港股，又到買(mǎi)入時(shí)？

在全球主要的股票市場(chǎng)中，若論市場(chǎng)容量、上市公司總市值規(guī)模之大，港股全球排行第四，僅次于美股、A股和日本股市；若論市場(chǎng)的國(guó)際化程度之深、上市公司種類(lèi)之豐富，港股可謂是僅次于美股。

可惜，一看外形猛如虎，一查估值二百五。隨便查一只港股的估值，過(guò)去10年，基本都維持10倍左右的市盈率，幾乎是目前全球成熟市場(chǎng)中的最低。

估值最低就罷了，還能和我們大A股一樣，做到連續(xù)17年不漲反跌，與A股可謂是標(biāo)準(zhǔn)的一對(duì)難兄難弟。

為什么會(huì)是這樣呢？

我們可以從港股上市企業(yè)的資產(chǎn)端和負(fù)債端來(lái)觀察。

把整個(gè)股市當(dāng)作一家上市公司，如果負(fù)債端成本很低，而資產(chǎn)端（就是經(jīng)營(yíng)內(nèi)容）又收益強(qiáng)勁，那公司賺錢(qián)自然不消說(shuō)，股價(jià)肯定也是跟著一路上漲；反過(guò)來(lái)，如果負(fù)債端成本很高，而資產(chǎn)端卻收益下滑，那公司收益肯定大受影響，股價(jià)也會(huì)跟著一路下滑。

當(dāng)前港股上市企業(yè)總數(shù)約2600家，其中包含約1400家注冊(cè)地在大陸的企業(yè)。若以總市值來(lái)計(jì)算，大陸企業(yè)更是占到港股總市值的3/4以上，而大陸上市公司的成交額，更是占到港股總成交額的7/8以上。

換句話說(shuō)，資產(chǎn)端在內(nèi)地的上市企業(yè)，占了港股3/4的總市值、7/8的成交額。

很可惜，口罩經(jīng)濟(jì)之后，幾乎所有身在內(nèi)地的上市企業(yè)，都受制于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，盈利紛紛下滑，甚至由盈利變成了虧損，其狀況之糟糕也是創(chuàng)下了近幾年之最。在這種情況下，意味著港股的資產(chǎn)端價(jià)值在不斷縮水。

負(fù)債端呢？

港股以港幣計(jì)價(jià)，而港幣又是嚴(yán)格執(zhí)行與美元的聯(lián)系匯率貨幣，在港上市公司融資融的是港元或美元，主要投資者也是國(guó)際投資者，所以我們可以說(shuō)，港股的負(fù)債端在美元。

2022年3月份以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一路加息，聯(lián)邦基金利率從接近于0一路上升，目前雖然經(jīng)過(guò)了2次降息，依然在5%附近，港元作為聯(lián)系匯率貨幣，利率自然完全跟隨美元——大多數(shù)時(shí)候，港幣利率略略高于美元利率。

就這樣，從2022年初到現(xiàn)在，香港上市企業(yè)負(fù)債端的成本，上升了大約10倍。

資產(chǎn)端收益下滑，負(fù)債端成本上升，港股就像鉆進(jìn)了風(fēng)箱里的老鼠，兩頭受到擠壓，如何能好起來(lái)？

但是，如果我告訴你，有一個(gè)類(lèi)別的港股資產(chǎn)，而且是在A股就可以買(mǎi)到的，自2022年底迄今，其全收益甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這兩年牛氣沖天的美股標(biāo)普500指數(shù)，你信不信？

這就是港股通高股息指數(shù)——

自2022年9月底低位迄今（截至12月10日），港股通高股息全收益指數(shù)，從約4500點(diǎn)漲至目前的8250點(diǎn)，漲幅83%；標(biāo)普500指數(shù)，則是從3600點(diǎn)漲至6050點(diǎn)，漲幅68%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

是的，你沒(méi)有看錯(cuò)，港股通里的高股息指數(shù)，過(guò)去2年漲幅居然超過(guò)了美股！

整個(gè)港股市場(chǎng)都如此萎靡的情況下，這個(gè)指數(shù)憑什么超過(guò)全球最牛的美股？

秘密，就藏在“高股息”這三個(gè)字里。

就在2022年10月底的港股暴跌中，港股通高股息指數(shù)的股息率，接近12%，相比之下，當(dāng)時(shí)的美國(guó)10年期國(guó)債收益率也不過(guò)是4.1%，中國(guó)國(guó)債收益率2.7%。

只要港股通里的這些上市公司不破產(chǎn)、業(yè)務(wù)正常發(fā)展，每年10%左右的股息率，意味著一年里能抵抗10%左右的價(jià)格下跌，5年里能抵抗60%左右的下跌，只要時(shí)間拉得足夠長(zhǎng)，該資產(chǎn)足以扛過(guò)任何巨大的價(jià)格波動(dòng)。

實(shí)際上，從2022年10月底到現(xiàn)在，我只寫(xiě)過(guò)三篇港股的文章：

港股太離譜了！

載入史冊(cè)的下跌……

港股，只剩上漲這一條路了！

在這三篇文章中，在分析了港股為什么下跌，分析了港股跌到了什么地步，然后，在這三篇文章的結(jié)尾，我給大家推薦的，就是港股里的高股息資產(chǎn)，而這三個(gè)時(shí)點(diǎn)，恰恰也是高股息資產(chǎn)的三個(gè)相對(duì)低位，所有在這三個(gè)時(shí)刻買(mǎi)入相關(guān)高股息資產(chǎn)的人，過(guò)去2年應(yīng)該也都獲得了相當(dāng)?shù)幕貓?bào)。

過(guò)去2年多的時(shí)間里，中國(guó)的資產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入低收益時(shí)代，代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的國(guó)債收益率，一路持續(xù)下滑，目前已經(jīng)跌至2%以下，遠(yuǎn)低于美國(guó)4%左右的國(guó)債收益率。

在這種低利率時(shí)代，如果能在港股通的相關(guān)高股息基金中，找到上市公司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定、股息率收益較高的基金，不啻抓住了一個(gè)能夠抵御貨幣貶值和資產(chǎn)價(jià)格下跌的資產(chǎn)。

中證港股通央企紅利指數(shù)就是這樣一個(gè)指數(shù)基金，該指數(shù)從港股通的范圍中，選取國(guó)務(wù)院國(guó)資委央企名錄中分紅水平穩(wěn)定、且股息率較高的上市公司股票作為樣本，以反映港股通范圍內(nèi)股息率較高的央企上市公司證券的整體表現(xiàn)。

該指數(shù)2023年9月份開(kāi)始編制，截至目前該指數(shù)已經(jīng)上漲了20%以上。但目前，其股息率依然高達(dá)6.67%，是美國(guó)國(guó)債收益率的1.5倍、中國(guó)國(guó)債收益率的3倍以上。

港股通央企紅利ETF（513910），就是跟蹤央企紅利指數(shù)的ETF，該ETF成立于2024年2月的港股低點(diǎn)，截至當(dāng)前，其基金凈值為1.2967元，成立以來(lái)分紅再投入年化收益率為29.64%。

截至2024年3季度末，該基金十大持倉(cāng)分別為港股中的中國(guó)神華、中遠(yuǎn)海發(fā)、中信銀行、中國(guó)外運(yùn)等，都屬于央企中經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、分紅率較高的上市公司。

另外，就整個(gè)港股而言，在經(jīng)歷了9月底的暴漲和10月份的大跌之后，目前的港股再次回到其過(guò)去3年的合理估值區(qū)間。

以恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)為例，目前其整體TTM P/E的估值僅為8倍，從歷史上看是一個(gè)很低的位置，而即便從過(guò)去3年來(lái)看，該估值也依然屬于合理的區(qū)間。

在人民幣無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率低至1.8%、美聯(lián)儲(chǔ)的降息之路也逐漸明確的時(shí)候，如果想追求“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”，在港股通的央企紅利基金中，513910應(yīng)該算是一個(gè)相對(duì)較為穩(wěn)妥的選擇。