杰銳思：業(yè)績依賴稅收優(yōu)惠 客戶供應(yīng)商突擊入股

蘇州杰銳思智能科技股份有限公司(以下簡稱“杰銳思”)是一家主要從事智能檢測設(shè)備、智能生產(chǎn)組裝設(shè)備（線）、鋰電生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售的科技企業(yè)。在經(jīng)過長達(dá)一年多的兩輪審核問詢的等待之后，杰銳思將于12月8日迎來創(chuàng)業(yè)板上會。

作為一家“果鏈”企業(yè)，近年來杰銳思營收利潤逐年增長，但每年卻有超千萬利潤來自于稅收優(yōu)惠。在臨近IPO申報前，杰銳思部分客戶、供應(yīng)商背后的股東更是“組團(tuán)”突擊入股，公司業(yè)績的實際“含金量”或值得質(zhì)疑。此外，疫情期間公司追風(fēng)口開展口罩機(jī)業(yè)務(wù)，最終卻只是“曇花一現(xiàn)”，反而還惹得訴訟纏身，這也令人對公司的經(jīng)營方針產(chǎn)生擔(dān)憂。

業(yè)績過度依賴稅收優(yōu)惠

招股書顯示，2020年至2023年上半年，杰銳思分別實現(xiàn)營收4.34億元、5.57億元、6.27億元、1.91億元；歸母凈利潤分別為0.32億元、0.62億元、0.83億元、235.05萬元。在此期間，杰銳思享受的稅收優(yōu)惠總額分別為1438.18萬元、2334.9萬元、1697.27萬元和1394.81萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別達(dá)到48.97％、36.2％、20.25%和-623.81%（見圖一）。

杰銳思表示，報告期內(nèi)公司獲得的稅收優(yōu)惠主要包括高新技術(shù)企業(yè)和軟件企業(yè)的優(yōu)惠企業(yè)所得稅稅率、研發(fā)費用加計扣除和軟件產(chǎn)品增值稅即征即退等。

值得注意的是，根據(jù)公司財務(wù)報表，杰銳思2023年上半年利潤總額實際為虧損233.60萬，但可扣除的所得稅費用達(dá)到458.65萬元，在抵扣所得稅費用后，公司的凈利潤順利實現(xiàn)扭虧為盈，變?yōu)橛?35.05萬元（見圖二）。

顯然，杰銳思的業(yè)績對于稅收優(yōu)惠存在較大依賴，從今年上半年的業(yè)績情況來看，似乎也出現(xiàn)較為明顯的下滑，可見公司實際的持續(xù)盈利能力或許并不盡如人意。

圖一：稅收優(yōu)惠對當(dāng)期利潤影響

圖二：杰瑞斯所得稅費用及利潤情況

主要客戶供應(yīng)商突擊入股

杰銳思還存在IPO前夕突擊引入多名客戶及供應(yīng)商入股的情況。

據(jù)公司招股書披露，2021年12月20日，公司股東大會作出決議，決定參考市場化估值方法及公司業(yè)務(wù)前景和盈利情況，以投前整體15億的估值引入投資者，該估值對應(yīng)的增資、轉(zhuǎn)讓價格為15.75元/股。

在此次引入的機(jī)構(gòu)投資者之中，不少都是杰銳思的主要客戶和供應(yīng)商。

其中，欣旺達(dá)是公司鋰電生產(chǎn)設(shè)備主要客戶之一，公司自2017年起與欣旺達(dá)開始業(yè)務(wù)合作，而欣旺達(dá)的實際控制人之一王明旺是金開德弘的有限合伙人，持有其10.79％的出資份額，金開德弘于2021年12月認(rèn)購發(fā)行人2.64%股份。在金開德弘入股的2021年及2022年，欣旺達(dá)分別位居第一及第四大客戶。2020年至2023年上半年，公司與欣旺達(dá)之間的交易金額分別為1,640.03萬元、9,240.69萬元、5,604.55萬元及13.85萬元。

另一家企業(yè)新潮集團(tuán)則于2020年5月成為杰銳思股東，也是合肥圖迅的間接第一大股東，并持有江蘇尊陽27.13%的股權(quán)。2017年，合肥圖迅成為杰銳思半導(dǎo)體封裝測試設(shè)備中視覺模塊的供應(yīng)商。2019年及2020年，杰銳思向合肥圖迅的采購金額分別為15.24萬元、1.24萬元，2021年交易金額激增至335.13萬元。杰銳思表示，采購金額的增加主要系IC測試編帶分選一體機(jī)業(yè)務(wù)有所增長。杰銳思于2022年進(jìn)入江蘇尊陽的供應(yīng)鏈體系并錄得收入48.67萬元，截至2022年末，在手訂單已達(dá)到1054.87萬元。

與之類似，領(lǐng)勝投資于2022年4月受讓杰銳思0.96%股份，且為公司客戶領(lǐng)益智造的控股股東。2023年上半年，領(lǐng)益智造為公司第二大客戶。報告期內(nèi)，杰銳思與領(lǐng)益智造之間的交易金額分別為0.42萬元、0.76萬元、2,973.01萬元、220.64萬元及3,702.98萬元。

不過，大批引入外部投資也令實控人面臨對賭壓力。2021年12月，聚源鑄芯、元禾璞華、新潮集團(tuán)、英菲歐翎與杰銳思及實控人、股東蘇州地之杰、紀(jì)文婷、鄧勇共同簽署的補(bǔ)充協(xié)議顯示，如公司未能在2024年12月31日之前成功上市，則實控人需履行股份回購義務(wù)，相關(guān)對賭協(xié)議尚未完全解除。

杰銳思在臨近IPO之際，突然引入客戶及供應(yīng)商集體增資入股，不免令人懷疑其中是否存在“股權(quán)換訂單”等特殊利益安排，或許通過這種方式，一方面在股權(quán)層面加深利益綁定，一方面也有利于實現(xiàn)推高自身上市估值的目的。

偏離主業(yè)“賺快錢”引發(fā)訴訟糾紛

此外，我們還注意到，杰銳思曾于2020年短暫開展口罩機(jī)設(shè)備業(yè)務(wù)。根據(jù)公司披露，公司自2020年3月開始向客戶交付平面及KN95口罩機(jī)，當(dāng)年銷售174臺設(shè)備，實現(xiàn)銷售收入8,597.90萬元。然而在當(dāng)年，公司就計提了相關(guān)資產(chǎn)減值損失4259.33萬元。招股書顯示，主要為當(dāng)年末庫存的全自動口罩機(jī)等設(shè)備計提的減值準(zhǔn)備。2021年度，公司僅銷售部分庫存口罩機(jī)，不再生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品，相關(guān)業(yè)務(wù)宣告終止。

然而，杰銳思的口罩機(jī)業(yè)務(wù)開展時間雖短，卻還帶來不少訴訟糾紛。

根據(jù)公司披露，2021年1月27日，靖江金騰隆精密機(jī)械有限公司因與杰銳思存在買賣合同糾紛而向法院提起訴訟，請求解除與杰銳思的口罩機(jī)設(shè)備銷售合同，返還貨款并支付相關(guān)費用。2021年9月27日，合肥恒元健康科技有限公司因與杰銳思存在買賣合同糾紛向法院提起訴訟，請求發(fā)行人返還貨款并支付相關(guān)費用。

問詢答復(fù)顯示，報告期內(nèi)，杰瑞斯因產(chǎn)品質(zhì)量發(fā)生的訴訟、仲裁案件合計9起；同時截至2023年9月累計新增2起合同糾紛，所涉及的產(chǎn)品中除1起案件為標(biāo)簽、FPC固定膠帶等貼裝設(shè)備外，其余均系因口罩機(jī)設(shè)備質(zhì)量未達(dá)到合格要求而引發(fā)，相關(guān)案件涉及款項總金額超過一千萬。

杰銳思為何突然開展口罩業(yè)務(wù)又突然退出？從業(yè)務(wù)開始時期上來看，恐怕更多出于疫情期間賺快錢的打算，并未予以足夠重視，甚至導(dǎo)致出現(xiàn)大量不合格產(chǎn)品引發(fā)訴訟糾紛。由此折射出的公司經(jīng)營方針和內(nèi)部管理水平問題都值得深思，未來杰銳思是否能夠聚焦主業(yè)，實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展，或許仍要打個問號。

（本文完）

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