美國大選與我們的資產市場

看到自己起這個標題我自己都嚇了一大跳，第一次感覺到這玩意兒跟我們有關系。雖然夸張，但是，和朋友、粉絲們交流的時候，還是能夠感覺到大家對這些有關注。就閑扯一番。

顯而易見，對于整體市場的表現而言，美國大選歷來都是如此，它不可能不影響我們（因為它影響我們的政策）。或者說，它影響全世界，不止是中國，尤其是今年。川普的不可測，應該是令各國的元首、全球央行的話事人，都很腦袋大。

1）邏輯上的推演。

為什么我們會關心11.5的美國大選？市場在邏輯上是這樣的推演：不同的人上臺，會有不同的針對于中國的政策——進而影響中國的決策層給出不同級別的政策刺激——不同級別的政策刺激，會對包括房地產在內的資產價格產生不同級別的影響——對自身的投資、購房決策會有不同程度的影響。

市場上有相當一部分/甚至說是大部分人群，希望是川普再度當選。這個原因也不難猜度，因為川普已經明言：如果上臺會針對中國課取高達60%的額外關稅，這將會在目前國內經濟遭遇挑戰的基礎上，進一步產生雪上加霜的沖擊。作為應對，我們有理由也必須給出更大規模的政策刺激，以做對沖。

所以，從這個角度講，我們的重要會議選擇在11月4日-8日，是非常巧妙的。這讓我們自己的政策有“進退裕如”的彈性空間，恰恰可以在美國大選結果明朗之后相機推出我們自己的政策應對。

當然，上述邏輯可能需要進一步細致分析，簡單說，分為不變與變化兩個維度。否則，我們會將自己的政策思路，完全決定于美國的大選，那不是一個正確的分析思路。

川普和哈里斯誰能勝，都改變不了我們將要推行的政策刺激。這是需要重申的方向性問題，也就是定性的問題。未來一周的會議，其實也就是最關鍵也最重要的“財政”會議。整個經濟的觸底反彈，都將在很大程度上決定于接下來的財政刺激的規模與方向。不同的是，不同的人上臺，可能會給到市場不同的想象。

2）兩個需要重視的BUG。

外媒這兩日關于“10萬億”的小作文，我個人理解，應該是為川普上臺做的應對預案，而不是一個常規預案。當然，如果就我個人希望，我希望即便不是川普上臺，我們也能給出這樣的一個規模。政策需要超預期，才有效果。

但是，有兩個BUG，我認為市場現在考慮不夠。

一個是，目前市場在高度預期川普大勝，如果結果不是。我們上面那個所謂“超預期”的刺激政策，可能就要落空。進而，股市與資產市場，可能需要為此而產生很大的震蕩。我不是對結果進行預測，而是提醒，今天的市場只在交易川普大勝可能潛藏的波動性風險，這個風險在港股，也在A股。我想，有些炒作這些題材的小伙伴也許需要提高些警惕。

另一個是，傳言的政策，在我看來，依然是“不夠分量”，我是說在方向上。這個先前市場已經有了共識性看法，財政刺激的方向應該有兩個，一個是地方化債，一個是消費提振。現在所有流傳出來的信息，關于前者的路徑比較清晰，但關于后者還不甚明朗。有了政策發布，比如生育支持、個稅抵扣等等，但是還缺乏細節——市場會擔心這方面的支出規模過小。

這才是我們要關注的，或者說，是我關注的方向吧。僅僅是化債，是不夠的，政策層必須要對家庭部門進行大力度的支持，推動他們重返消費市場。像存量房貸利率下調這樣的惠民政策，一定要多，而且力度要大，才能有希望令市場信心進一步夯實。

3）幾個冷靜的思路。

這是市場眼下比較關注的交易邏輯，無論是股市還是樓市，有一部分小伙伴都在關注這個。它帶來了不確定性，人們希望有結果出爐再說。

這個思路是沒有問題的，暫停一下看一看。不過，就我個人而言，誰上臺都不能改變我的操作思路。

這里面有幾個思路。

第一個，我想人人都明白，無論是誰上臺，應該跟我們的關系都不會太好轉，只是一個更加穩定，另一個更加不可測而已。如果你是一個投資者，提前做好這樣的心理準備，會比較從容。

第二個，歷史證明，這些都是短期沖擊，在中長期看來，股市和樓市的表現都和誰上臺沒有顯著關系。他們自己國家的股市樓市都影響不了長期，又何談別個？真正能夠左右我們的股市樓市的運行方向的，是我們自己怎么做。這是一個關注點的不同，而且在我看來是最重要的一點。正好像特朗普科技集團最近的股價波動一樣，稍微有常識的人都知道那是毫無基本面的短期炒作，最終即便是川普贏了，它該打回原形還是會回去。所以，你參與不參與？我是沒有興趣，完全沒有，我該怎么做照怎么做。我覺得光明的房子3萬多塊很劃算，那我該買就買了。

第三個，交易應該是“自下而上”的。基于上一個“短期沖擊”的理由，我認為很簡單，如果你擔心，你就先不進場。但對我而言，這些影響不了我。我看深圳10月份的房地產成交那么好（而之前的成交那么差），也足以說明了大部分的買房者其實不太關心那個，人們買房子真正看的還是本國的政策取向+自己的需求。交易應該是“自下而上”的，而不是“自上而下”的，過度使用后者的思維做不好交易。

如果我們自己在下周的政策應對非常得當，我認為這一輪資產市場的“止跌回穩”重任，是可以有效完成的，無論有沒有這次美國大選的沖擊。