讓人難受的局部牛市 連續(xù)大漲的銀行板塊還可以追嗎？

去年4月和10月，在股市受疫情一片慘綠的時候，我們寫了很多文章反復(fù)說過：“每一次危機都是發(fā)財?shù)暮脵C會”。而這兩次疫情低點果然是抄底的好時候，未來相當(dāng)長一段時間想遇到這樣好的買點，只怕不容易。尤其是最近的行情讓人很難受，看著指數(shù)沒有什么變化，但是實際上的行情非?；馃帷?/p>

但是，熱點板塊越不敢買它越漲，越漲我們又越不敢買；冷門的板塊，買了之后又死活不動，看著別人賺錢比自己虧錢更難受。那么有哪些板塊可能補漲呢？我們還是先看數(shù)據(jù)。

首先，我們看一下申萬二級行業(yè)自去年10月28日漲幅排名：

那么行情經(jīng)過這么劇烈的變化后，還有哪些板塊處在估值低位呢？我們再看一下申萬二級行業(yè)當(dāng)前的估值百分位。由于考慮到周期行業(yè)用市盈率排名可能帶來誤導(dǎo)，所以我們按市凈率百分位從低到高對以下行業(yè)進(jìn)行排名：

個人覺得排名靠前的醫(yī)療可以開始布局定投了，而已經(jīng)開始漲了的家電、銀行、保險這些板塊都還有很大的機會，不要因為最近漲了就怕高，可以繼續(xù)追。另外，軟件開發(fā)、通信、傳媒這些板塊雖然漲得不少了，但是市凈率百分位依然還在30%以下，說明其實并沒有泡沫化，如果有回調(diào)也可以繼續(xù)追。

在這里重點講一下銀行，銀行是我們很久之前專門寫過的（點這里回顧）。當(dāng)時看好它主要有幾個理由：

一、銀行是最好的生意

疫情期間我覺得銀行真是一門好生意呀。當(dāng)時因為疫情，很多人的生活都受到了影響，但是大家發(fā)現(xiàn)日常的生活成本并不會構(gòu)成太大的壓力，唯獨房貸壓力讓人喘不過氣來。你睡覺的時候銀行也在賺錢；你賺錢的時候其實也是幫銀行賺錢；甚至你因為疫情沒辦法出去賺錢了，銀行還在賺你的錢。

現(xiàn)在大家都把眼光盯在一些看上去光鮮亮麗的新興產(chǎn)業(yè)，不喜歡“老成穩(wěn)重”的銀行股了。但其實銀行是我國“萬業(yè)之母”，現(xiàn)在有幾個新興行業(yè)不找銀行借錢，不是在給銀行打工呢？

二、當(dāng)時的銀行估值極低

我們一再強調(diào)，好公司還得有好價格。我寫那篇文章的時候數(shù)據(jù)顯示銀行板塊的市凈率才0.55倍，也就是說假如開一家銀行要1塊錢，你直接從市場買才5毛5分錢。另外，銀行板塊當(dāng)時的ROE在12%左右，也就是凈資產(chǎn)6年會翻倍，如果股價不漲的話市凈率會跌到3以下。

三、很多寬基指數(shù)有時候還不如投銀行板塊。

對于絕大多數(shù)普通投資者來說，金融板塊是最值得投資的標(biāo)的。因為，首先各行各業(yè)都需要銀行服務(wù)，投資銀行業(yè)就等于投資所有行業(yè)。這樣可以避免過度集中的行業(yè)風(fēng)險；其次，我們一直講投資要買“好行業(yè)，好公司”。而金融行業(yè)都有“歧視”客戶的傳統(tǒng)，它們會篩選那些賺錢多、賺錢好的行業(yè)和企業(yè)做客戶，堅決不和盈利能力不好的企業(yè)做業(yè)務(wù)，等于幫你選擇各行各業(yè)的龍頭企業(yè)。再次，金融行業(yè)是杠桿經(jīng)營，所以在經(jīng)濟增長不錯的年份，金融業(yè)會跑贏多數(shù)行業(yè)(下圖)。

四、最后銀行收益與風(fēng)險不對等

金融行業(yè)是杠桿經(jīng)營，所以在經(jīng)濟增長不錯的年份，金融業(yè)會跑贏多數(shù)行業(yè)。反過來當(dāng)經(jīng)濟不好的時候，由于金融業(yè)的特殊地位，政府又不敢讓金融機構(gòu)倒閉，哪怕不情愿也會出手相救。這不僅是中國如此，連美國也一樣，前幾個月美國硅谷銀行破產(chǎn)，我以為政府不會救的，最后還是救了。這就出現(xiàn)了一種不對稱，它們賺錢的時候所有股東有份，虧錢的時候有政府埋單。

剛剛收盤我看了一下，銀行板塊的市盈率是這樣的：

市凈率是這樣的：

依然處在低位，市盈率和2014年大漲前差不多，市凈率比那個時候還要低，還不到0.6倍。