隆基綠能半年報(bào)巨虧，高瓴資本已深套，投資者該如何應(yīng)對(duì)？

文/金立成

作者簡(jiǎn)介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級(jí)市場(chǎng)的投資者，還是一個(gè)躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財(cái)策創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)專欄作家，擁有18年專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，著有雪球叢書(shū)《聰明投資課——一個(gè)獨(dú)立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財(cái)富頂層設(shè)計(jì)與咨詢。

（本文1500字左右，閱讀大概需要3分鐘，這是“立成說(shuō)投資”第678篇原創(chuàng)文章）

光伏龍頭隆基綠能發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告了，預(yù)計(jì)2024年上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)巨額虧損，最高虧損金額高達(dá)55億元左右，這是近幾年來(lái)隆基綠能首次出現(xiàn)半年報(bào)虧損。為什么隆基突然會(huì)陷入虧損的泥潭呢？公司的回答是這樣的：

受制于光伏行業(yè)整體供需錯(cuò)配、各環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品市場(chǎng)銷售價(jià)格大幅下降的影響，導(dǎo)致與上年同期相比，本報(bào)告期內(nèi)增量不增收、對(duì)參股硅料企業(yè)的投資收益減少，預(yù)計(jì)計(jì)提存貨減值金額45億元到48億元，短期盈利承壓。

很明顯，這次利潤(rùn)大額虧損是因?yàn)榇尕洔p值導(dǎo)致的，為什么存貨要大量減值呢？根源就在于產(chǎn)品滯銷，供過(guò)于求，銷售大幅度低于預(yù)期。當(dāng)前光伏行業(yè)最大的問(wèn)題是什么呢？主要還是產(chǎn)能過(guò)剩，同質(zhì)化嚴(yán)重。

不過(guò)對(duì)于行業(yè)的低迷狀態(tài)，隆基董事長(zhǎng)鐘寶申卻在給投資者打氣，鐘老板稱“2024年會(huì)是公司非常艱難的一年，也會(huì)是行業(yè)艱難的一年，2025年公司將會(huì)率先回到增長(zhǎng)軌道，會(huì)先于光伏行業(yè)進(jìn)入到復(fù)蘇狀態(tài)，公司目標(biāo)非常明確”。

光伏行業(yè)不僅隆基陷入了虧損狀態(tài)，通威股份和晶澳科技等龍頭企業(yè)也基本上以利潤(rùn)虧損面對(duì)投資者。很明顯，當(dāng)前光伏行業(yè)普遍進(jìn)入虧損狀態(tài)，這并不是單純企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面的問(wèn)題了，而是行業(yè)面臨的巨大困境。

那么投資者該怎么辦呢？筆者認(rèn)為，在光伏行業(yè)未真正走出困境周期之前，都不宜輕易介入這個(gè)行業(yè)，畢竟光伏行業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)，用了很高的經(jīng)營(yíng)杠桿，在逆周期的狀態(tài)下，不少企業(yè)的虧損在短期內(nèi)是止不住的，這里不僅有大額存貨面臨貶值，還有大量固定資產(chǎn)也會(huì)面臨折舊的，這都會(huì)給企業(yè)利潤(rùn)帶來(lái)?yè)p失。

短期來(lái)看，光伏行業(yè)還遠(yuǎn)未見(jiàn)底，隆基鐘總的觀點(diǎn)可以作為投資者的參考，但不能完全作為投資決策指引。按照歷史慣例，一個(gè)行業(yè)才剛開(kāi)始進(jìn)入虧損的困境，是不可能在短短1年內(nèi)就能發(fā)生逆轉(zhuǎn)的，行業(yè)也要休養(yǎng)生息，沒(méi)有2-3年左右的市場(chǎng)深度調(diào)整，出清部分供給側(cè)的產(chǎn)能，行業(yè)是不會(huì)輕易走出低谷的。

做投資時(shí)，一個(gè)理性的投資者千萬(wàn)不要迷信任何投資大佬的觀點(diǎn)，當(dāng)年迷信高瓴資本的投資者恐怕現(xiàn)在還在偷偷地舔自己的傷口呢。想當(dāng)年，高瓴資本在光伏行業(yè)頂峰時(shí)期斥巨資158.41億元受讓了6%的流通股，經(jīng)過(guò)多年的分紅送股后，其持倉(cāng)成本大概在34元上下。

而今二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)僅為13元左右，那些試圖抄高瓴資本投資之底的投資者早已被深套，更別提早些年那些跟風(fēng)買(mǎi)進(jìn)的投資者。隆基綠能的股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)一路下跌，不少投資者不愿意主動(dòng)承認(rèn)錯(cuò)誤，于是越跌越買(mǎi)，越套越深，越虧越多。

做投資為什么這么難？因?yàn)橥顿Y對(duì)一個(gè)人的綜合素質(zhì)要求很高。犯錯(cuò)時(shí)敢于主動(dòng)止損，敢于否定自己，敢于永遠(yuǎn)保持客觀的投資立場(chǎng)，單憑這一條來(lái)說(shuō)，很多普通投資者就不過(guò)關(guān)。好多做實(shí)體生意的老板也是如此，在虧損的道路上一路狂奔，最終越陷越深，資不抵債。

即使是做價(jià)值投資也需要學(xué)會(huì)止損的，因?yàn)閮r(jià)值投資者也有看走眼的時(shí)候，即使是股神巴菲特也經(jīng)常看走眼的。可惜的是，在大多數(shù)“偽價(jià)投”的字典里，他們幾乎從來(lái)不止損，喜歡死扛和越跌越買(mǎi)。當(dāng)一家公司基本面發(fā)生了質(zhì)的變化時(shí)，主動(dòng)止損永遠(yuǎn)是保全自己的良方。

不扯遠(yuǎn)了！總體來(lái)看，筆者認(rèn)為，對(duì)于光伏行業(yè)的投資布局，投資者仍要有足夠的耐心去等待。當(dāng)然了，作為光伏行業(yè)的龍頭企業(yè)，隆基仍然可以作為投資者身邊一個(gè)很好的投資觀察對(duì)象。踩準(zhǔn)周期的節(jié)奏，才能讓投資行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

（注：以上內(nèi)容僅代表“立成說(shuō)投資”的獨(dú)家觀點(diǎn)，不作為專業(yè)投資建議！）