19萬媒婆說親，帶出一個IPO

婚戀社交殺出一個“下沉王”。當Soul四闖港交所、陌陌市值徘徊不前時，一家靠“視頻相親”起家的公司，卻摸到了賽道收入的頭把交椅。

2025年，婚戀社交媒體“伊對”APP母公司米連科技實現營業收入41.22億元，凈利潤5.19億元，從2023年虧損1680萬元到盈利5億元，只用了兩年。這家公司靠著線上紅娘模式，把下沉市場的嚴肅婚戀做成了年入40億的商業模式，坐擁1032萬月活。

這背后有兩大差異化之舉。一是通過“婚戀撮合+紅娘打賞”商業模式獲得更強的變現方式。二是將國內語境延伸至了海外。如果成功上市，米連科技將成為港交所“在線情感社交第一股”。

IPO前，這家公司估值已達2.755億美元。股東名單里，既有小米集團押注年輕生態，更罕見出現了人民網文化產業基金的“國字號”背書。此外，藍馳創投是最大機構股東，持有10.71%股份；小米集團持有8.30%，XVC持有8.20%。

校友創業，引入19萬紅娘

米連科技的創業故事，始于兩位燕山大學校友。

任喆，47歲，米連科技創始人、董事會主席、執行董事兼首席執行官，2001年獲得燕山大學計算機科學與技術學士學位，2004年獲得哈爾濱工業大學計算機科學與技術碩士學位。聯合創始人朱曉樸，46歲，執行董事兼首席運營官。兩人是大學同窗，也都是典型的技術出身——任喆先后任職于IBM、德勤咨詢、甲骨文，朱曉樸則在摩托羅拉有過多年工作經驗。

2011年，兩人第一次聯手創業，做了一款旅行社區產品，但市場反響平平。這次折戟讓他們意識到，“社交”這件事沒那么簡單，必須精準切入用戶的剛需。2015年，他們觀察到中國單身人口已突破2億，而傳統婚戀服務要么價格高昂，要么體驗不佳，下沉市場存在巨大的市場空白。于是，兩人在北京共同創立了米連科技，專注移動端戀愛社交。

起步并不順利。在微信、QQ等社交巨頭專注“熟人社交”、早期婚戀平臺多聚焦于“一線城市精英”的背景下，他們敏銳地發現了一個巨大的市場空白：中國更廣泛下沉市場年輕用戶的“嚴肅婚戀”需求未被很好滿足。然而，產品方向試了又試——一開始模仿探探做左滑右滑的用戶配對功能，效果一般。他們從中國傳統婚戀介紹中的“媒人”角色受到啟發，引入紅娘，先后嘗試了文字紅娘和語音直播模式，但效果仍然不佳，用戶付費意愿低，高昂的服務器成本一度讓公司每月虧損達80萬元，資金鏈瀕臨斷裂。

生死存亡之際，團隊做出了破釜沉舟的決定：全面轉向視頻直播，并將付費門檻從20元大幅降至2元，同時將紅娘定位為主持三方視頻互動的中間人。這關鍵一步精準契合了中國人“相親需介紹”的文化習慣，極大地降低了陌生人社交的破冰門檻，用戶量和付費率開始迅猛增長。到2019年底，伊對的日活用戶數較年初翻了10多倍。

如今，米連科技已構建起覆蓋國內及海外的多元化產品矩陣。國內方面，旗艦應用“伊對”面向30歲左右的用戶群體，主打嚴肅婚戀社交；面向18至30歲年輕群體的語音社交應用“貼貼”，注冊用戶從2023年的415萬增長至2025年的2442萬，平均月活躍用戶從21萬增長至152萬。

海外布局方面，公司已推出HiFami、Chatta及Seeta等產品，服務于東南亞、中東、北美及南美等地區的用戶，部分產品專門針對菲律賓裔及拉丁裔人群，海外應用的平均月活躍用戶從2023年的84萬增長至2025年的400萬。招股書總結，米連科技2025年全年平均月活躍用戶提升至1032.9萬名。

“主持人用戶引導的三方視頻互動模式”是公司的核心運營機制。這一模式于2017年率先在伊對中推出，通過從資深用戶中選拔的主持人，幫助其他用戶克服社交障礙、建立并維系情感連接。截至2025年12月31日，伊對累計已擁有超過19.3萬名主持人用戶。

4輪融資，小米與“國字號”搶投

據招股書披露，公司歷經4輪融資，最新一輪投后估值2.755億美元。IPO前，創始人任喆通過Mee Group持有公司29.83%的股份，聯合創始人朱曉樸通過RoseGroup持有24.81%的股份，二人為一致行動人，合計持股約54.64%。

2018年，伊對全面轉向視頻直播，月活用戶突破百萬時，自此進入了投資機構的視野。

最早入場的是藍馳創投。2019年3月，藍馳創投以2460萬元人民幣獨家投進A輪。半年左右，XVC在A+輪中以1千萬美元領投，藍馳跟投。XVC合伙人胡博予后來回憶了這筆投資的過程。

那一年，XVC剛完成新一期美元基金募資，手上有彈藥，心頭卻缺一個夠大、邏輯足夠清奇的標的。后來伊對闖入視野：中國有2.2億單身人口，卻幾乎沒有產品真正服務下沉市場的婚戀剛需。胡博予的原話是：“只花了兩天時間就完成了商業盡調、財務盡調、簽約、打款。速度快，是因為它就是我們一直在等的那種機會——高潛力的市場，優秀的團隊，有先發優勢和較長學習曲線的模式。”

到了2020年，戰場升級。幾乎同時完成了300萬美元的Pre-B輪融資和5966萬美元B輪融資。小米集團、云九資本、人民網文化產業基金、順為資本、光源成長基金悉數入局，老股東藍馳創投、XVC繼續跟投。伊對彼時已擁有超4000萬注冊用戶、月活百萬級，“紅娘”模式基本跑通，商業化前景清晰；而小米生態鏈上覆蓋的數億年輕用戶，恰好與伊對的婚戀社交場景高度重合。小米的進入讓戰略協同的想象空間顯現。

但真正讓這輪融資具有里程碑意義的，是人民網文化產業基金的入局——這是該基金在視頻社交領域的首次投資。這一輪融資后，有兩個明顯的轉變。第一，伊對的估值被真正撐起來了，不再只是一家早期的創業公司，而是一個“國字號”資本背書的企業；第二，融資用途開始從“活下去”轉向“活得大”——產品研發、市場擴張、反黑灰產投入，樣樣都要花錢。這輪近億美元級別的B輪系列融資，直接為米連科技后續推出“貼貼”和布局海外市場鋪平了道路。

收入排第一，“伊對”貢獻八成以上的收入

實際上，當前資本市場對純“國內場景”的情感社交平臺的估值相對保守。

作為行業的“鼻祖級”上市公司，摯文集團（陌陌、探探母公司）一直是整個賽道不可回避的參照系。公司于2014年12月在美國納斯達克上市，目前是美國存托憑證（ADR）形式。正因國內基本盤的疲軟，資本市場給摯文集團的定價并不高。截至2026年4月8日，其總市值僅約9.11億美元，市盈率約9.68倍。

而主打“Z時代靈魂社交”的Soul曾四次向港交所遞交招股書，至今尚未正式掛牌。2023年Soul才結束長達六年的虧損期。

不過，賽道也有亮眼的方向。如果說米連科技對標的是國內市場，那么已經在港股上市、以社交出海為主業的赤子城科技，則提供了一個新的對標維度。赤子城科技主營社交出海業務，面向東南亞、中東等市場。公司股價在2025年年內累計漲幅一度超過250%，市值突破184億港元。截至2026年4月初，公司總市值約102.3億港元。

這樣對比來看，同樣做情感社交，出海玩家的估值天花板明顯更高。在米連科技的招股書中也能看到這一趨勢。米連科技重點提及了海外布局，包括公司推出的HiFami、Chatta及Seeta等產品，均是增長的一大體現。

米連科技的還有一大差異化變量在于商業模式的突破。此前，Soul以“情緒價值服務”（虛擬物品和會員特權）作為90%的收入來源，這種商業模型雖然毛利率極高，但收入天花板相對明確，且受宏觀經濟和年輕群體消費意愿波動影響大。

相比之下，米連科技的“婚戀撮合+紅娘打賞”模式，擁有更高客單價、更明確結果導向的服務。如果說Soul賣的是“陪伴感”，米連賣的是“結果預期”，后者的用戶付費深度和長期留存理論上更強。資本市場是否會認可這一差異化的變現效率，也是米連科技IPO的關鍵問題。

從行業排名看，伊對的平均月活躍在中國在線情感社交平臺中并非第一，但按收入計排名第一，顯示出較高的變現效率。

2023年至2025年，公司收入由10.34億元激增至41.22億元，實現近三倍增長；毛利由4.47億元攀升至20.85億元，毛利率從43.3%提升至50.6%。

盈利方面，公司于2024年扭虧為盈，錄得年度利潤1.46億元，2025年更是大幅增長至5.19億元；按經調整凈利潤口徑（非國際財務報告準則計量），2025年已達6.14億元。此外，公司現金儲備較為充裕，2025年12月底現金及現金等價物達13.79億元。

值得一提的是，公司的增長引擎依然系于“伊對”這一根繩索，占據收入的八成以上。2023年至2025年，“伊對”貢獻的收入分別為9.38億元、18.31億元及33.67億元，依次占公司總收入的90.8%、77.3%及81.7%。

此外，賽道內的合規風險與行業亂象同樣不容忽視。多家媒體報道顯示，伊對App上“殺豬盤”詐騙時有發生。國家反詐中心數據顯示，婚戀交友類詐騙位列電詐三大高發領域，作為在線情感社交平臺，如何平衡商業變現與用戶安全，是米連科技必須持續面對的課題。