

自2022年9月底低位迄今（截至12月10日），港股通高股息全收益指數，從約4500點漲至目前的8250點，漲幅83%；標普500指數，則是從3600點漲至6050點，漲幅68%。

數據來源：Wind

是的，你沒有看錯，港股通里的高股息指數，過去2年漲幅居然超過了美股！

整個港股市場都如此萎靡的情況下，這個指數憑什么超過全球最牛的美股？

秘密，就藏在“高股息”這三個字里。

就在2022年10月底的港股暴跌中，港股通高股息指數的股息率，接近12%，相比之下，當時的美國10年期國債收益率也不過是4.1%，中國國債收益率2.7%。

只要港股通里的這些上市公司不破產、業務正常發展，每年10%左右的股息率，意味著一年里能抵抗10%左右的價格下跌，5年里能抵抗60%左右的下跌，只要時間拉得足夠長，該資產足以扛過任何巨大的價格波動。

實際上，從2022年10月底到現在，我只寫過三篇港股的文章：

港股太離譜了！

載入史冊的下跌……

港股，只剩上漲這一條路了！

在這三篇文章中，在分析了港股為什么下跌，分析了港股跌到了什么地步，然后，在這三篇文章的結尾，我給大家推薦的，就是港股里的高股息資產，而這三個時點，恰恰也是高股息資產的三個相對低位，所有在這三個時刻買入相關高股息資產的人，過去2年應該也都獲得了相當的回報。

過去2年多的時間里，中國的資產已經進入低收益時代，代表無風險利率的國債收益率，一路持續下滑，目前已經跌至2%以下，遠低于美國4%左右的國債收益率。

在這種低利率時代，如果能在港股通的相關高股息基金中，找到上市公司經營狀況穩定、股息率收益較高的基金，不啻抓住了一個能夠抵御貨幣貶值和資產價格下跌的資產。

中證港股通央企紅利指數就是這樣一個指數基金，該指數從港股通的范圍中，選取國務院國資委央企名錄中分紅水平穩定、且股息率較高的上市公司股票作為樣本，以反映港股通范圍內股息率較高的央企上市公司證券的整體表現。

該指數2023年9月份開始編制，截至目前該指數已經上漲了20%以上。但目前，其股息率依然高達6.67%，是美國國債收益率的1.5倍、中國國債收益率的3倍以上。

港股通央企紅利ETF（513910），就是跟蹤央企紅利指數的ETF，該ETF成立于2024年2月的港股低點，截至當前，其基金凈值為1.2967元，成立以來分紅再投入年化收益率為29.64%。

截至2024年3季度末，該基金十大持倉分別為港股中的中國神華、中遠海發、中信銀行、中國外運等，都屬于央企中經營穩定、分紅率較高的上市公司。

另外，就整個港股而言，在經歷了9月底的暴漲和10月份的大跌之后，目前的港股再次回到其過去3年的合理估值區間。

以恒生中國企業指數為例，目前其整體TTM P/E的估值僅為8倍，從歷史上看是一個很低的位置，而即便從過去3年來看，該估值也依然屬于合理的區間。

在人民幣無風險收益率低至1.8%、美聯儲的降息之路也逐漸明確的時候，如果想追求“穩穩的幸福”，在港股通的央企紅利基金中，513910應該算是一個相對較為穩妥的選擇。