股市里的三種錢：最適合你賺的是哪種？

在投資之前首先要思考一個問題：我們到底賺的是什么錢？

前海通證券的首席經濟學家姜超曾總結過，在股票市場賺錢有三種路徑：一種是賺央行放水的錢，還有一種是賺別人的錢，一種是賺企業盈利的錢。

賺央行放水的錢就是靠印鈔。比如說美國搞QE，股市就漲了。本質其實是錢多了，錢不值錢了；比如存款利率從3%降到了1.5%，其實就意味著錢放到銀行的收益貶值了一半，相對而言別的資產就可能會更值錢了。

賺別人的錢就是“擊鼓傳花”，誰在后面接盤誰買單。假如，某個公司本來值10元，你買完之后寫個小作文，說騰訊、華為要和它合作。結果有人看了小作文之后，花20元接盤。但是最后，大家發現這個故事是假的，股票又跌回10塊錢。那么接盤的這個人就虧了10塊錢，而你賺的這個10塊正好是他虧的。所以，最近看到某某票的小作文，最好先想想再決定要不要追。

最后一種是賺企業的錢。比如茅臺從2001年上市以來，累計漲幅318.58倍，年化收益高達32.89%，主要的原因是公司的盈利在不停增長。2000年茅臺的凈利潤是2.51億，但是上市20年一直保持正增長，而且大部分時間還是兩位數增長（下表）。最新數據顯示，貴州茅臺的TTM凈利潤是595.94（TTM是指最近的4個季度滾動求和），增長了237.42倍。

表：茅臺連續22年正增長

從2008年金融海嘯爆發后，各國央行以量化寬松政策大印鈔，利率不斷下行。曾經很多人認為隨著經濟增長越來越難，世界各國都不可避免慢慢掉進負利率的陷阱。哪里會想到現在通脹會如此嚴重，利率會如此之高？

可以看到從長期來看央媽是不會一直放水的，甚至等到某一個時刻會收緊水龍頭，之前賺的央媽的錢最后可能都要還回去。

賺別人的錢也越來越難了，巴菲特曾說過“從長期來看股民整體是不會從交易中賺到1分錢的，除非這一分錢是企業通過經營賺來的。”因為所有人都想從別人手里賺錢，在理論上是不可能的，聰明人賺的錢必定對應著傻子賠錢，算上各種交易費用，這是一個負和游戲。而現在機構越來越多、越來越厲害，普通小散想去割機構的肉幾乎不可能。

那么我們想要賺錢，只剩下一個路徑：跟著企業一起賺企業經營帶來的錢。不過賺企業經營的錢，也有不同的方法。在私募投資大佬吳偉志看來，如果把投資的公司分類，大致有三種賺錢的方法：種樹、種糧和種菜。

所謂種菜，屬于短期投機。因為菜不容易保存，拿在手里會爛掉，所以這種股票不要長期持有。這屬于賺市場博弈的錢，對投資者的交易水平要求很高。

所謂種樹，就是成長股投資，主要賺公司盈利成長的錢。比如我們前面提到的茅臺，在過去20多年的時間時，它的凈利潤以年均28%的速度在增長。如果我們在一個合理的價格買入，我們最后的收益跟上市公司的盈利增長幅度差不多。樹是會持續漲大的，這種公司要拿緊、抱住，十年之后樹木成材，我們也就發財。

種糧，是指在價值投資的基礎上賺估值提升的錢。我們知道有很多公司已經到了天花板了，沒有什么增加空間了，但是它的盈利能力非常強，而且不怎么受經濟波動影響。比如電信運營商、水電股、高速公路、機場、港口等等。這些公司的每年的凈利潤不會怎么增長了，但是又確實像印鈔機一樣產生現金流，那么買這些公司賺個分紅也不錯。而且熊市的時候，這些公司的估值會被壓到很低，牛市的時候也會有一點抬升。那么，在估值低位買入，估值高位賣出，在賺了分紅的同時賺一個估值波動的錢，也是不錯的選擇。

如果種糧和種樹能結合起來，那就更好了。在低市盈率(PE)買入股票，待成長潛力顯現后，以高市盈率賣出，這樣可以獲取每股收益（EPS）和市盈率(PE)同時增長的倍乘效益——即傳說中的“戴維斯雙擊”。比如過去20年，茅臺雖然業績穩定增長，但是股價波動卻非常大，甚至腰斬過兩次。如果我們敢于在低估值時買進并持有到估值高位賣出，我們獲得的回報甚至遠超茅臺本身的增長。

但是，說實話普通人想選中這種長期保持增長的好公司實在是太難了，相對來講估值是看得到的，增長是要預測的、不確定性的。對于普通人來說，選一個低估值的朝陽行業，或許是普通人最好的投資方式。以下是申萬一級行業市凈率百分位從低到高排行，供參考：