hello，老鐵們 大家周末好！
相信大家看到了金城醫藥的問詢函，很多朋友對大跌不是很理解，總覺得問詢函是有問題的。
這個問題要看你站在誰的立場來看：
如果你滿倉持有，你當然覺得這個是利空
如果你空倉觀望，你覺得這才是利好
如果你是上市公司，這是你唯一能公開披露的，因為保密協議你賠不起
這讓我想起了有個典故：《舊唐書·蕭瑀傳》
太宗嘗從容謂房玄齡曰：“蕭瑀大業之日，進諫隋主，出為河池郡守。應遭剖心之禍，翻見太平之日，北叟失馬，事亦難常?！?/p>
瑀頓首拜謝。太宗又曰：“武德六年以后，太上皇有廢立之心而不之定也，我當此日，不為兄弟所容，實有功高不賞之懼。此人不可以厚利誘之，不可以刑戮懼之，真社稷臣也。”
因賜瑀詩曰：“疾風知勁草，板蕩識誠臣?！?/p>
又謂瑀曰：“卿之守道耿介，古人無以過也。然而善惡太明，亦有時而失?！爆r再拜謝曰：“臣特蒙誡訓，又許臣以忠諒，雖死之日，猶生之年也。”
魏征進而言曰：“臣有逆眾以執法，明主恕之以忠；臣有孤特以執節，明主恕之以勁。昔聞其言，今覩其實，蕭瑀不遇明圣，必及于難！”太宗悅其言。
大意就是真正的社稷之臣，不會因為厚利被誘惑，不會因為刑罰殺戮被恐嚇。
所以我們再來仔細看看問詢函，你會有新的發現：
其實大家都在糾結于1kg的印度樣品，有沒有想過這樣一個邏輯問題：
1 一萬多塊的保密合同 算什么級別的保密合同，需要董秘一而再再而三發公告回應？
2 全公司上下上千人忙活了一兩個月就為了1kg的樣品？
3 股價從25漲到39這一波45%漲幅，就因為1KG樣品，你當主力都是傻子？
當你晚上好好躺下來把問題的主要矛盾想清楚，再來看問詢函，說明了很多問題：
1 目前上市公司中能獨立生產出SM1的僅有它一家，但是非上市公司可能有幾家，我們管不到
2 如果其他上市公司有能力生產，幾千萬股民早就刨根問底找出來了，你信不信祖墳給你刨出來？化工醫藥行業專家很多，這個秘密是不可能保得住
3 到底什么級別的保密合同需要需要公司發誓一而再再而三發公告生怕別人不知道有保密協議？
那么到底SM1 和SM2 核心片段 壁壘怎么樣呢？我專門找到了一份民生證券的研報（1.24）
Nirmatrelvir 由三個片段組成，其中片段 1 和片段 2 合成具有一定壁壘。其合成路徑根據 Science 期刊所描述如下，其中 SM1 和 SM2 合成片段 1 和片段 2。SM1 合成具有超低溫和氰化物原料反應資質等壁壘，SM2 的氮雜雙環合成具有較 高技術壁壘。
SM1 具有超低溫反應和氰化物原料機質壁壘片段 1 由 SM1 多步反應合成，SM1 叫做環谷氨酰胺類似物，同時它也是合成多個新冠口服藥物分子的關鍵中間體。按照每 1 億療程原料藥需求量 300 噸計算，SM1 到 API 的質量比約為 1：1，則 SM1 需求量為 300 噸
SM1 的合成無法繞開溴乙腈和-78℃超低溫條件。由于在真實工業化反應中，反應體系要達到-78℃，必須降溫到更低的-120℃左右，且反應原料氰化物毒性極強，生產場地需要專門資質核驗。因此片段 1 的難點在于-120℃超低溫生產條件壁壘以及氰化物原料的資質壁壘。
說一句 我們正常冰箱冷凍溫度是零下18度，長津湖戰役50年一遇的極寒 零下40度，零下120度什么概念？又有幾個工廠能達到這樣的生產環境？
氰化物是毒性極強物質，幾mg就足以致人死亡，都是政府管制藥物，兩個必要條件疊加起來，你還覺得壁壘很低嗎？
況且誰都知道新冠特效藥一旦特別有效了，很有可能就是一次性大訂單，假如你投資了一個億，只用了一次之后用不上了，你還敢投入這么大嗎？
所以生產SM1的廠房要進行擴產，必須要有以下三個前提條件同時滿足才可能：
1 確定性大訂單，國際大公司信譽良好，足以保證大賺一筆，足以覆蓋投資。
2 已經有確定性的生產經驗保證良品率，如果技術不達標，你簽了大訂單結果交不了貨，公司就要賠得傾家蕩產了！
3 必須提前一兩個月提前通知談判和預演之后的動作，并且需要資金擔保各種動作來擴廠房。
要同時滿足上面三個條件絕非易事，首先要保證你在原料藥中間體行業有一定的行業地位，有一定的資金實力，有國際國內大廠同時看得上你，你還必須要有技術儲備和擴產的速度（速度和能力同等重要）
那我們看金城滿足了幾點：
1 已經具備SM1的研發實力，KG級別樣品已經研發成功，不是g級別，g級別是實驗室級別沒有意義
2 原料藥老牌藥企，每年都研發不少新品種，好幾個品種世界第一，可以多看看公告。
3 大的訂單和擴產動作到底有沒有？
正好今天有兩個重磅消息：
輝瑞特效藥獲批和博騰得到了一筆43億的重磅訂單幾乎是同時，這個我判斷應該是上面主動放行的，那么問題來了：
博騰這么大筆訂單，需要極短時間內極其龐大的原料藥（參考口罩的熔噴布），而熟悉商業的朋友應該也懂，這種幾十億的大訂單，都需要談判溝通很久的，一般3個月，博騰一定也會拿著這筆訂單去上下游詢價，保證自己能接得住，訂單要交付完畢才能收到錢，又不是簽了訂單就拿到錢。
那我們再看金城的動作：
我看了近半年公告，其中最近一兩個月頻繁進行多次擔保，我感覺像是在大規模擴產，而公司在5月25日到9.22整整四五個月才各有一次擔保，頻率極不正常，事有蹊蹺必有妖！
飛凱是溴乙晴 樂普不知道 上市公司只有金城有生產sm1全部片段的能力，目前這就是一個石錘的事實
研究就這能到這里了，是好是壞，還是要看天命的！
今天就先寫到這里了，身體有點吃不消了，最近掛了兩次急診 都是急性腸胃炎 現在天天拉肚子 有點發燒 私信太多我就沒回了 只能每天喝粥調養身體
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