AI新貴，深陷資本漩渦

作者丨王健凡

來源 | 投資者網（ID：touzizhebao）

一場意外的仲裁，打破了中國AI圈的平靜。

11月11日，一則消息在科技圈內迅速發酵：國內AI領域炙手可熱的明星企業——Kimi母公司月之暗面，陷入了一場出人意料的法律糾紛。其創始人楊植麟和聯合創始人兼CTO張宇韜被卷入一場源自他們“前世”的紛爭。

這場仲裁的發起方頗為特殊：他們曾經創辦的北京循環智能科技有限公司（下稱“循環智能”），以及包括金沙江創投、靖亞資本、博裕資本、華山資本和萬物資本在內的五位資深投資機構。據悉，相關仲裁申請已遞交至香港國際仲裁中心（HKIAC）。

仲裁方指出的焦點是一紙“同意豁免書”。他們認為，楊植麟和張宇韜在未獲得該豁免書的情況下，就著手創立月之暗面并完成了新一輪融資。而這一切，要追溯到2016年，當時年僅23歲的楊植麟創立了循環智能，開啟了他的第一次創業征程。

面對這場突發仲裁，月之暗面迅速作出回應。通過其委托的銘德律師事務所資深合伙人David Morrison發表聲明稱：“該事項既缺乏法律依據，也不具備事實基礎，本所將依法提出抗辯。”

這場突如其來的仲裁風波，不僅牽動著投資圈的神經，更引發了業界對國內AI創業生態的深度關注。

01

紛爭背后

在表面上的法律爭議之下，實則暗流涌動。

當Kimi智能助手頻頻登上科技媒體頭條時，很少有人記得楊植麟的第一次創業。而如今，這段往事卻成為了一場意外仲裁的導火索。

作為楊植麟的“二次創業”，北京月之暗面科技有限公司（下稱“月之暗面”）成立于2023年。企查查數據顯示，截至2024年11月14日，楊植麟以78.97%的持股比例穩居公司最大股東和實際控制人地位。其他聯合創始人周昕宇、吳育昕、張宇韜和汪箴的持股比例分別為10%、5.96%、5%和0.075%。

2023年8月，月之暗面推出核心產品Kimi。這款智能助手的一個顯著特點是支持200萬字的無損上下文輸入，在文本解析和長文本處理方面表現出色。憑借著過硬的技術實力和良好的用戶體驗，Kimi迅速在大模型賽道上站穩腳跟。

伴隨著產品的市場反響，月之暗面的融資進程也在加速。

據天眼查數據，2023年6月，公司完成20億元天使輪融資，紅杉中國、真格基金、今日資本等機構參投。

僅一個月后，美團龍珠領投了其Pre-A輪。2024年2月，在阿里巴巴的領投下，月之暗面完成超10億美金融資，估值達到25億美元。到了今年8月，公司又獲得騰訊投資、高榕創投和阿里巴巴參與的B輪融資，投后估值進一步提升至33億美元。

正是這輪估值的快速攀升，讓此次仲裁的實質逐漸浮出水面。表面上，這場仲裁源于一紙“同意豁免書”，但業內有不少觀點認為，背后折射出的是新老投資人之間的利益分配問題。有分析指出，部分投資機構對股權分配存在異議，而月之暗面估值的快速增長更加劇了這種分歧。

在循環智能的七家老股東中，金沙江創投、靖亞資本、博裕資本、華山資本和萬物資本選擇了提起仲裁。而值得注意的是，同為老股東的真格基金和紅杉中國并未參與其中。這兩家機構恰恰都參與了月之暗面的融資，其中紅杉中國更是跟投了包括2023年6月和2024年2月的多輪融資。

在這輪此消彼長的資本博弈中，部分早期投資人似乎錯失了搭乘這列AI快車的機會。一邊是循環智能2億美元的估值，一邊是月之暗面33億美元的市值，兩者之間的巨大落差，或許才是這場仲裁的實質所在。

02

誰在押注AI的未來？

根據相關媒體報道，在這場仲裁風波背后，一個引人注目的細節是：打頭發起仲裁的正是金沙江創投。

在過去一年多，該機構董事總經理朱嘯虎因在大模型領域的犀利觀點，一度成為行業發展的重要意見領袖。

然而，真正耐人尋味的是金沙江創投內部圍繞大模型投資的兩種態度。

作為金沙江創投管理合伙人的張予彤，是月之暗面融資進程中的關鍵推手。

這位擁有清華大學電子工程學士和斯坦福大學管理工程碩士學位的80后投資人，有著豐富的科技背景。加入金沙江創投之前，她曾在三星擔任工程師，積累了扎實的技術經驗。

張予彤在投資領域素有慧眼。2013年，她在斯坦福大學舉辦的一場中國留學生創業比賽上，從二十多支參賽隊伍中唯獨看中了后來的小紅書創始人毛文超。這一投資也成為她職業生涯中的經典案例。

作為月之暗面的早期投資人，張予彤與楊植麟不僅是清華校友，更在公司發展中扮演著重要角色。據相關報道，今年2月，月之暗面完成的10億美金融資，就是由她在新加坡牽頭促成與阿里的合作。據暗涌Waves的報道，有知情人士透露，她在月之暗面的角色“更像一個大管家”。

而阿里選擇重注月之暗面，也折射出其投資策略的轉變。在戰投專家蔡崇信和具備技術與投資雙重背景的吳泳銘回歸后，阿里的投資重心從李開復、王小川、唐杰等資深創業者，轉向了更年輕的閆俊杰、楊植麟這樣的新生代創業者。

但與張予彤的堅定看好形成鮮明對比的是，朱嘯虎對國內大模型領域的創業公司持續保持質疑。

今年3月接受騰訊新聞《潛望》采訪時，他直言不諱地表示：“這些公司，要場景沒場景，要數據沒數據，你說它有什么價值？而且一上來估值這么貴。”

這種分歧最終在今年4月見分曉——張予彤選擇離開金沙江創投。盡管坊間傳聞她可能加入月之暗面被公司否認，但她的去向本身已不重要。

重要的是，同一家投資機構中針對大模型的兩種截然不同的投資理念，最終以一種戲劇性的方式走向了分道揚鑣。

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AI新貴的重重考驗

在資本市場的聚光燈下，月之暗面面臨的挑戰遠不止于外部的仲裁風波。當外部的資本漩渦還在涌動，月之暗面的內部也并非風平浪靜。

據 “晚點”報道，公司內部正經歷著一輪人才流失。今年9月，公司暫停了兩款面向海外市場的產品——情感陪伴類產品Ohai和AI視頻生成工具Noisee，轉而將重心聚焦于Kimi的開發。

這個決策背后，是一系列核心人才的離職潮。

Noisee的前負責人明超平（Leon）離職創業后，迅速以5000萬美元估值獲得融資，意向投資方中甚至包括兩家月之暗面的現有股東。此外，公司大模型產品負責人王冠也于2024年初創立了專注AI視頻領域的ONE2X，并已完成天使輪融資。

從資本紛爭到人才流失，從產品調整到商業化壓力，這家AI新秀正經歷著創業路上的重重考驗。在國內AI行業競爭日趨白熱化的當下，月之暗面的故事或許會成為一個注腳：在資本與技術的賽道上，創新者究竟該如何把握節奏？這個答案，也許正藏在不久的將來里。

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