從邁富時戰略發展看“Token經濟”的落地與價值重構

當Token從區塊鏈的“價值載體”演變為AI時代的“計算單位”，數字經濟的基礎邏輯正在發生深刻變革。它不再僅僅是虛擬資產的象征，而是成為了衡量算力消耗、量化服務價值、驅動商業閉環的核心標尺。在這個“詞元經濟”（Token Economy）時代，企業不僅需要“看懂”Token，更需要學會“用好”Token。

邁富時（02556.HK）2025年的業績表現，恰好為我們提供了一個觀察這一變革的最佳樣本。透過其戰略發展方向，我們可以清晰地看到，一家成熟的AI應用企業是如何將抽象的Token轉化為實實在在的利潤增長，并構建起“Token驅動”的生態體系。

看懂Token：從“技術概念”到“商業標尺”

在AI語境下，Token（詞元）是大模型處理信息的最小單位，也是計算成本的直接體現。每一次與大模型的交互、每一個智能體的運行，本質上都是Token的消耗。因此，看懂Token，就是看懂AI時代的“電力賬單”。

邁富時的財報數據有力地證明了這一點。2025年，公司總收入達到28.2億元，同比增長80.8%；其中，AI應用業務收入高達14.9億元，同比增長76.5%，占總收入比重超過50%。這一數據的背后，正是“詞元經濟”商業邏輯的成功驗證。

邁富時旗下的AI營銷專家、AI銷售專家等一系列“AI員工”，本質上都是Token的消耗者。客戶使用這些AI員工的每一次操作，都在消耗Token，而Token的消耗量直接對應著邁富時的收入。這種“按價值付費”的模式，將Token從技術術語變成了利潤表上的核心項目。當Token消耗量足夠大、場景足夠多時，規模效應便會釋放，推動盈利能力的顯著提升。2025年，邁富時經調整凈利潤錄得1.5億元，同比增長91.3%，成功扭虧為盈，這正是Token經濟從概念走向商業變現的硬證據。

用好Token：構建“Token驅動”的生態閉環

如果說看懂Token是認知層面的升級，那么用好Token則是戰略層面的落地。邁富時通過構建“場景+數據+平臺+模型”的全棧能力，成功將Token的消耗嵌入到企業的核心業務流程中，形成了一個可持續運行的“Token驅動”生態。

在平臺層面，邁富時打造了AI-Agentforce智能體中臺。這個中臺不僅是連接用戶、開發者與服務的“連接器”，更是Token消耗的“集散地”。通過自然語言，企業可以快速構建服務于研發、生產、銷售等全鏈路的專屬智能體。這些智能體在日常任務執行中，會持續、穩定地消耗Token，使其從偶發調用轉變為像水電煤一樣的經營支出。

在產業層面，Token正在成為新型基礎設施的一部分。邁富時與國產GPU領軍企業沐曦股份的戰略合作，正是這一趨勢的體現。通過將自家的智能體中臺與沐曦的高性能芯片進行深度適配，邁富時實現了從底層算力到上層應用的全棧自主可控。這不僅解決了算力成本高昂的痛點，更讓Token的生產、分發與消費形成了一個高效、安全的閉環，為搶占政企市場奠定了堅實基礎。

在治理層面，邁富時通過多元化的收費模式，實現了與客戶利益的深度綁定。公司不僅提供訂閱制服務，更推出了按Token調用量計費、按效果分成等模式。這種機制將邁富時的收益與客戶的業務增長直接掛鉤，只有幫助客戶創造價值，公司才能分享收益。這種“以效果換信任，以信任換長單”的模式，極大地增強了客戶粘性，使得更換服務商的成本遠高于續約成本。

戰略前瞻：雙輪驅動下的價值重估

邁富時的成功，不僅在于其對Token經濟的深刻理解，更在于其清晰的戰略前瞻性。公司正通過“內生+外延”的雙輪驅動戰略，持續夯實產品力并拓展增長空間。

在內生增長方面，公司聚焦于高價值客戶的拓展。2025年，KA（關鍵客戶）數量同比增長105.5%，ACV（客戶平均合同價值）提升60.6%。大客戶復雜的業務邏輯和穩定的預算，為AI智能體的大規模采購和深度應用提供了沃土，進一步驗證了邁富時產品在企業核心經營環節的替代價值。

在外延擴張方面，國際化布局已成為公司新的增長曲線。2025年，邁富時已在中國香港、美國、新加坡設立子公司，并成功簽約本地客戶，完成了從“服務中國企業出海”到“服務海外本土企業”的關鍵跨越。未來，公司計劃進入更多國家和地區，推動智能體能力真正下沉到海外市場。

就像此前國投證券的研報中所提到的，在AI Agent加速滲透的背景下，邁富時有望逐步對標HubSpot與Salesforce等海外龍頭。從“看懂Token”到“用好Token”，邁富時已經率先站在了詞元經濟的深水區。在AI商業化進入價值重估的當下，其清晰的商業邏輯和扎實的業績支撐，無疑為市場提供了一個觀察AI應用層價值兌現的絕佳窗口。

邁富時