解碼海正藥業(yè)“3+2+1”戰(zhàn)略：老牌藥企如何重回“中國醫(yī)藥行業(yè)第一梯隊”

日前，擁有近70年歷史的老牌藥企海正藥業(yè)（600267.SH）交出了一份主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長、新興業(yè)務(wù)加速起勢的成績單。

2025年年報顯示，報告期內(nèi)海正藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入105.50億元，同比增長2.03%；其中不含經(jīng)銷業(yè)務(wù)營業(yè)收入75.51億元，同比增長6.36%；更能反映主營業(yè)務(wù)經(jīng)營質(zhì)量的財務(wù)指標(biāo)則表現(xiàn)亮眼，扣非后歸母凈利潤達5.86億元，同比增長36.11%，顯示出公司核心盈利能力的改善。

在這份年報中，海正藥業(yè)也系統(tǒng)勾勒出“3+2+1”戰(zhàn)略布局，為這家老牌藥企的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型厘定了清晰的路徑圖：一邊是原料藥、制劑、生物制造等傳統(tǒng)優(yōu)勢板塊持續(xù)夯實基底；另一邊是寵物業(yè)務(wù)以及醫(yī)美、大健康等新興業(yè)務(wù)快速擴張，展現(xiàn)出新的增長彈性。同時，創(chuàng)新是醫(yī)藥企業(yè)的生命線，海正藥業(yè)正全力搭建以創(chuàng)新藥為核心的驅(qū)動引擎。

三大工業(yè)支柱穩(wěn)健增長

作為海正藥業(yè)業(yè)績的“壓艙石”，原料藥、制劑、生物制造這三大工業(yè)支柱在2025年均實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

年報數(shù)據(jù)顯示，2025年海正藥業(yè)醫(yī)藥制造板塊實現(xiàn)營收64.97億元，同比增長7.47%；毛利率達61.64%，同比提升1.29個百分點。是公司利潤改善的重要支撐。從重點品類看，心血管藥、抗腫瘤藥的增長尤其亮眼：心血管藥實現(xiàn)營收15.50億元，同比增長15.54%；抗腫瘤藥實現(xiàn)營收11.20億元，同比增長15.07%。部分重點品種的放量也較為明顯，例如海博麥布片（賽斯美）銷售量同比增長22%，注射用絲裂霉素銷售量同比增長109%，丁二磺酸腺苷蛋氨酸腸溶片（喜美欣）銷售量同比增長57%。

醫(yī)藥制造板塊中，醫(yī)藥制劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收47.36億元，同比增加3.25億元。海正藥業(yè)2025年繼續(xù)向高毛利、高增長領(lǐng)域發(fā)力。在營銷側(cè)，公司的數(shù)智化改造已開始落地，通過推進“鯤鵬計劃”，全年新增準(zhǔn)入超1900家；醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)上，杭州直播電商中心正式投運，公域引流、私域轉(zhuǎn)化效果顯現(xiàn)，全年新增轉(zhuǎn)化客戶24萬+；出口制劑方面，美國公司成功上市三款新品，首個代理引進產(chǎn)品在美市占率超20%。顯示公司院內(nèi)外渠道拓展和出海平臺建設(shè)正在同步推進。

原料藥業(yè)務(wù)是海正藥業(yè)的傳統(tǒng)優(yōu)勢板塊，公司擁有超過50年的發(fā)酵工藝技術(shù)積累。盡管部分產(chǎn)品面臨價格下行壓力，但通過穩(wěn)經(jīng)營、夯實業(yè)務(wù)底盤，蓄勢賦能、保障持續(xù)發(fā)展，2025年該業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營收12.38億元，相較于上一年度穩(wěn)中有增。更重要的是，這一傳統(tǒng)板塊并沒有停留在守成，而是加速推進全球化運營布局，設(shè)立巴西子公司，啟動中東和北非地區(qū)子公司籌建，積極拓展南美、中東、北非、東南亞等新興市場，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中積極挖掘新的增長潛能。

在生物制造領(lǐng)域，海正藥業(yè)的前瞻布局也開始顯現(xiàn)成效。以合成生物為例，全資子公司澐生合成于2025年6月揭牌成立，標(biāo)志著海正藥業(yè)正式切入“生物制造”這一國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。報告期內(nèi)，公司首款骨骼健康領(lǐng)域產(chǎn)品成功量產(chǎn)，多款功能性原料與終端產(chǎn)品進入研發(fā)與報批階段；海正蔚瀾依托制藥級研發(fā)體系與合成生物學(xué)平臺，加速自研功效護膚品牌建設(shè)與產(chǎn)品矩陣拓展，多項再生、填充類醫(yī)美制劑完成立項。

兩大新興業(yè)務(wù)構(gòu)筑未來發(fā)展動能

在穩(wěn)固傳統(tǒng)工業(yè)支柱的同時，海正藥業(yè)將動物保健和醫(yī)美及大健康作為兩大新興業(yè)務(wù)，承擔(dān)著公司業(yè)績第二增長曲線的任務(wù)。

寵物經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，為海正藥業(yè)的動保（寵物）業(yè)務(wù)帶來了強勁的增長動力。動物藥實現(xiàn)營收5.23億元，同比增加1.17億元。公司進一步明確，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將向高價值賽道傾斜，戰(zhàn)略重心聚焦寵物藥領(lǐng)域，寵物業(yè)務(wù)營收同比增長超50%，其中寵物電商銷售同比增長超85%。

動保（寵物）業(yè)務(wù)的產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，核心貓用驅(qū)蟲藥“海樂妙”已成為首個銷售額破億元的國產(chǎn)驅(qū)蟲藥單品。2025年該產(chǎn)品累計銷量突破4500萬片，含稅銷售額超2億元，獲得“貓內(nèi)驅(qū)全國銷量第一”認(rèn)證。其打破了進口品牌在高端市場的壟斷，樹立了專業(yè)品牌形象。“海樂旺”、“喜倍安”等產(chǎn)品也保持高速增長。同時，“海妙哆”、“舒求肥”等新品成功上市，進一步夯實了海正藥業(yè)在寵物藥領(lǐng)域的市場地位。

再往前一步看，海正藥業(yè)已開始把寵物業(yè)務(wù)從“藥”延展到“健康”。2025年11月，海正動保使用自有資金1億元設(shè)立全資子公司并投資建設(shè)寵物處方糧項目；此外，公司與中譽寵食合作布局寵物處方糧，雙方將共同研發(fā)針對寵物慢性病管理的處方糧產(chǎn)品，為寵物提供更為精準(zhǔn)和個性化的營養(yǎng)解決方案。由此，海正藥業(yè)“寵物藥+寵物營養(yǎng)+寵物大健康”的產(chǎn)業(yè)鏈條，已經(jīng)初步成形。

在“顏值經(jīng)濟”風(fēng)口下，醫(yī)美及大健康業(yè)務(wù)成為海正藥業(yè)另一個充滿想象空間的布局。公司計劃采用“自主研發(fā)+合作引進”的雙軌模式，孵化國家級標(biāo)桿產(chǎn)品矩陣。2025年，自研功效護膚品牌、減重產(chǎn)品伊纖盈（奧利司他片）、醫(yī)美產(chǎn)品芮麗塑“女媧針”等已相繼上市，完成了從戰(zhàn)略藍圖到品牌落地的關(guān)鍵跨越。

全力搭建以創(chuàng)新藥為核心的驅(qū)動引擎

如果說“3”解決的是工業(yè)能力，“2”解決的是業(yè)務(wù)多元化，那么“1”所代表的創(chuàng)新驅(qū)動引擎，決定的則是海正藥業(yè)未來能走多遠。

年報顯示，2025年公司研發(fā)費用達到4.79億元，同比增加1.21億元，增幅達33.79%。研發(fā)投入增加主要系自主研發(fā)項目增加、研發(fā)團隊擴充以及外部引進研發(fā)項目與合作研發(fā)投入增加。

海正藥業(yè)正著力構(gòu)建以“自主研發(fā)為核心，開放合作與數(shù)智賦能為兩翼”的研發(fā)體系，錨定心血管、腫瘤、自身免疫等核心優(yōu)勢治療領(lǐng)域。報告期內(nèi)，公司上海創(chuàng)新藥物研發(fā)中心正式投用，并同步布局歐洲研發(fā)生產(chǎn)基地。

從管線進展看，部分項目也已進入到關(guān)鍵節(jié)點，公司自主研發(fā)的選擇性KIF18A抑制劑HS387片獲中美IND雙批，擬用于高級別漿液性卵巢癌、非小細胞肺癌等晚期實體瘤治療。另一款在研產(chǎn)品HSE-001為小分子偶聯(lián)藥物，聚焦晚期肝細胞癌的后線治療，2025年納入研發(fā)管線并完成IIb期臨床研究首例患者入組。

開放合作是加速創(chuàng)新的催化劑。目前，海正藥業(yè)已與南方科技大學(xué)、浙江工業(yè)大學(xué)等高校建立戰(zhàn)略合作。尤為引人注目的是公司在前沿技術(shù)領(lǐng)域的布局，如與AI制藥公司英矽智能合作，僅用8個月就完成了臨床前候選化合物的提名。此外，公司還與圣兆藥物合資設(shè)立公司，聚焦技術(shù)壁壘較高的復(fù)雜注射劑研發(fā)，進一步完善了研發(fā)賽道布局。

持續(xù)的研發(fā)投入換來了豐碩的創(chuàng)新成果。2025年，海正藥業(yè)共有4個產(chǎn)品6個品規(guī)通過或視同通過一致性評價，獲得2個原料藥國內(nèi)生產(chǎn)批件。在知識產(chǎn)權(quán)方面，全年提交專利申請90項，其中發(fā)明專利84項；獲得專利授權(quán)37項，其中發(fā)明專利32項，技術(shù)壁壘不斷加固。

年報強調(diào)，2026年是海正藥業(yè)70華誕，也是“十五五”戰(zhàn)略落地的首戰(zhàn)之年。公司將緊緊圍繞“3+2+1”戰(zhàn)略布局，以“重回中國醫(yī)藥行業(yè)第一梯隊”為核心

目標(biāo)，統(tǒng)籌推進各項經(jīng)營工作。

（本文不作為投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)）