美國大選與我們的資產(chǎn)市場(chǎng)

看到自己起這個(gè)標(biāo)題我自己都嚇了一大跳，第一次感覺到這玩意兒跟我們有關(guān)系。雖然夸張，但是，和朋友、粉絲們交流的時(shí)候，還是能夠感覺到大家對(duì)這些有關(guān)注。就閑扯一番。

顯而易見，對(duì)于整體市場(chǎng)的表現(xiàn)而言，美國大選歷來都是如此，它不可能不影響我們（因?yàn)樗绊懳覀兊恼撸；蛘哒f，它影響全世界，不止是中國，尤其是今年。川普的不可測(cè)，應(yīng)該是令各國的元首、全球央行的話事人，都很腦袋大。

1）邏輯上的推演。

為什么我們會(huì)關(guān)心11.5的美國大選？市場(chǎng)在邏輯上是這樣的推演：不同的人上臺(tái)，會(huì)有不同的針對(duì)于中國的政策——進(jìn)而影響中國的決策層給出不同級(jí)別的政策刺激——不同級(jí)別的政策刺激，會(huì)對(duì)包括房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生不同級(jí)別的影響——對(duì)自身的投資、購房決策會(huì)有不同程度的影響。

市場(chǎng)上有相當(dāng)一部分/甚至說是大部分人群，希望是川普再度當(dāng)選。這個(gè)原因也不難猜度，因?yàn)榇ㄆ找呀?jīng)明言：如果上臺(tái)會(huì)針對(duì)中國課取高達(dá)60%的額外關(guān)稅，這將會(huì)在目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)遭遇挑戰(zhàn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步產(chǎn)生雪上加霜的沖擊。作為應(yīng)對(duì)，我們有理由也必須給出更大規(guī)模的政策刺激，以做對(duì)沖。

所以，從這個(gè)角度講，我們的重要會(huì)議選擇在11月4日-8日，是非常巧妙的。這讓我們自己的政策有“進(jìn)退裕如”的彈性空間，恰恰可以在美國大選結(jié)果明朗之后相機(jī)推出我們自己的政策應(yīng)對(duì)。

當(dāng)然，上述邏輯可能需要進(jìn)一步細(xì)致分析，簡單說，分為不變與變化兩個(gè)維度。否則，我們會(huì)將自己的政策思路，完全決定于美國的大選，那不是一個(gè)正確的分析思路。

川普和哈里斯誰能勝，都改變不了我們將要推行的政策刺激。這是需要重申的方向性問題，也就是定性的問題。未來一周的會(huì)議，其實(shí)也就是最關(guān)鍵也最重要的“財(cái)政”會(huì)議。整個(gè)經(jīng)濟(jì)的觸底反彈，都將在很大程度上決定于接下來的財(cái)政刺激的規(guī)模與方向。不同的是，不同的人上臺(tái)，可能會(huì)給到市場(chǎng)不同的想象。

2）兩個(gè)需要重視的BUG。

外媒這兩日關(guān)于“10萬億”的小作文，我個(gè)人理解，應(yīng)該是為川普上臺(tái)做的應(yīng)對(duì)預(yù)案，而不是一個(gè)常規(guī)預(yù)案。當(dāng)然，如果就我個(gè)人希望，我希望即便不是川普上臺(tái)，我們也能給出這樣的一個(gè)規(guī)模。政策需要超預(yù)期，才有效果。

但是，有兩個(gè)BUG，我認(rèn)為市場(chǎng)現(xiàn)在考慮不夠。

一個(gè)是，目前市場(chǎng)在高度預(yù)期川普大勝，如果結(jié)果不是。我們上面那個(gè)所謂“超預(yù)期”的刺激政策，可能就要落空。進(jìn)而，股市與資產(chǎn)市場(chǎng)，可能需要為此而產(chǎn)生很大的震蕩。我不是對(duì)結(jié)果進(jìn)行預(yù)測(cè)，而是提醒，今天的市場(chǎng)只在交易川普大勝可能潛藏的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在港股，也在A股。我想，有些炒作這些題材的小伙伴也許需要提高些警惕。

另一個(gè)是，傳言的政策，在我看來，依然是“不夠分量”，我是說在方向上。這個(gè)先前市場(chǎng)已經(jīng)有了共識(shí)性看法，財(cái)政刺激的方向應(yīng)該有兩個(gè)，一個(gè)是地方化債，一個(gè)是消費(fèi)提振。現(xiàn)在所有流傳出來的信息，關(guān)于前者的路徑比較清晰，但關(guān)于后者還不甚明朗。有了政策發(fā)布，比如生育支持、個(gè)稅抵扣等等，但是還缺乏細(xì)節(jié)——市場(chǎng)會(huì)擔(dān)心這方面的支出規(guī)模過小。

這才是我們要關(guān)注的，或者說，是我關(guān)注的方向吧。僅僅是化債，是不夠的，政策層必須要對(duì)家庭部門進(jìn)行大力度的支持，推動(dòng)他們重返消費(fèi)市場(chǎng)。像存量房貸利率下調(diào)這樣的惠民政策，一定要多，而且力度要大，才能有希望令市場(chǎng)信心進(jìn)一步夯實(shí)。

3）幾個(gè)冷靜的思路。

這是市場(chǎng)眼下比較關(guān)注的交易邏輯，無論是股市還是樓市，有一部分小伙伴都在關(guān)注這個(gè)。它帶來了不確定性，人們希望有結(jié)果出爐再說。

這個(gè)思路是沒有問題的，暫停一下看一看。不過，就我個(gè)人而言，誰上臺(tái)都不能改變我的操作思路。

這里面有幾個(gè)思路。

第一個(gè)，我想人人都明白，無論是誰上臺(tái)，應(yīng)該跟我們的關(guān)系都不會(huì)太好轉(zhuǎn)，只是一個(gè)更加穩(wěn)定，另一個(gè)更加不可測(cè)而已。如果你是一個(gè)投資者，提前做好這樣的心理準(zhǔn)備，會(huì)比較從容。

第二個(gè)，歷史證明，這些都是短期沖擊，在中長期看來，股市和樓市的表現(xiàn)都和誰上臺(tái)沒有顯著關(guān)系。他們自己國家的股市樓市都影響不了長期，又何談別個(gè)？真正能夠左右我們的股市樓市的運(yùn)行方向的，是我們自己怎么做。這是一個(gè)關(guān)注點(diǎn)的不同，而且在我看來是最重要的一點(diǎn)。正好像特朗普科技集團(tuán)最近的股價(jià)波動(dòng)一樣，稍微有常識(shí)的人都知道那是毫無基本面的短期炒作，最終即便是川普贏了，它該打回原形還是會(huì)回去。所以，你參與不參與？我是沒有興趣，完全沒有，我該怎么做照怎么做。我覺得光明的房子3萬多塊很劃算，那我該買就買了。

第三個(gè)，交易應(yīng)該是“自下而上”的。基于上一個(gè)“短期沖擊”的理由，我認(rèn)為很簡單，如果你擔(dān)心，你就先不進(jìn)場(chǎng)。但對(duì)我而言，這些影響不了我。我看深圳10月份的房地產(chǎn)成交那么好（而之前的成交那么差），也足以說明了大部分的買房者其實(shí)不太關(guān)心那個(gè)，人們買房子真正看的還是本國的政策取向+自己的需求。交易應(yīng)該是“自下而上”的，而不是“自上而下”的，過度使用后者的思維做不好交易。

如果我們自己在下周的政策應(yīng)對(duì)非常得當(dāng)，我認(rèn)為這一輪資產(chǎn)市場(chǎng)的“止跌回穩(wěn)”重任，是可以有效完成的，無論有沒有這次美國大選的沖擊。