清流|小米消金的好日子：背靠重慶農(nóng)商行獲低成本資金 擔保放貸模式或踩紅線

出品｜清流工作室

作者｜王曉悅 主編｜趙妍

本文為“關注消費金融”系列之一

互聯(lián)網(wǎng)的盡頭是放貸，雷軍也不能免俗。

2025年上半年，小米旗下的重慶小米消費金融有限公司（下稱“小米消金”）勢頭強勁，半年時間已實現(xiàn)凈利潤超過9600萬元，同比增長140.00%，這或許得益于較高的利差。

清流工作室發(fā)現(xiàn)，小米消金大量運營資金來自其第二大股東重慶農(nóng)商行提供的銀行貸款，在當前的利率環(huán)境下，資金成本可能較低。但在放貸端，小米消金與借款人約定的借款利率幾乎貼著監(jiān)管紅線，最高可達23.98%，放貸利差十分可觀。而在助貸機構(gòu)提供的擔保模式下，小米消金的借款回收難度較低，多重因素推動小米消金的利潤迅猛增長。

值得警惕的是，無論是小米消金的自營平臺，還是小米消金的助貸平臺，均被投訴存在收取擔保費致使總體借貸費率突破監(jiān)管上限的情況。清流工作室還發(fā)現(xiàn)，助貸平臺的擔保模式或催生了行業(yè)的灰色地帶——小米消金合作的助貸平臺“桔多多”可能以國資背景的擔保公司為“擔保通道”，又迂回地接手逾期債權(quán)變相承擔風險。

高利差的放貸生意

2024年，小米消金的總資產(chǎn)達到216.8億元，凈利潤達1.15億元，同比增長32.07%。到2025年中，小米消金的總資產(chǎn)繼續(xù)上升至232.32億元，半年就已實現(xiàn)凈利潤超9600萬元。放貸生意的利潤通常來自利率差，那么，小米消金的利率差為何能在近兩年獲得提升？

清流工作室發(fā)現(xiàn)，在資金成本上小米消金有得天獨厚的優(yōu)勢——背靠銀行“金主”。

小米消金設立于2020年，由小米通訊技術有限公司和重慶農(nóng)村商業(yè)銀行有限公司分別出資7.5億元和4.5億元，各持有50%和30%股權(quán)。剩余股權(quán)由重慶金山控股（集團）有限公司、重慶大順電器（集團）有限公司、重慶金冠捷萊五金機電市場有限公司持有。

作為出資4.5億元的第二大股東，重慶農(nóng)商行也是小米消金最大的“金主”。僅2025年上半年，小米消金從重慶農(nóng)商行借入3筆同業(yè)借款，累計金額達5億元；又從重慶農(nóng)商行旗下全資子公司渝農(nóng)商理財有限公司累計借入7筆同業(yè)借款共計3億元。據(jù)此計算，重慶農(nóng)商行在小米消金投入的股債資金合計超過12億元，已然高于小米通訊注資的7.5億元。

據(jù)小米消金公告，此類關聯(lián)借款遵循一般商業(yè)原則及市場價格，按照公司使用計劃雙方進行協(xié)商約定。重慶農(nóng)商行的半年報顯示，該行截至2025年6月30日發(fā)放的公司貸款年化平均收益率為3.92%，上半年存拆放同業(yè)及其他金融機構(gòu)的年化平均收益率更低至2.05%。而小米消金從重慶農(nóng)商行及其下屬理財公司獲得的借款均以“同業(yè)借款形式”融入，這意味著，小米消金上半年從重慶農(nóng)商行獲得的幾筆關聯(lián)借款成本可能很低。

而在放貸端，小米消金的放貸利率幾乎貼著24%的紅線走，與其資金成本形成高利差，這或許是小米消金利潤突飛猛進的重要原因。

據(jù)清流工作室梳理裁判文書，至少在2024年，小米消金通過助貸平臺發(fā)放的大量貸款，合同約定的年利率逼近24%，如23.94%、23.98%等。小米消金自營平臺發(fā)放的貸款，合同約定年利率在15%至20%，逾期罰息為合同約定的貸款利率水平上加收50%，則逾期后利息、罰息之和也超過24%紅線。在網(wǎng)絡投訴平臺中，也有大量借款人控訴小米消金借款利率及罰息過高，更有借款人投訴其以收取擔保費、服務費等方式變相突破借款利率上限。

小米消金主要承接原本由重慶市小米小額貸款有限公司（下稱“小米小貸”）運營的三款信貸產(chǎn)品，分別為：“隨星借”、“星享貸”和“星易貸”，其宣傳的借款利率最低為7.2%，最高不超過24%。

小米小貸是小米金融（香港）有限公司的全資子公司，其沒有財大氣粗的銀行股東，除了接受母公司注資，小米小貸曾多次以借款人債權(quán)為底層資產(chǎn)向市場融資，彼時的融資利率在4.2%至6%。

早在2016年及2017年，小米小貸就發(fā)行了兩期“德邦證券小米小貸資產(chǎn)支持專項計劃”總計融資10億元。2017年至2020年，小米小貸成功發(fā)行4期“中信證券-小米小貸資產(chǎn)支持專項計劃”，單期融資金額可達10 億元。

火熱的小貸業(yè)務在2020年被監(jiān)管按下暫停鍵。

2020年，監(jiān)管第三次約談螞蟻集團中涉及信貸業(yè)務，螞蟻集團在隨后發(fā)布的整改方案中表示，將花唄、借唄全部納入消費金融公司。此后，以螞蟻集團為標桿，多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)由消費金融公司承接網(wǎng)絡小貸的消費貸業(yè)務。

小米注銷旗下小額貸款牌照，原來的小米小貸也更名為重慶融渝科技有限公司，經(jīng)營范圍不再包含網(wǎng)絡小貸業(yè)務，注冊資本從4.5億美元減少至6000萬美元。此后，小米小貸原本經(jīng)營的幾個貸款項目，由小米消金承接運營。

“擔保”模式踩紅線？

清流工作室發(fā)現(xiàn)，小米消金不少借款是由“桔多多”平臺撮合，并由后者最終“兜底”。或許正是這種兜底模式，讓小米消金輕松收回大量高息借款，最終取得不錯的業(yè)績。

根據(jù)多份裁判文書，部分借款人是在“桔多多”平臺上獲得小米消金的放款。“桔多多”平臺是遼寧自貿(mào)試驗區(qū)（營口片區(qū)）桔子數(shù)字科技有限公司（下稱“桔子數(shù)科”）旗下的借款及消費分期平臺，主要為銀行、消金公司提供助貸服務。桔子數(shù)科由創(chuàng)始人史孝東控制的企業(yè)持有83%股權(quán)，另有7.36%股權(quán)由營口市財政局間接持有。

在與小米消金簽訂借款合同時，借款人還被要求簽訂一份《委托擔保合同》。

在一個案例中，借款人高某于2024年6月從小米消金獲得6000元借款，并與擔保方云南邦成融資擔保有限公司（下稱“邦成融資擔保公司”）簽訂擔保合同，后者為廣西國資委旗下的融資擔保公司。

在高某逾期還款后，邦成融資擔保公司于2024年9月履行擔保責任，代其向小米消金償還了債務，至此，小米消金輕松收回一筆年化利率為23.9760%的貸款費用。

但故事還未完結(jié)。邦成融資擔保因為代償高某債務，取得了對高某債權(quán)。詭異的是，兩個月后，邦成融資擔保公司又將這筆債權(quán)轉(zhuǎn)讓給桔子數(shù)科公司，也就是前述撮合高某與小米消金的助貸平臺。今年3月，桔子數(shù)科又將債權(quán)轉(zhuǎn)手給遼寧友信資產(chǎn)管理有限公司，后者原本是桔子數(shù)科的參股子公司，桔子數(shù)科于2024年3月退出。

這意味著，這筆債權(quán)在過了一道國資背景融資擔保公司的手后，又轉(zhuǎn)回了助貸平臺桔子數(shù)科名下。

在多份裁判文書中，都呈現(xiàn)出這樣的軌跡，國資背景的擔保公司如前述邦成融資擔保、四川國資委旗下的中際鈺貸融資擔保有限公司，均在代償債務后將債權(quán)轉(zhuǎn)交給桔子數(shù)科。那么在這些交易中，究竟是誰在為借款人與小米消金的貸款提供擔保服務？在這種模式下，沒有擔保資質(zhì)的桔子數(shù)科，是否變相提供了融資擔保服務？

據(jù)媒體報道，此類“反擔保”模式一直游走在灰色地帶。中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會2023年發(fā)布的《中國互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務發(fā)展研究報告》提到，在增信環(huán)節(jié)，個別助貸機構(gòu)通過平臺回購、向第三方增信機構(gòu)“反擔保”或其他方式為放貸機構(gòu)信貸業(yè)務提供“變相兜底”，融資擔保公司或保險公司成為“增信通道”，在提高借款成本的同時，最終資金損失風險仍主要由助貸機構(gòu)承擔。

而早在銀保監(jiān)會2019年發(fā)布的《融資擔保公司監(jiān)督管理補充規(guī)定》中就明確要求，為放貸機構(gòu)提供客戶推介、信用評估等服務的機構(gòu)，未經(jīng)批準不得提供或變相提供融資擔保服務。

圍繞“擔保模式”的另一個問題是，這個擔保費用由誰承擔？

在網(wǎng)絡平臺上的大量投訴顯示，擔保費用由借款人支付。小米消金的自營平臺“隨星借”、“天星金融”，與小米消金合作的第三方平臺如“桔多多”、“宜口袋”、“金瀛花”、“360借條”等多個平臺，會在借款人每期還款時額外收取擔保費用。

據(jù)借款人投訴，除了擔保費用，平臺還會以“服務費”、“權(quán)益費”、“會員費”等名目收取。而通過拆分“利息+費用”，小米消金在這些平臺借出的借款變相突破了借款利率上限。據(jù)清流工作室梳理，小米消金在桔多多平臺上發(fā)放的貸款中，借款年利率貼近24%紅線，大多為23.94%。如果再加一筆擔保費用，總體費率必然超過24%紅線。

除了擔保費，小米消金過高的罰息也飽受詬病。

在多起判決中，小米消金的罰息利率為合同約定的貸款利率水平上加收50%。比如，在原合同中，小米消金的貸款利率為19.8%，若加收50%則逼近30%。在部分案件中，小米消金原合同約定的借款年利率高達23.98%，若按合同加收50%罰息則高達36%年利率。此外，還有一些借款協(xié)議約定逾期還款違約金利率為0.666‰/日，則年利率也超過24%。

在判決中，因利息、罰息之和已超過年利率24%，小米消金主張的欠款中超過年利率24%的部分，通常未獲得法院支持。而在部分案件中，小米消金自愿將以年利率24%為限向借款人追討欠款。

然而，這些都是被放上“臺面”納入法院審理的案件。那些未被提告的借款人，可能承擔著超過24%的利息。在網(wǎng)絡平臺上的投訴顯示，大量借款人投訴小米消金的利息過高及收取各類服務費用。