浙江
01 前言
各位小伙伴們，大家好呀！
今天是答疑的一墨。
近期有小伙伴在后臺詢問：
在計算出租方的內含收益率時，為什么要把未擔保余值算現金流入？
該問題實質上是在問：如何理解租賃內含利率的計算？
02 什么是租賃內含利率？
我先帶著大家回顧一下什么是租賃內含利率？
在租賃折現率的選擇上，準則告訴我們要優選出租人的租賃內含利率，次選承租人的增量借款利率。
實務中由于前者往往難以確認，常使用后者作為租賃折現率。
本問題所提及的租賃內含利率為前者。
具體是指：
使岀租人的租賃收款額的現值與未擔保余值的現值之和，等于租賃資產公允價值與出租人的初始直接費用之和的利率。
我們可以從上述定義中提煉出一個計算公式：
好了，知識點的回顧就到此為止，下面是對問題的解答。
03 如何簡單理解？
簡單點，說話的方式簡單點~
出租人的內含利率翻譯成人話就是，使得出租人不會虧本的一個利率。
我們分別來看等式的兩端：
一端是出租人付出的價值：
其等于租賃資產目前的公允價值+直接初始費用；
這一端的價值所對應的時點，一般是租賃期開始日，即當前時點，故無需折現。
另一端是出租人收到的價值：
其等于收到的各期租金+未擔保余值；
未擔保余值等于租賃的公允價值減去第三方提供的擔保，第三方提供擔保在中國的商業環境中并不常見，常常為0。
所以未擔保余值一般就等于租賃結束時，標的物的公允價值，這部分價值在租賃結束時由出租人收回，再加上之前各期收到的租金，就組成了收入端的數據。
這一端的價值所對應的時點，一般是租賃期結束日，也就是未來時點，故需要進行折現。
以上，就是對出租人租賃內含利率計算公式的解讀。
你學會了嗎？
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